ラクオリア創薬（4579）

ラクオリア創薬株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 事業収益は14.56億円（前年同期比△5.2%）とほぼ計画どおりだが、上半期はマイルストン・一時金計上が乏しく収益変動が発生
• 営業損失3.38億円、経常損失3.26億円、親会社株主に帰属する中間純損失4.66億円（EBITDAは△1.12億円）を計上
• テゴプラザンの米国第III相良好結果とFDA申請、韓国での販売好調（K‑CAB®前年同期比＋15.4%）により中長期のロイヤルティ拡大期待

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決算数値概要

• 売上高: 14.56億円 (前年比 △5.2%)
• 営業利益（経常利益）: △3.38億円 (前年比 －)
• 純利益: △4.66億円 (前年比 △31.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• HK inno.N社による第三者割当増資の払込完了（2026/1/29）、日本におけるテゴプラザンの独占的開発・製販権を許諾し資金基盤を強化
• Lazarusグループ（Giathera/Giovel）へ消化器系資産（5‑HT4作動薬・モチリン受容体作動薬）を導出、Veloviaが動物薬オプションを行使し一時金受領
• 連結子会社テムリックの吸収合併完了（2026/1/1）および理化学研究所との計算化学・AI共同研究開始で創薬基盤強化

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好材料（ポジティブ要因）

• テゴプラザン：米国P3良好→FDA申請済（米国市場ポテンシャル大、承認取得でロイヤルティ急成長の期待）
• 上場済医薬（ペット用含む）からの安定ロイヤルティ収入が事業基盤を支える（GALLIPRANT/ENTYCE/ELURA 等）
• 財務余力の向上（手元資金約46.96億円、自己資本比率70.6%）、外部資金を活用した導出・共同研究でリスク分散と成長投資が可能

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悪材料（ネガティブ要因）

• 上半期はマイルストン・一時金が計上されず利益面で赤字を計上、四半期ごとの業績変動が大きい構造
• 事業の多くが外部パートナー依存（開発・承認・ commercialization をサブライセンス先に依存）で収益化のタイミング/確度に不確実性あり
• 株価は市場評価に繋がり切れておらず相対的に下落（短中期でのバリュエーション改善が課題）

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1. 成長期待のポイント

テゴプラザンのグローバル拡大（米国承認・販売期待）と既存ロイヤルティ＋導出／マイルストン収入、RaPPIDS等の創薬基盤で、今後3年は売上拡大と利益改善が見込まれる。

2. 成長ドライバー別の分析

Tegoprazan（胃酸分泌抑制剤）のグローバル商業化

• 世界の消化性潰瘍剤市場は約2兆円規模（中国4,500億円、米国4,000億円、日本2,500億円）で成長余地が大きい。
• TRIUMpHの第III相でPPIに対する優越性を示し、米国申請済（FDA申請：2026年1月、会社想定で2027年承認想定）。
• HK inno.N経由のグローバル展開拡大でロイヤルティ増、会社は米国売上ポテンシャルを最大で約1,500億円（想定）と見込む（2030年に向け段階的寄与想定）。

既存ロイヤルティ（ペット薬等）と導出済み資産の収益化

• GALLIPRANT／ENTYCE／ELURA等のペット薬は安定ロイヤルティ源。既販売国で継続的に売上推移。
• 導出済みプログラム多数（前臨床以降13件相当）により、マイルストン＋ロイヤルティ潜在額は既存で“800億円超”と試算。
• Velovia等によるオプション行使やLazarusグループへの導出など、外部資金で開発を進め収益化のスピードを高める戦略。

創薬基盤・共同研究（RaPPIDS、ファイメクス、理研連携）

• 子会社ファイメクスのTPDプラットフォーム（RaPPIDS）は高スループットで新規E3バインダー探索、経口TPD創出に強み。
• 理化学研究所との計算化学・AI共同研究やHK inno.Nとの共同研究でパイプライン創出を加速。
• 研究段階での共同研究一時金／マイルストンで早期収益化するハイブリッドモデルを維持。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画では事業収益は2026年3,980百万円→2027年4,152百万円→2028年4,686百万円へ上昇（2026→2028年の年率換算成長率：約8.5%）。営業利益は165百万円（2026）→279百万円（2027）→909百万円（2028）と後半に利益率改善が想定され、主因はテゴプラザンの米国・追加国での進展、マイルストン収入増、及びファイメクス等の共同研究収入拡大。手元資金の増強（HK inno.Nからの出資合計約24億円相当）で研究投資と導出推進が可能。

4. 課題・リスク

• Tegoprazanの米国承認後の市場浸透はサブライセンス先の販売力と競合（既存PPIや他P-CAB）に依存。想定売上が達成される保証はない。
• 多くの収益はマイルストン・ロイヤルティ等外部イベント依存で、発生時期・金額が不確実。四半期業績は変動しやすい。
• 臨床・規制リスク、提携先の戦略変更、為替変動、競合特許・訴訟リスクが業績に影響。外部パートナー頼みの開発は進捗遅延の可能性を伴う。

5. 総括

短中期はテゴプラザンのグローバル進展と導出資産のマイルストンで売上拡大、2028年に向け利益改善が期待される。ただしイベント依存度が高く、承認・販売の実績化と提携先の実行力が投資判断の鍵。

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