共英製鋼（5440）

共英製鋼株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 連結売上高は前年同期比+17.5%の871.18億円と増収を確保
• 営業利益は34.04億円（前年同期比△20.9%）と減益、国内事業の採算悪化が重し
• 海外鉄鋼事業が好調（売上高＋36.3%、営業利益大幅増）で全体を下支え

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決算数値概要

• 売上高: 871.18億円 (前年比 +17.5%)
• 営業利益: 34.04億円 (前年比 △20.9%)
• 純利益: 19.39億円 (前年比 △28.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想を修正：通期営業利益を160.00億円→155.00億円に下方修正（▲5.00億円）、通期当期純利益を90.00億円→84.00億円に下方修正（▲6.00億円）
• 第1四半期は海外（特にベトナム）が大幅増益。一方で国内鉄鋼の採算悪化により営業利益が大幅減少
• 鉄スクラップ価格の上昇（前年比で大幅上昇）と製品価格のタイムラグにより売買価格差が縮小し、国内マージンを圧迫

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好材料（ポジティブ要因）

• 海外鉄鋼事業の収益改善：ベトナムでの需要堅調と増産効果により海外部門が大幅増益（第1Q：海外売上 529.24億円、営業利益31.71億円）
• 環境リサイクル事業の収益性改善：難処理案件の獲得で第1Q営業利益が大幅改善（3.11億円）
• 財務の安定性：自己資本比率は57.3%と高水準を維持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 国内鉄鋼事業の採算悪化：製品出荷量減・原材料（鉄スクラップ）高騰により第1Q営業利益は2.88億円と前年同期から大幅悪化（△92.7%）
• マージン圧縮：鉄スクラップ価格上昇（円安・地政学リスク影響）に対し製品価格は契約タイムラグで追随せず、売買価格差が縮小
• 通期業績予想の下方修正：国内環境悪化を受けて通期営業利益・当期純利益ともに下方修正され、利益回復の不確実性が残る

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1. 成長期待のポイント

共英製鋼は「世界３極体制」（国内・ベトナム・北米）で海外事業が収益牽引。2027年度は売上362,000百万円（+14.9%）見込み。海外拡大と高付加価値廃棄物処理で今後3年は緩やかな成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海外鉄鋼事業の拡大（ベトナム・北米）

• ベトナムは旺盛なインフラ需要でQ1売上が大幅増（海外Q1売上52,924百万円、前年同期比+36.3%）。
• 北米は操業改善と設備投資で赤字縮小・回復傾向（追加出資や大型投資を実施）。
• グローバル販売によるボリューム拡大が連結業績の主要ドライバー。

国内事業の価格転嫁と原材料動向

• 国内出荷量は低調（国内Q1出荷33.7万トン、前年同期比△2.7%）で需要は弱い。
• 鉄スクラップ価格上昇（Q1で+11.2千円/トン、+26.0%）により売買価格差が縮小（差額▲12.8千円、▲23.4%）。
• 契約期間のラグで製品価格への転嫁が遅れるリスクがあるが、値上げ努力は継続。

環境リサイクル・高付加価値案件の寄与

• 難処理廃棄物やフロン類処理案件で収益性が大幅改善（環境事業Q1営業利益311百万円、前年同期比大幅増）。
• 環境事業は利益率の高いストリームとして中期で業績安定化に貢献。
• 非鉄スクラップ・リサイクルの拡大は原材料調達リスクの緩和にも寄与。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想では2027年度売上362,000百万円（2026年度315,106百万円から+14.9%）、営業利益15,500百万円。ベースケースでは海外成長主導で売上CAGR約6〜8%（3年後売上概算430〜480十億円レンジ）、営業利益率は原料市況次第で4〜6%に振れる見込み。上振れはベトナム増産と北米投資成果、下振れは国内需要低迷とスクラップ高。

4. 課題・リスク

• 原材料（鉄スクラップ）価格変動と為替・地政学リスクが利益を直撃：Q1でスクラップが大幅上昇しマージン圧迫。
• 国内需要の構造的な低迷（工事遅延・人手不足）により国内セグメントが牽引役になりにくい。
• 海外投資（北米の大型投資、米国子会社への追加出資100百万米ドル等）の投資回収と操業安定化が不確実要因。
• 受注から出荷までの契約ラグにより市場価格上昇の恩恵を受けにくい局面がある。

5. 総括

海外（特にベトナム）と環境リサイクルが成長の主軸。短期はスクラップ市況と国内需要次第で変動するが、海外投資の成果が出れば3年で着実な増収が期待できる。投資判断は原料市況と北米投資の進捗を注視することが肝要。

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