ミルボン（4919）

株式会社ミルボン

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 連結売上高は268.78億円（前年同期比 +8.3%）、増収を達成。海外（特に米国）が成長を牽引（米国：円ベースで+45.0%／現地通貨ベースでも高成長）。（資料 p8, p12）
• 営業利益は33.47億円（前年同期比 +72.7%）と大幅増益。売上総利益率の改善と販管費の期ずれが寄与し、営業利益率は7.8%→12.5%へ改善。（資料 p4–6）
• 通期見通しを上方修正：通期売上を556億円（前回548億円→+8億円）、営業利益を65.5億円（前回63.0億円→+2.5億円）に引き上げ。中間配当は40円を維持し、自己株式取得（上限18億円）を決定。（資料 p2, p14, p19）

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決算数値概要

• 売上高: 268.78億円 (前年比 +8.3%)
• 営業利益: 33.47億円 (前年比 +72.7%)
• 純利益: 24.16億円 (前年比 +476.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想の上方修正（売上556億円、営業利益65.5億円に引上げ）。中東情勢によるコスト上昇を織り込みつつも上方修正。（資料 p14–16）
• 株主還元強化：中間配当は40円を維持、さらに自己株式取得（上限18億円、90万株）を発表。資本効率・還元強化を明示。（資料 p19, p3）
• 新ヘアカラーブランド「プレトワ」の発売時期調整と影響：発売延期→9月10日発売予定に修正。発売期間短縮に伴い今期売上目標を10億→7億に修正（販売期間7ヶ月→4ヶ月）。国内ファッションカラーの回復は下期の投入に依存。（資料 p17, p28）

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好材料（ポジティブ要因）

• 海外事業の高成長（特に米国：現地での販売網拡大とヘアケアの受容で高い伸び）、海外利益率の改善が全体業績を押し上げている。（資料 p8, p12）
• 売上総利益率の改善と販管費コントロールにより営業利益率が大幅改善。増収が直接利益に効いている構造。（資料 p4–6, p41–42）
• 株主還元の強化（配当維持＋自社株取得）と堅いキャッシュポジション（期末現金同等物：122.7億円）は投資家視点で安心材料。（資料 p19, p3）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 国内のファッションカラー市場は二極化が継続。新ブランド「プレトワ」発売延期で当期のファッションカラー売上が足踏み（国内の伸びに制約）。（資料 p9, p27–29）
• 中東情勢など地政学リスクによる原材料・資材・物流コストの上昇リスク（通期で約5億円の追加コスト見込み）。原価圧迫リスクが下期に残る。（資料 p15–17）
• 一部地域（EU）は先行投資で依然営業赤字が継続しており、拡大には追加投資と収益化の進捗確認が必要。（資料 p13, p36）

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1. 成長期待のポイント

海外（特に米国・EU・韓国）の高成長と店販/会員基盤（milbon:iD）拡大、新製品投下で今後3年は売上CAGR約6–8%、営業利益率は現状11.8%から12.5–14%へ改善する余地あり。

2. 成長ドライバー別の分析

海外事業の加速（米国・EU・韓国）

• FY26上期で海外売上は円ベース+24.7%、米国は上期+45%（円ベース）と高成長を維持。通期上方修正の主要因。
• 代理店網構築・インストアシェア拡大、コミッションセールスやカラーアンバサダー施策で販路拡大が継続。
• 海外比率拡大は高い粗利改善に直結。EUは先行投資中だが拡大後は収益性寄与が期待。

店販＋デジタル会員基盤（milbon:iD・EC）

• milbon:iD登録はQ2で約111.5万人、EC出荷（上期）約9.3億円。会員増は店販リピートと単価向上に寄与。
• Smart Salonや教育支援によりサロン提案力を高め、店販化率・来店頻度改善でLTV向上を目指す。
• デジタル施策（LINE連携等）でアクティブ率向上→EC売上・店販の持続的成長が見込まれる。

新製品・高付加価値化（染毛剤プレトワ、オージュア等）

• 新ヘアカラーブランド「プレトワ」は発売延期→9/10発売予定に調整。FY26目標は100→70百万円（販売期間短縮反映）。
• ヘアケア新製品（スワエ、ミラジェリィ等）とプレミアムブランド（オージュア、グローバルミルボン）が高付加価値売上を支援。
• サロン向け高単価メニュー提案でカラー単価・リピート率向上を図り、染毛剤での収益改善を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY26（修正）売上556億円、営業利益65.5億円をベースに、海外の高成長継続と店販/会員基盤拡大により3年平均成長率は売上で約6–8%（年率）、営業利益はやや上振れの8–12%成長を想定。結果として営業利益率は12%台前半から中盤へ改善。下期の原料コスト上昇やPRETOWAの立ち上がりタイミングが成長スピードの鍵。

4. 課題・リスク

• 中東情勢等での原材料・物流コスト上昇：通期に一定額織り込み済みだが、さらなる高騰で利益圧迫。
• プレトワ発売遅延・市況不振：ファッションカラーの市況は競争激化。新ブランドが想定通り浸透しない場合、国内染毛剤の回復が鈍る。
• 投資先の採算化時期：EUや米国での先行投資（人員・代理店育成）は短期的に利益を圧迫。黒字化のタイミング不透明。
• 為替・生産拠点リスク：円高やタイバーツの変動、在外生産拠点でのトラブルがコスト・供給に影響。

5. 総括

海外主導の成長と会員基盤強化が実現すれば、今後3年は安定した増収と粗利改善が期待できる。一方、原料コスト・新商品の立ち上がり・先行投資の採算化が達成されるかが投資判断のポイント。

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