新田ゼラチン（4977）

新田ゼラチン株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は9,893百万円（約98.93億円、前年同期比＋8.3%）と増収、北米での販売が堅調に推移
• 営業利益は1,184百万円（約11.84億円、前年同期比△5.5%）と減益だが、経常利益は為替差益等で1,271百万円（＋1.8%）と微増
• コラーゲン関連の一部売上（化粧品原料）を当四半期よりバイオメディカルに再分類；比較数値は遡及調整済み、通期見通しは変更なし

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決算数値概要

• 売上高: 98.93億円 (前年比 +8.3%)
• 営業利益（経常利益）: 11.84億円 (前年比 △5.5%)
• 純利益: 6.90億円 (前年比 +10.4%)

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前回決算からの主なUPDATE

• コラーゲンペプチドの一部（化粧品原料）をバイオメディカルへ再分類（2027年3月期第1四半期から適用）
• インド拠点の増産計画を拡大（ゼラチン生産能力を4,500→7,500 t/年に、コラーゲンペプチドも増強）等、設備投資・生産能力拡大の進捗
• 役員等向け譲渡制限付株式報酬として自己株式15,600株を処分（2026/8/7実施）等、インセンティブ制度の運用継続

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好材料（ポジティブ要因）

• 北米市場でのゼラチンおよびコラーゲンペプチド販売が堅調で、全製品区分で増収を確保している点
• インド拠点の大幅な生産能力拡張により、カプセル用途・プロテイン需要を取り込みやすく、中長期の成長基盤が強化される点（供給体制強化）
• 自己資本比率の改善（第1四半期で57.0%）や有利子負債削減の進展により財務余力が向上している点

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業利益率は前年同期から低下（営業利益率12.0%→前期13.7%）しており、収益性にやや弱含み（価格競争・販売ミックスの影響）
• インドでの販売価格下落（ゼラチン）や日本での医薬用途販売の減少など、地域・用途別の価格下落リスクが存在
• エネルギー・原材料価格や地政学リスク（中東情勢）等がコスト上昇や物流コスト増につながる可能性があり、通期見通しに織り込んでいない不確実性がある点

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1. 成長期待のポイント

新田ゼラチンはインドの生産能力大幅増強（ゼラチン7,500t/年、コラーゲンペプチド1,800t/年へ）と北米・アジアでの需要取り込みにより、短期的に売上拡大が期待される。2027年度は売上+13%の計画で、今後3年は年平均約8〜10%の売上成長を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

インド拠点の生産能力増強（量的拡大）

• コラーゲンペプチドを2025年7月の増強に続き、1,150→1,800 t/年へ増強予定で需要取り込み余地を拡大。
• ゼラチンについても当初6,000→7,500 t/年へ増強（稼働は2027年夏を想定）で供給対応力を強化。
• 増産により製造原価低減と販売ボリュームの拡大が見込まれ、海外市場（北米・アジア）でのシェア拡大を狙う。

北米・アジア市場での需要取り込みとアライアンス

• 北米のプロテイン需要やカプセル用途での需要が堅調で、Q1以降も売上増が継続。
• アライアンスや輸出強化で既存顧客の取り込みを進め、付加価値商品（食品・栄養・製剤用途）で単価向上を図る。
• アジア市場の拡大（インド現地生産の優位性）により物流コスト低減と競争力強化が期待される。

収益性改善と事業ポートフォリオ最適化

• 製品構成見直しや高付加価値品の販売比率向上で粗利改善を目指すが、短期は原料・エネルギー高騰の影響を織込む。
• ERP導入・生産効率改善等で固定費・間接費の最適化を推進。
• バイオメディカル領域の海外拡販と化粧品原料の計上変更で将来の利益源多様化を図るが、黒字化は中期課題。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年度は会社計画で売上43,000百万円（+13%）を見込み、2027年夏のインド増産稼働で2028年度はフル稼働による追加寄与が期待される。保守的シナリオでは2028年度+10%、2029年度+8%と仮定すると、2026→2029の売上CAGRは概ね9〜10%程度。営業利益率は設備投資・コスト上昇で短期はやや低下（2027年度見込み10.9%）するも、中期で生産効率改善により11〜12%台へ回復する想定。

4. 課題・リスク

• エネルギー・原材料価格上昇（中東情勢等）や輸送コスト増がマージンを圧迫。
• インドでの販売価格下落圧力や北米での価格競争激化に伴う単価低下リスク。
• 大規模増産・ERP導入に伴う投資の遅延・コスト超過、キャッシュフロー悪化。
• 為替変動（USD、INR）や税務・一時益の発生有無で当期純利益が大きく変動する点。
• バイオメディカル等の新規成長領域の黒字化が遅れる可能性。

5. 総括

インド増産と北米・アジア需要取り込みにより売上成長は明確だが、短期はコスト上昇と投資負担で利益の伸びは限定的。投資判断は「増産の稼働実績」「コスト転嫁力」「キャッシュフロー改善」の3点を注視すると良い。

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