ボードルア（4413）

株式会社ボードルア

2027年2月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上収益は前年同期比+45.2%の111.81億円と大幅増収（2026/3/1–2026/8/31）。
• 営業利益は16.40億円（前年同期比+16.5%）と増益も、売上総比・営業利益率は前年同期から低下。
• 期末現金が約60.64億円に増加。決算後の重要な後発事象として、BCPE Neonによる公開買付けが成立し支配権が移動（2026年10月決定）。

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決算数値概要

• 売上高: 111.81億円 (前年比 +45.2%)
• 営業利益（経常利益）: 16.40億円 (前年比 +16.5%)
• 純利益: 11.60億円 (親会社帰属、前年比 +14.3%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 子会社の連結化（前期以降のM&A）等により売上規模が拡大し、前年同期比で大幅な増収を達成。
• 資金調達（長期借入）により手元現金が増加：現金及び現金同等物は前期末比で約16.92億円増（期末6,063,698千円）。同時に有利子負債も増加。
• 決算後の重要事象：BCPE Neon Caymanによる公開買付けが成立し、同グループが親会社・筆頭株主に（2026年10月、支配権移動）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 高い増収トレンド：先端技術分野・エンタープライズ顧客の伸長やM&A効果により売上が大幅増。
• 良好なキャッシュポジション：期末現金が約60.6億円と潤沢で、成長投資・M&A・配当支払余力あり。
• 専門特化型の人材育成とPMI方針：高度専門人材の育成・グループPMIで収益性改善余地あり。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 利益率の低下：売上増に対し営業利益率は前年同期比で低下（前期は約18.3%→今回約14.7%想定）、採用・連結化コストや下期偏重の収益構造が影響。
• 有利子負債の増加：長期借入等で負債総額が増加しており、財務レバレッジや利払い負担の増加リスク。
• 支配権移動による事業・ガバナンスの変化リスク：公開買付けにより親会社がPE系に変化、戦略・配分方針の転換可能性。

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1. 成長期待のポイント

ボードルアは2027〜2029年の中期計画で売上を235億→397億円（2029年想定）へ成長させる計画。先端技術（クラウド・セキュリティ・無線・ロードバランサー等）とエンタープライズ深耕、M&A+人材育成で年率約30%台の高成長を目指す。

2. 成長ドライバー別の分析

先端技術分野の拡大（クラウド／セキュリティ／無線等）

• 企業のクラウド化・SASE採用やセキュリティ投資により高付加価値案件が増加。社内売上に占める先端技術分野の比率は60%台と高水準。
• 市場サイドでも追い風：無線市場は2031年までに年率約13%成長、ロードバランサー市場は2030年までに約16%成長の見込みと高いCAGRが報告されている。
• パブリック/プライベートクラウド市場の拡大に伴い、設計〜運用まで一貫提供できる強みが利益率向上を支援。

エンタープライズ顧客の拡大・深耕

• 大口エンタープライズの売上比率・1社当たり売上が増加傾向で、ARPA向上を通じてストック収益を拡大中。
• エンタープライズ案件は単価・マージンとも高く、継続受注によるストック化（保守・運用）で収益の安定化が期待される。
• 営業・提案力の強化とグループ内での案件振り分けにより、グループ全体の売上効率を高める戦略。

人材育成とM&Aによるスケールアップ

• 専門人材・高度専門人材を積極育成（直近で専門人材500名台、高度専門人材300名台）。中期で専門層をさらに増員し、先端案件対応力を底上げ。
• 連続的なM&AとPMIで子会社の業績改善を進め、グループ売上および利益率を押し上げる想定（買収先に株式対価を使うスキームも導入）。
• 内製教育（ボードルアカレッジ等）で若手の早期戦力化を進め、チーム編成コストを抑制。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画では2027年度売上235億円、2029年度397億円（想定）へ到達。これに伴い営業利益は約44.1億円相当（計画値）へ拡大見込みで、2027→2029年の想定CAGRはおおむね30%前後。先端技術案件比率とエンタープライズ比率の上昇、M&Aによる規模の経済で達成可能性は高いが、採用・育成・PMIの実行が前提。

4. 課題・リスク

• M&AのPMI失敗や買収先の利益率改善が遅れると計画達成に支障。
• 高度人材の採用・育成コスト増が短期的に利益を圧迫する可能性。
• エンタープライズ依存や大型案件の獲得遅延、景気後退によるIT投資抑制リスク。
• 支配株主の交代等ガバナンス変化（経営方針転換）や財務レバレッジ上昇も留意点。

5. 総括

高成長市場（クラウド／セキュリティ／無線等）の追い風と、エンタープライズ深耕＋人材/M&Aによるスケール戦略で今後3年は年率約30%成長が想定される。実行力（人材育成・PMI・大型案件の獲得）が評価の分かれ目。

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