トーセ（4728）

株式会社トーセ

2026年8月期 通期決算

---

決算の重要ポイント

• 家計用ゲーム機・PC向け大型案件の「期中一時停止」により売上総利益率が低下し、営業利益が大幅減（営業利益率4.5%）。（資料：決算説明資料 p.4–5 / 決算短信）
• しかし、長岡京トーセビル建替えに伴う隣接地譲渡で約7.48億円の特別利益が発生し、親会社株主に帰属する当期純利益は増加（約7.17億円）。（資料：決算説明資料 p.5, p.20）
• 新オフィス（長岡京）建設と拠点集約を推進中。将来の資金計画として不動産売却収入を建設資金に充当、圧縮記帳を適用する方針。（資料：決算説明資料 p.16–21）

---

決算数値概要

• 売上高: 63.16億円 (前年比 -4.8%) （6,316百万円、資料：決算説明資料 p.4 表）
• 営業利益: 2.84億円 (前年比 -58.8%) （284百万円、資料：決算説明資料 p.4 表）
• 純利益: 7.17億円 (前年比 +186.7%) （717百万円、資料：決算説明資料 p.4 表）

---

前回決算からの主なUPDATE

• 海外クライアント向け大型開発プロジェクトが2026年2月末に「一時停止（再開時期未定）」となり、3Q以降の稼働が大きく空いた点を確認（業績下押し要因）。（資料：決算説明資料 p.4–6 / 第3四半期決算短信 p.1–3）
• 長岡京市の隣接地譲渡により約7.48億円の特別利益を計上（2026年8月期実績に反映）。（資料：決算説明資料 p.5, p.20）
• 新オフィスビル建設に伴う拠点整理計画を具体化。西大路開発センター・京都本社の売却と圧縮記帳適用で税負担の平準化と建設資金確保を図る方針を明示。（資料：決算説明資料 p.16–21）

---

好材料（ポジティブ要因）

• 受注済みの大型プロジェクト群（E〜Gなど）があり、これらは2027年8月期以降に売上貢献が高まる見込み → 中期的な回復余地。（資料：パイプライン p.10）
• Nintendo Switch 2の普及やマルチプラットフォーム対応力が強み。実績タイトルの発売・Switch2対応実績で受注競争力を維持。（資料：決算説明資料 p.13–14）
• 不動産売却によるまとまったキャッシュイン（見込み計約57億円等）を建設資金や成長投資・株主還元に充てる余地がある点。（資料：決算説明資料 p.20）

---

悪材料（ネガティブ要因）

• 海外大型案件の急停止により想定外の稼働空きが発生し、外注費・固定人件費を吸収できず売上総利益率が低下（短期業績リスク）。（資料：決算説明資料 p.4–5 / 第3四半期決算短信 p.1–3）
• 前期に比べた「レベニューシェア（成功報酬）」の反動減が大きく、利益変動要因になりやすい（収益の予測可能性が低い）。（資料：決算説明資料 p.4–6）
• 新規受注分は立ち上げ期が中心で収益化に時間を要するため、短期的な売上回復は限定的。（資料：パイプライン p.10 / 決算説明資料 p.8）

元資料（PDF）を開く

1. 成長期待のポイント

トーセは（1）Nintendo Switch 2を含むマルチプラットフォーム需要、（2）受注済みの新規大型プロジェクト（E〜G）の立ち上げ、（3）非ゲーム領域（教育VSP等）立ち上げで中期的に収益拡大が期待される。2027年は収益性改善を優先する計画。

2. 成長ドライバー別の分析

マルチプラットフォーム需要とパイプライン（既存・受注案件）

• Nintendo Switch 2普及を背景に家庭用・PC向けの受託開発需要が堅調で、マルチプラットフォーム対応力が強み。
• パイプライン：A・Bは終盤、Cは期中完了、Dは海外クライアントで2026年2月に一時停止、E/F/Gは新規受注で2027年以降寄与が本格化（資料P.9,P.10）。
• 影響：既存大型案件の完了で短期は売上減少だが、新規案件の立ち上げが順調に進めば中期で売上回復。

収益性改善（稼働最適化と外注削減）

• 2027年予想では売上減（63.16→60.00億円）ながら営業増益を計画（営業利益284→415百万円）しており、主に外注費削減と稼働改善が効く想定。
• 2026年3Qに発生した稼働空きを社内で再配置・早期受注で対応しており、空き解消が進めば売上総利益率の回復が期待される（資料P.5,P.11）。
• 新オフィス（長岡京）への拠点集約で意思決定・コミュニケーション改善、長期的には生産性向上と固定費効率化を見込む（資料P.16–18）。

非ゲーム領域と新規事業（収益の多様化）

• 教育分野の学習支援ツール（VSP：薬学部向け）が2026年10月にサービス開始し、複数大学へ展開予定。これに加え音楽・IP関連等の企画が進行中で、その他事業は2027年に売上拡大を見込む（437→790百万円の予想、資料P.8,P.11）。
• 意義：開発リソースの内製化やゲーム開発ノウハウの横展開により、新たな収益柱創出と売上変動リスクの分散に寄与。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想ベースで2027年は売上約60.0億円、営業利益4.15億円と「収益性回復」を重視する年。以降（2028〜2029）も基本シナリオは新規受注の段階的寄与と非ゲーム事業の立ち上がりで緩やかな売上回復・営業率改善を見込み、期間中の売上CAGRはBaseケースで概ね3〜6％、営業利益率は段階的に6〜8%台へ上昇する余地（Dが再開するかE〜Gが早期寄与すれば上振れ）。

4. 課題・リスク

• 大口クライアント依存リスク：Dのようにクライアント方針で急停止が発生しやすく、稼働・売上が一気に落ちる（既往事例あり）。
• レベニューシェア変動：成功報酬型収益が大きく、販売タイミングで収益の凸凹が発生する点が業績の不確実性を増す。
• 新規事業の立ち上がり遅延・収益化不確実性：VSPやIP関連の収益化時期・スケールは未確定で短期寄与は限定的。
• 建設・不動産・会計処理要因：拠点集約に伴う売却益・圧縮記帳や建設費変動が当期純利益やキャッシュの動きに影響。
• 人材・外注管理：稼働変動時の適切な契約条項や外注管理が不十分だと損失を被る可能性。

5. 総括

トーセはプラットフォーム追い風と複数の新規案件、非ゲーム事業立ち上げで中期の増収・収益性改善が見込めるが、大口案件の停止やレベニューシェアの変動が短期パフォーマンスの鍵。投資判断は「Dの再開可否」「E〜Gの稼働スピード」「非ゲーム事業の初期収益化」をフォローして判断するのが妥当。

元資料（PDF）を開く