フジミインコーポレーテッド（5384）

株式会社フジミインコーポレーテッド

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 第1四半期は売上高1,952億円（前年同期比+19.1%）、営業利益46.07億円（同+41.5%）、親会社株主に帰属する四半期純利益33.71億円（同+81.0%）と大幅増益
• 先端半導体向けCMP製品およびシリコンウェハー向け製品の販売が好調で業績を牽引（添付資料 p.4）
• 通期業績予想に変更なし（2026年5月14日公表の予想を維持、添付資料 p.4）

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決算数値概要

• 売上高: 195.20億円 (前年比 +19.1%)
• 営業利益: 46.07億円 (前年比 +41.5%)
• 純利益: 33.71億円 (前年比 +81.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 四半期業績が前年同期比で大きく改善（売上・利益とも大幅増）
• 手元現金は期末で減少（現金及び預金が前期末比△42.75億円、添付資料 p.5）
• 通期見通しは変更せず（追加修正なしと明記、添付資料 p.4）

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好材料（ポジティブ要因）

• AI需要等を背景に先端半導体向けCMP製品の需要が旺盛で、収益性の高い製品構成にシフトしている（添付資料 p.4）
• 営業利益率の改善（営業利益／売上高で高い水準を確保）によりキャッシュ創出力向上の期待
• 財務基盤は堅固：自己資本比率約70%台を維持し純資産は増加（添付資料 p.1, p.5）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 現金及び預金の減少（期末で約42.75億円減）により短期的な流動性動向に注意が必要（添付資料 p.5）
• 地政学リスクや関税等の外部要因の不確実性（資料で言及）、北米では関税関連の会計処理影響あり得る（添付資料 p.4）
• 為替や地域別の需要変動により地域間で業績のばらつき（北米は売上若干減、添付資料 p.4）

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1. 成長期待のポイント

半導体向け（特にAI向け先端ロジック／先端メモリ）需要拡大を背景に、CMP比率拡大と積極的な設備投資で今後3年は売上CAGR約14%・高収益性維持が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

先端半導体（AI向けロジック・先端メモリ）需要の拡大

• 生成AI普及で先端ロジックやHBM等の需要が顕在化し、高付加価値なCMP製品の需要が拡大。
• 直近実績でCMP売上は約361億円（2026年度）→計画では2027年461億円、2029年615億円と大幅増加見込み。
• 用途構成のシフトによりCMPが売上成長の主軸となる見通し。

先行的な生産能力増強（攻めの設備投資）

• 中長期計画で6年間累計1,300億円の設備投資を計画、初年度（2027年）190億円、3年累計で約850億円を想定。
• 国内（各務山工場拡張＋新工場）と台湾（新工場予定）で供給体制を拡充し、大口顧客の増産要求に先回り対応。
• 研究開発拠点・新研究所整備で技術競争力の維持・強化を図る。

高収益性の維持とマージン改善

• 中長期計画の定量目標：営業利益率約20%前後、EBITDAマージン26%→29%（2027→2029）と高水準を維持。
• ROEは14%程度を目標に設定、利益率を維持しつつ規模拡大を目指す。
• 高付加価値製品（先端CMP等）の比率上昇が利益率押上げ要因となる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度実績売上約694億円から中長期計画の2029年目標1,040億円へ、期間CAGRは概ね約14%。CMPを中心とした高付加価値製品の売上率上昇と研究・生産基盤強化でEBITDAマージンは26%→29%へ改善。粗利率の高さを背景に営業利益率は約20%を維持するシナリオ。ただし成長は大規模投資と連動。

4.課題・リスク

• 大型投資の資金負担：6年で1,300億円投資計画は資金繰り・財務レバレッジ（既に長期借入金増加）に影響。投資回収・稼働立ち上げが遅れるとFCF圧迫。
• 半導体需給の循環性：メモリ市況や顧客設備投資の変動で需要が急変するリスク。
• 実行リスク：工場建設・海外展開（台湾）・設備導入の遅延や想定コスト超過。
• マクロ・地政学・為替リスクおよび税務リスク（過年度税負担の計上実績あり）。

5. 総括

高付加価値なCMP中心の需要追い風で、今後3年は売上CAGR約14%・高い利益率維持が見込まれる一方、大規模投資の実行と市場サイクル管理が投資家評価の鍵となる。短中期は成長期待と実行リスクの両面を注視すべき銘柄。

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