ノエビアホールディングス（4928）

株式会社ノエビアホールディングス

2026年9月期 第3四半期決算

---

決算の重要ポイント

• 売上高は46,075百万円（460.75億円）、前年同期比△2.6%と減収
• 営業利益は6,895百万円（68.95億円）、前年同期比△13.9%と二桁減益だが、親会社株主に帰属する四半期純利益は4,089百万円（40.89億円）でほぼ横ばい（△0.8%）
• 現金・預金が大幅減（約12,701百万円減）する一方で有価証券が増加し（約9,946百万円増）、資産構成に変化。通期予想は据え置き（修正なし）

---

決算数値概要

• 売上高: 460.75億円 (前年比 △2.6%)
• 営業利益: 68.95億円 (前年比 △13.9%)
• 純利益: 40.89億円 (前年比 △0.8%)

---

前回決算からの主なUPDATE

• 営業利益率の悪化：販売費及び一般管理費が増加し、営業利益は前年同期比で大幅減（△13.9%）
• 資産構成の変化：現金・預金が約127.01億円減少、代わりに有価証券が約99.46億円増加（流動性と運用構成のシフト）
• 特別損益の計上：固定資産売却益の計上（第3四半期で固定資産売却益924百万円）により経常外での調整が見られるが、医薬・食品事業で土地売却に伴う減損120百万円を計上

---

好材料（ポジティブ要因）

• 四半期純利益はほぼ横ばい（△0.8%）で、底堅さを維持（営業面の減益を特別益でカバー）
• その他の事業が売上・利益ともに増加（売上高+10.4%、セグメント利益+13.5%）で事業ポートフォリオの多様化に寄与
• 通期業績予想・配当見通しに変更なし（経営は安定志向を維持）、自己資本比率は高水準（69.4%）

---

悪材料（ネガティブ要因）

• 中核の化粧品事業が売上・利益ともに減少（売上△2.6%、セグメント利益△9.9%）で主力事業の成長鈍化
• 医薬・食品事業でセグメント利益が大幅減（△24.6%）かつ減損120百万円を計上し、収益性に懸念
• 現金・預金の大幅減少（約127.01億円減）の影響で短期的な資金余裕が縮小（流動性管理の注視が必要）

元資料（PDF）を開く

1. 成長期待のポイント

ノエビアHDは売上の約79%を占める化粧品事業を軸に、安定的な配当（年間230円）と強固な財務基盤を持つ。国内化粧品需要の横ばい〜緩増を前提に、デジタル・チャネル強化と海外展開で中期的に0〜3%程度の年率成長が現実的。

2. 成長ドライバー別の分析

化粧品事業の主力性とブランド強化

• 化粧品がグループ売上の約79%を占めるため、新製品・プレミアム化で成長を牽引できる（事業依存度の高さは強みでもありリスクでもある）。
• 近年の四半期では化粧品売上が前年同期比で減少（例：第3四半期累計で約2.6%減）しているが、ブランド価値向上や商品刷新で需要回復余地あり。
• セグメント利益率は回復余地がある（通期営業利益率は概ね15〜17%水準）ため、ミックス改善で利益成長が期待できる。

チャネルミックス（EC・直販・海外展開）の拡大

• 国内直販・EC強化により販売効率・LTV向上の余地がある（直販比率向上で粗利改善を期待）。
• 海外（アジア等）拡販が進めば、国内の人口構造による成長制約を補完できる。ただし現状は国内依存が強い。
• その他事業の売上は増加傾向（当該期ではその他が前年比増）で、新規チャネルやBtoBを通じた横展開が成長源になり得る。

コスト管理・財務余力による安定運営

• 自己資本比率は高く（約69〜70%レンジ）、現金・有価証券など流動性は比較的良好で配当継続力あり（年間230円）。
• 2019〜2026年の四半期では減損や一時費用発生（土地減損120百万円等）が見られるため、非経常要因を除いた本業利益の回復が鍵。
• 安定配当は投資家視点での魅力だが、自己資本を成長投資に振るためのキャッシュ配分バランスが重要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース：国内市場の緩やかな回復とチャネル最適化で売上CAGRは0〜2%、営業利益はコスト管理とミックス改善で1〜4%成長（2025年度売上約64.7億円→2028年で約66〜69億円）。アップサイド：海外拡販とEC浸透が順調に進めば売上CAGR3〜5%（2028年で約71〜75億円）。ダウンサイド：個人消費悪化で年率▲1〜▲3%も想定。

4.課題・リスク

• 事業の高い国内化粧品依存（約79%）により、国内消費鈍化や競合激化の影響を受けやすい。
• 為替・地政学リスクや原材料コスト上昇でマージン圧迫の可能性。
• 減損等の一時損失や高配当維持による内部留保圧迫が、成長投資の制約になる恐れ。
• 医薬・食品部門は伸び悩み（最近のセグメント利益が大幅減少）で多角化が想定より遅れるリスク。

5.総括

安定配当と強い財務体質を持ち、化粧品中心の事業ポートフォリオで堅実な収益基盤がある。今後3年は大幅成長よりも「ミックス改善＋チャネル最適化」による緩やかな増益が現実的。配当重視の中長期保有に適するが、国内消費動向と海外展開の進捗を注視すべき。

元資料（PDF）を開く