イサム塗料（4624）

###（イサム塗料株式会社）

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+11.8%の22.18億円と増収を達成（原材料価格上昇分の価格転嫁と買い込み需要に対応）
• 営業利益は前年同期比+42.4%の3.01億円と大幅増益（収益性改善）
• 株主帰属の四半期純利益は前年同期比+37.4%の2.36億円、その他有価証券評価差額金の増加で包括利益も拡大

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決算数値概要

• 売上高: 22.18億円 (前年比 +11.8%)
• 営業利益（経常利益）: 3.01億円 (前年比 +42.4%)
• 純利益: 2.36億円 (前年比 +37.4%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期実績：売上・利益ともに前年同期比で改善（売上：19.83億 → 22.18億、営業利益：2.12億 → 3.01億）
• 2027年3月期通期予想を公表：通期売上909.0億円（※単位は百万円表記のため9,090百万円＝90.90億円、前年比+8.2%）、営業利益10.60億円（前年比+15.8%）を見込む（資料P.1）
• 配当方針は従来予想維持：年間50円（中間25円・期末25円）の見通しを継続

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好材料（ポジティブ要因）

• 価格転嫁が進み、原材料コスト上昇下でも増収増益を確保できている点（営業レバレッジ効く）
• 塗料事業が主力で堅調（第1四半期：塗料事業売上21.92億、営業利益2.90億）とセグメントの収益基盤が強い
• 財務基盤は健全：自己資本比率約82%を維持し、その他有価証券の評価益で純資産が増加

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悪材料（ネガティブ要因）

• 業績改善の一部が「買い込み需要（在庫前倒し）」に依存している可能性があり、反動リスクが残る
• 原材料・エネルギー価格や中東情勢など外部リスクの影響を受けやすく、コスト急騰時のマージン圧迫リスク
• 現金・預金は減少しており（資料：現金及び預金の減少が確認される）、投資有価証券や在庫が増加しているため流動性の構成変化に注意が必要

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1. 成長期待のポイント

原材料高の価格転嫁と高付加価値塗料（環境対応・高機能）の拡販で短期は増収・増益、財務余裕を活かした安定投資で中期は年率約4〜6%の緩やかな成長を見込む。

2. 成長ドライバー別の分析

価格転嫁と需給対応

• 原材料価格上昇分を販売価格に転嫁し、収益性改善を実現（最新期で増益に反映）。
• 地政学リスク等で一時的な買い込み需要にも対応し売上の底上げに寄与。
• 価格転嫁の実行力が維持されれば短期のマージン改善が続く。

高付加価値製品と市場拡大

• 自動車補修、工業用、大型車両、建築向けの環境対応型・高機能塗料で差別化。
• 水性・高ソリッド・無溶剤など規制対応製品の拡販で単価向上が期待。
• 調色機など周辺機器・エアゾール等の製品群で既存顧客への付帯売上拡大。

財務基盤と配当の安定性

• 自己資本比率が高く（約80%超）、現金・有価証券保有で投資余力が大きい。
• 安定配当（年間50円程度）を維持しており投資余地を確保しつつ株主還元を継続可能。
• 強固なバランスシートで設備投資や開発投資を段階的に実行できる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027は価格転嫁と買い込み需要で前年比約+8%の増収・マージン改善を見込み、その後は需給の正常化を想定し年率+3〜4%程度に落ち着くと仮定。シナリオ例（概算）：FY2026売上84.0億→FY2027予想90.9億→FY2028想定94.5億→FY2029想定98.3億。これにより直近3年の年平均成長率は概ね4〜6%レンジ。

4. 課題・リスク

原材料・エネルギー価格の再上昇で価格転嫁が困難になれば利益率悪化。主要顧客・国内市場依存度が高く（海外比率乏しい）需要循環に弱い。競合の技術革新や規制対応遅れ、新製品の採用遅延も成長を鈍らせる可能性がある。

5. 総括

短期は価格転嫁と高付加価値品で増益が見込めるが、中期は国内市場の低成長と原料変動が上振れ下振れ要因。財務余力と製品ポートフォリオを評価し、リスク管理次第で年率4〜6%の穏やかな成長シナリオが妥当。

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