ガーラ（4777）

株式会社ガーラ

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 連結売上高は1,354,517千円（約13.55億円）、前年同中間期比 +18.4% と増収を達成
• 営業利益は207,123千円（約2.07億円）で前年の営業損失（△247,010千円）から黒字転換
• 連結範囲の変更（㈱ツリーフル及びTREEFUL(CAMBODIA)の連結除外）や資本構成の見直しを実施し、一時的要因を含む特別益121,321千円計上等で純利益は親会社株主帰属148,927千円（約1.49億円）の黒字

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決算数値概要

• 売上高: 13.55億円 (前年比 +18.4%)
• 営業利益（経常利益）: 2.07億円 (前年 △2.47億円 → 今回 +2.07億円)
• 純利益: 1.49億円 (前年 △1.87億円 → 今回 +1.49億円)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結子会社㈱ツリーフル及びTREEFUL (CAMBODIA)を2026年4月末をもって連結範囲から除外（増資分の新株引受を行使せず持分比率低下）し、持分変動利益121,321千円を特別利益計上、残差125,696千円を利益剰余金へ振替
• 2026年3月31日付で減資を実施（資本金を約44.9億円→1億円に減少）、その他資本剰余金を繰越利益剰余金へ振替し欠損填補を実施して財務体質の整理を完了
• 韓国セグメントの成長加速：HTML5ゲームおよびスマホアプリ事業の売上増によりセグメント利益が大幅改善（韓国セグメント売上1,315,441千円、セグメント利益306,930千円）

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好材料（ポジティブ要因）

• HTML5ゲーム「Flyff Universe」が引き続き好調（H1で大幅増収）、中国版ローンチやグローバルイベント等で収益拡大余地あり
• 中間期で営業黒字・親会社株主帰属純利益を確保し業績の黒字転換を実現、事業構造改善の兆しが出ている
• 不採算事業（ツリーハウス関連等）の連結除外・減資で負の資本構成を是正し、グループ資源を主力のゲーム/アプリ事業へ集中可能

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悪材料（ネガティブ要因）

• VFX事業（ROAD101）の受注消失と事業停滞：当中間期は売上ゼロ、従業員不在で事業継続に重大な課題あり（減損計上等のリスク）
• NFT／ブロックチェーン版ゲーム（P2E）等の重要施策は、韓国国内の法務・税務検討でサービス開始時期が未定となっており、将来の収益化不確実性が高い
• 通期業績予想は未公表（合理的算定困難）である点は投資家にとって予測の難しさを残す（開示上の不透明性）

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1. 成長期待のポイント

HTML5タイトル「Flyff Universe」を中心に韓国での課金拡大と中国展開（2026年夏の中国版開始）、スマホアプリの伸長で短中期は増収基調。NFT/ブロックチェーン化が成功すれば上振れ余地大。

2. 成長ドライバー別の分析

HTML5ゲーム（Flyff Universe）の拡大

• 2026年上期のHTML5事業売上は777,208千円（前年同期比+45.1%）と高成長。
• 累積利用者数は500万人超でブランド力あり、グローバルイベント（FWC、賞金総額約11万ドル）でエンゲージメント向上。
• 2026年6月に中国オープンβ、7月に正式サービス開始で市場拡大が期待される。

スマートフォンアプリと既存オンラインタイトルの収益化

• 2026年上期のスマホアプリ売上は238,177千円（前年同期比+46.8%）、オンラインゲームは280,024千円（+14.7%）。
• 既存タイトルのライセンス展開・チャネリングで地域拡大（台湾・香港・マカオ等）を推進。
• 「Rappelz」「Flyff」シリーズのNFT化／リニューアルが成功すればARPU向上の可能性有。

経営ポートフォリオ最適化とコスト改善

• 2026年上期は営業利益207,123千円で黒字転換。VFX事業の受注喪失や非中核事業の切り離し（ツリーフルの連結除外）でコスト構造改善。
• 連結除外に伴う一時利益（持分変動利益121,321千円）等で財務改善に寄与しつつ、現金699,576千円（2026/6/30）を確保。
• ただし、のれん・減資等の財務整理で比較ベースに一時要素あり。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースケース（現行タイトル順調＋中国展開成功の一部）：売上CAGR 5–12%／営業利益率は黒字基調で5–12%程度に定着。アップサイド（中国での高成長＋NFT/ブロックチェーン展開成功）：売上CAGR 15%超、利益率改善顕著。ダウンサイド（法的・税制問題や新作不振）：横ばい～マイナス成長も想定。

4.課題・リスク

• NFT/ブロックチェーンゲームは韓国国内の法務・税務の不確実性でサービス開始が遅延／断念の可能性。
• 収益がFlyff系列に集中しており、タイトル依存リスクが高い。
• VFX事業の構造変化で収益消失、非中核事業の整理が続く可能性。中国展開の現地受容性・競合環境も業績の鍵。
• 一時要因（連結除外益、減資等）で業績が変動しており、継続性の確認が必要。

5. 総括

短期はHTML5とスマホ事業の伸長で増収増益基調。中長期は中国展開の成果とNFT/ブロックチェーン化の法的解決が重要。実行力と外部環境次第で上振れ余地大、しかし実現不透明性も高いためマイルストーン重視の慎重な投資判断を推奨。

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