ユシロ（5013）

株式会社ユシロ

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比△3.7%の129.41億円（12,941百万円）に減少。中国合弁会社の連結除外（持分法適用）による影響が大きい（資料：決算短信／第1四半期、p.1–4）。
• 営業利益は販売価格改定やコスト抑制により前年同期比+6.4%の12.24億円（1,224百万円）と増益を確保（資料：第1四半期決算短信、p.1, p.6）。
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は投資有価証券売却益の剥落等により前年同期比△35.9%の13.15億円（1,315百万円）と大幅減（資料：四半期損益、p.7–8）。

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決算数値概要

• 売上高: 129.41億円 (前年比 △3.7%)
• 営業利益（経常利益）: 12.24億円 (前年比 +6.4%)
• 純利益: 13.15億円 (前年比 △35.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 上海の合弁会社（上海尤希路化学工業有限公司）を連結子会社から持分法適用会社へ移行し、連結売上・営業利益に影響（決算短信、p.2,p.15）。
• 販売価格改定の実施と販管費抑制により、営業利益率が改善し四半期ベースで増益を達成（決算説明資料／第1四半期、p.14–16）。
• 中間配当を1株当たり40円と公表（通期は未定）、株主還元方針（連結配当性向30%以上）を維持（決算短信、p.1／決算説明資料、p.41）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 価格改定とコスト抑制が効き、営業利益は増益。構造的に採算重視の施策が奏功（決算説明資料、営業利益増減分析 p.15）。
• 国内および東南アジア／インドでの販売が堅調（日本：+12.5%、東南アジア/インド：+12.5%／第1四半期セグメント、p.3–4）。
• キー・マテリアル領域（高純度CD誘導体の量産化、ビタミンB2光触媒等）やクレンリネス事業の拡大が中長期の成長ドライバーに（説明資料、p.9–11）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 中国合弁の連結除外により連結売上が一時的に下振れ。地域集中リスクの影響が数字に直結（決算短信、p.2,p.16）。
• 四半期純利益は投資有価証券売却益の反動で大幅減少（前年同期の一時益が大きかったため収益の変動が大きい）（四半期P/L、p.7–8）。
• 地政学リスクや原油由来原料の価格・供給不安（中東情勢）が原材料コストや物流コストを押し上げる可能性（決算説明資料、p.25–26）。

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1. 成長期待のポイント

金属加工油剤の既存収益基盤に加え、クレンリネス（床・車両コーティング等）とキー・マテリアル（CD誘導体・光触媒）の事業化が進展。短期は原料高・経費増で伸び悩むも、中期で売上は年率約3–4%成長、営業利益はコスト制御で回復が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

コア事業の価格転嫁と海外拡販（金属加工油剤）

• 自動車向けを軸に需要は堅調で、販売価格改定を実行し粗利確保を図っている。
• 北米・東南アジアでの拠点（米国、クオリケム等）を通じた拡販で売上地域分散を強化。
• EV化や新製法への対応製品（低ミスト油剤、液切れ性能向上製品）で中長期の受注拡大余地。

クレンリネス＆非自動車領域拡大（床用ガラスコート・車両・洗濯槽クリーナー等）

• 床用剥離可能ガラスコーティングや車両向け潤滑材が採用拡大中で、公共施設・鉄道向け展開が拡大余地。
• 洗濯槽クリーナーはOEMルートで海外展開（マレーシア・ベトナム等）を開始し、リピート収益が期待できる。
• 鉄道用潤滑材は外部研究機関評価で性能確認済み。採用拡大で新収益源化が見込まれる。

キー・マテリアルの商業化（CD誘導体・ビタミンB2光触媒）

• 高純度β-シクロデキストリン-6-トシレート（CDTS）を量産化可能にし、各種誘導体の用途拡大（添加剤・医・食品・工業用途）を狙う。
• 光触媒（ビタミンB2）製品は除菌・防カビ用途で採用実績があり、食品工場やテーマパーク等での導入拡大が期待される。
• 生産体制強化と外部リソース併用の戦略転換により、供給安定化とコスト低減を目指す。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想では2027年3月期売上高52,200百万円（前期比＋2.0%）、営業利益4,050百万円（同−9.8%）。短期は原料・物流・人件費上昇で利益圧迫が想定されるが、価格転嫁・拠点別拡販・CD/光触媒の事業化が進めば、2028–2029年に売上は年率約3–4%成長、営業利益はコスト改善で徐々に回復し4.3〜4.7億円台へ上昇するシナリオが現実的。

（想定数値：FY26売上51,165 / 営業4,489 → FY27 売上52,200 営業4,050（会社計画）→ FY28 売上約54,000 営業約4,300 → FY29 売上約56,000 営業約4,700）

4. 課題・リスク

• 原油由来原材料価格・供給不安（中東情勢）や物流コスト上昇が利益を圧迫。先行調達など需給変動の影響が大きい。
• 中国合弁会社の持分法移行で連結売上が減少した点は収益性評価に影響。地域別リスクの管理が必要。
• CD誘導体・光触媒の量産・顧客適用拡大におけるスケールアップリスクと市場浸透のタイミング不確実性。
• 人件費や海外拠点でのコスト増、競合の技術・価格競争、為替変動（円安・円高）が収益に直結。

5. 総括

既存の金属加工油剤収益基盤に、新領域（クレンリネス・CD/光触媒）が加わることで中期的な安定成長が期待される。短期はコスト圧力で利益調整局面だが、事業化と拡販が順調なら売上CAGR約3–4%・営業利益は段階的回復という投資シナリオが妥当。リスク管理（原料・地政学・量産化）が鍵。

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