第一工業製薬（4461）

第一工業製薬株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は275.01億円（前年同期比+44.4%）と大幅増収
• 営業利益は51.17億円（前年同期比+196.9%）と大幅増益、利益率が大きく改善
• ハイエンドサーバー向け低誘電樹脂材料およびリチウムイオン電池用途の負極用水系複合接着剤が牽引

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決算数値概要

• 売上高: 275.01億円 (前年比 +44.4%)
• 営業利益: 51.17億円 (前年比 +196.9%)
• 純利益: 31.16億円 (前年比 +216.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期で高付加価値製品の販売拡大により業績が想定より早く回復（売上・利益率とも急回復）
• 通期業績予想を修正（2027年3月期 通期予想：売上970億円、営業利益125億円規模の見込みへ上方修正※別途公表参照）
• 財務面では自己資本比率が46.9%に上昇、純資産増加。一方で現金・預金は前期比で約29.7億円減少し運転資金の変化あり

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好材料（ポジティブ要因）

• ハイエンドサーバー向け低誘電樹脂材料と電池用接着剤の需要拡大で高マージン品の比率が上昇
• 価格改定の浸透により粗利率改善が確認され、営業レバレッジが効きやすい構造に
• 通期見通しの上方修正と年間配当150円の維持で株主還元姿勢が安定

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悪材料（ネガティブ要因）

• 現金・預金が約29.7億円減少、売掛金の増加（回収や運転資金増加のリスク）に注意が必要
• 原材料・エネルギー価格や中東情勢等の地政学リスクがコストや需給に与える不確実性
• 一部製品（海外の導電性ペースト等）で地域別の需要変動が大きく、収益の地域分散に課題が残る

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1. 成長期待のポイント

高付加価値材料（ハイエンドサーバー向け低誘電樹脂、電池用負極接着剤）が牽引し、2026年度Q1は売上+44.4%と急伸。会社予想の2027年3月期売上97,000百万円（+17%）を踏み台に、今後3年は二桁台前半CAGRを期待。

2. 成長ドライバー別の分析

ハイエンドサーバー向け低誘電樹脂材料

• 電子・情報セグメントがQ1で108億40百万円、前年同期比+56.3%と大幅増収を記録。
• サーバー需要（高性能化、AI/クラウド需要）で単価・数量ともに追い風となる可能性が高い。
• 高付加価値品比率の上昇が営業利益率押上げに直結している（セグメント営業利益2668百万円）。

電池用材料（負極用水系複合接着剤等）

• 環境・エネルギーセグメントはQ1で84億16百万円、前年同期比+81.9%と急成長。
• 電動車・蓄電分野の需要拡大で中長期的にボリューム成長が見込まれる。
• 国内外でのモビリティ用途拡大と、量産立上げ効果が今後の利益貢献を加速。

価格改定・ポートフォリオシフトと海外展開

• 価格改定の浸透が業績改善に寄与（資料に記載）、高付加価値品へのシフトも進行中。
• 太陽電池用ペースト等では地域別の増減（国内は伸長、海外は落ち込み）といった需給変動リスクも存在。
• 海外市場での拡販が進めば、収益の更なる拡大とリスク分散が期待できる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の2027年予想（売上97,000百万円、営業利益12,500百万円）を起点に、主要2分野の高成長継続を仮定すると、2027→2029の年平均成長率は概ね10～13%程度が現実的。短期は2027年に高成長が継続し、その後は市場成熟とベース拡大で伸び率がやや鈍化する想定（2029年売上規模：約1,150〜1,250億円レンジ想定）。

4.課題・リスク

• 原材料（ナフサ等）・エネルギー価格の上振れや中東情勢による調達・輸送コスト増加が利益圧迫要因。
• 特定製品や顧客への依存、海外市場での競争激化（供給過剰や価格競争）による需要変動リスク。
• 太陽電池用など一部製品で海外需要の落ち込みが既往しており、地域別需要差が業績のブレを生む可能性。
• 人手不足や人件費上昇がコスト構造に与える影響。

5. 総括

ハイエンド電子材料と電池材料の二本柱が強く、短期は高成長が期待できる。原料価格・地政学リスクと海外需給の変動が鍵。中長期では10〜13%前後のCAGR達成が現実的シナリオ。

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