サーバーワークス（4434）

株式会社サーバーワークス

2027年２月期 第２四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年比+32.0%の247.32億円、営業利益は前年同期比大幅増（+922.0%）の9.25億円と大幅改善
• 親会社株主に帰属する中間純利益は8.06億円（前年同期は中間純損失903百万円）へ黒字転換
• 通期業績予想を上方修正（売上高：519.95億円、営業利益：16.65億円、経常利益：18.52億円）し、中期計画の利益水準に1年前倒しで到達見込み

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決算数値概要

• 売上高: 247.32億円 (前年比 +32.0%)
• 営業利益（経常利益）: 9.25億円 (前年比 +922.0%)
• 純利益: 8.06億円 (前年比 — ※前年同期は中間純損失903.12百万円)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想を上方修正（売上高：+10.2%／営業利益：+27.1%／経常利益：+32.5%）
• 生成AI関連での体制強化（AWSのAIコンピテンシー取得、Anthropicのリセラー契約締結・Claude Partner NetworkでSelectパートナー認定）を公表
• 連結子会社G-genの成長（パートナー向けファンドの獲得等）によりグループ収益が押し上げられている点を開示

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好材料（ポジティブ要因）

• 収益性の大幅改善：上期で営業利益・経常利益が大幅に拡大し、純利益で黒字化達成（前年の大幅赤字から回復）
• 生成AI・クラウド需要の追い風と戦略的パートナーシップ（AWS・Anthropic等）により高付加価値案件の獲得期待が高い
• G-genなど子会社の急成長およびリセール（AWS利用料）の増加でストック収益基盤が拡大

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悪材料（ネガティブ要因）

• 単体では成長投資（人員採用、基幹システム刷新、生成AI活用の先行投資）により販管費が増加し、単体営業利益は伸び悩み（投資フェーズ継続）
• 業績の一部が為替（円安）やパートナー向けファンドの寄与に依存しているため、これらの変動・非恒常要因で業績が影響を受ける可能性
• 大型案件の受注拡大に伴う戦略的ディスカウントやリスクの大きい案件の取り扱い増で短期的にマージンやプロジェクトリスクが変動しうること

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1. 成長期待のポイント

生成AI普及によるクラウド需要拡大、AWSリセール拡大と高収益のMSP、急成長する子会社（G-gen）の寄与で、今後3年は売上・利益ともに二桁成長が期待される（短期はFY27で大幅跳ね上がり、以降は成長を継続）。

2. 成長ドライバー別の分析

生成AI需要の急拡大（クラウド需要の再加速）

• 生成AIの高度化で大容量GPUやデータ基盤のクラウド依存が強まり、クラウド導入／拡張需要が急増する。
• 企業のAI対応急務により、インフラ構築・運用・RAGやAIエージェント等の案件が増加し高単価案件を創出。
• 会社はAnthropicとの連携やAWS上でのAIコンピテンシー強化を進めており、AI関連受注の取り込みで収益拡大が見込まれる。

リセール（AWS請求代行）とG-gen成長

• AWS利用料を代行するリセール事業はアカウント数・ARPUが増加しており、円安追い風もあって売上拡大が顕著（ストック比率高く安定収入源）。
• 連結子会社G-genが急拡大しており、パートナー向けファンド等の寄与で短期的利益を押し上げる構造。
• 大口案件の獲得・アカウント拡大が継続すれば、スケールメリットで粗利率向上の余地あり。

MSP・セキュリティ・海外展開とアライアンス

• MSP（運用代行）は高利益率の柱であり、運用・監視・SRE等の付加価値提供で収益性を牽引。
• CrowdStrike連携の「サバソック」等セキュリティ商材でクロスセルが期待できる。
• ASEAN等での海外展開やAWSとの戦略協業（SCA）の深化で成長マーケットを拡大できる可能性。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近期（FY27）は通期予想で売上約519億円、営業利益約16.7億円と大幅上振れ見込み（FY26比売上+≈30%）。中期計画FY28の数値水準も短縮到達（営業利益面は1年早く達成見込み）。3年トータルではAI需要取り込み＋G-gen成長で年平均売上成長率は概ね10〜20%レンジ、営業利益は投資フェーズの影響を織り込みつつも改善余地が大きいと予想される。

4.課題・リスク

• パートナー向けファンドや一時的要因に依存した利益寄与が続くと業績の変動が大きくなる。
• 円安は売上押上げ要因だが、為替逆回転（円高）で業績に下押しリスク。
• 大型案件のディスカウントや競争激化によるマージン圧迫、及び人材確保・育成コスト増で販管費上振れの可能性。
• AWSや主要パートナーとの関係性や技術潮流（AIインフラの内製化など）が変化した場合の対応リスク。

5. 総括

生成AI追い風とAWSエコシステム内での強み、及びG-genの成長により3年程度で高成長が期待できるが、ファンド依存や為替・投資フェーズによる利益変動を織り込んだリスク管理とバリュエーション確認が投資判断の要。

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