大紀アルミニウム工業所（5702）

株式会社大紀アルミニウム工業所

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+30.6%で976.09億円と大幅増加、アルミ二次合金地金の販売拡大と価格上昇が主因（資料P.2–4）。
• 営業利益は前年同期比+146.1%で37.39億円、海外（インド・タイ拠点）のスプレッド改善により収益性が回復（資料P.4）。
• 流動資産・在庫の増加に伴い短期借入金が増加（短期借入金＋125.8億円）、流動負債の増加で財務構造に注意が必要（資料P.5–6）。

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決算数値概要

• 売上高: 976.09億円 (前年比 +30.6%)
• 営業利益（経常利益）: 37.39億円 (前年比 +146.1%)
• 純利益: 23.59億円 (前年比 +257.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期実績が大幅増益：売上・営業利益・純利益とも前年同期比で大幅改善（Q1ベースでの回復を確認）。
• 通期業績予想に修正なし：会社は8月5日公表の業績予想を据え置き（資料P.4）。
• 運転資本の増加：受取手形・売掛金や商品在庫の増加により流動資産が約206.7億円増加、一方で短期借入金が約125.8億円増加（資料P.5–6）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 国内外で自動車向けダイカスト材・鋳物材の販売が堅調で需要が底堅い。HEV需要の堅調さが追い風（資料P.4）。
• 海外拠点（特にインド・タイ）で販売価格と原料価格のスプレッドが改善し、利益率向上に寄与（資料P.4）。
• アルミ二次合金の販売量増と地合い改善により短期的な収益拡大を実現（売上高内訳：地金と商品・原料が大幅増、資料P.4）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• LME相場およびスクラップ価格の上昇が原料コストを押し上げ、価格転嫁が不十分だと利益を圧迫するリスク（資料P.4）。
• 在庫・売掛金増加により短期借入金が増加しており、キャッシュ・コンディションと流動性管理に注意が必要（資料P.5–6）。
• 地政学リスク（中東情勢等）や通商政策の変動が資源価格・調達に影響を与える可能性がある（資料P.4）。

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1. 成長期待のポイント

大紀アルミは2027期の会社予想で売上高約4,428億円（前期比+33.7%）、営業利益175.5億円（同+141%）を提示。自動車向け需要の底堅さと原料価格のスプレッド改善、海外拠点の収益回復で短期急回復、以降は中期で安定成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

自動車（特にHEV）需要の底堅さ

• 主要顧客である自動車・輸送機器向けの需要は堅調で、HEV需要の継続が鋳造・ダイカスト需要を支える。
• BEV拡大の鈍化をHEVやICE向け需要である程度カバーできる構造。
• 車種転換や部材軽量化で中長期のアルミ使用量は維持・増加の余地。

原料価格と販売価格のスプレッド改善（収益性向上）

• Q1でアルミ相場上昇による原料コスト上昇の中、海外拠点（インド・タイ）で製品価格是正が進みスプレッド拡大。
• 2027期の営業利益率は約3.96%（175.5/4,428）へ改善見込みで、価格転嫁が進めばさらに拡大余地。
• スクラップ高止まり局面での購買体制・料率交渉力が収益を左右。

海外展開と生産拠点の収益改善

• インド・タイなど海外拠点の販売価格改定・材料転換により収益性回復。
• 海外販売比率拡大で為替や地場コストのメリットを享受する可能性。
• 生産最適化・販売先多角化が実現すれば、売上拡大と利益率向上が同時に達成可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想を受けた2027期は大幅回復（売上約4,428億円、営業利益約175.5億円）。その後は「価格/スプレッド正常化」と「需要安定化」で成長は鈍化。ベースケース（2028:+8%、2029:+5%）だと2027→2029の年平均成長率は約6.5%/年。2026期（3,311億円）から見れば2029期までの3年CAGRは約14%程度のレンジ。

4. 課題・リスク

• LME相場・スクラップ価格の急変で原価が変動し、販売価格への転嫁が遅れると利益圧迫。
• 自動車メーカーの減産やBEV構成比の上振れで需要構造が想定を下回るリスク。
• 増加する運転資本（売掛金・在庫の積み上がり）と短期借入増加が財務負荷を高める可能性。
• エネルギー高騰、地政学リスク、為替変動がコスト・収益に直結。

5. 総括

短期的には原料相場と価格是正の影響で大幅回復が見込まれるが、中期は需給とスプレッドの安定化が鍵。投資判断は2027期の価格転嫁持続性、海外拠点の利益確保、運転資本の動きを注視して行うのが適切。

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