ミヨシ油脂（4404）

ミヨシ油脂株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は314.06億円（前年同期比 +6.3%）と増収。
• 営業利益は12.69億円（前年同期比 +129.5%）と大幅増益（本社移転に伴う一時費用減少や価格適正化が寄与）。
• 親会社株主に帰属する中間純利益は8.38億円（前年同期比 -90.4%）と大幅減益（前年同期に計上した固定資産売却益の反動による）。

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決算数値概要

• 売上高: 314.06億円 (前年比 +6.3%)
• 営業利益（経常利益）: 12.69億円 (前年比 +129.5%)
• 純利益: 8.38億円 (前年比 -90.4%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 棚卸資産評価方法を月次総平均法から移動平均法へ変更（期首より適用、影響は軽微）。
• 本社移転に伴う一時費用の減少により販管費が低下、営業利益が改善。
• 期末後の重要な後発事象：投資有価証券の一部売却決議（売却益見込み541百万円）および自己株式取得（上限260,000株・総額上限5億円）を決定。

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好材料（ポジティブ要因）

• 価格適正化と製品ポートフォリオ見直しが奏功し、営業利益が大幅改善（食品事業が牽引）。
• マレーシア工場新設など中期経営計画に基づく設備投資が進捗中で、海外収益拡大の期待（決算補足資料参照）。
• DOE（株主資本配当率）2%目安の配当方針と自己株式取得の表明により、株主還元姿勢が明確化。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 中間純利益は前年同期比大幅減。前年同期に発生した固定資産売却益の反動で利益水準が低下。
• 原材料価格高止まり、海上輸送コスト上昇、円安など外部環境リスクが継続（中東情勢やB50政策の影響）。
• 設備投資による投資活動CFの大幅マイナス（第2四半期累計 投資CF -31.4億円）と借入金増加でフリーキャッシュフロー・財務負担に注意。

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1. 成長期待のポイント

事業の「進化」（食品の高付加価値化）と「深化」（油化の生産拡張）を設備投資で加速。2026年業績見通しは売上622億円、営業利益25.4億円、2027年に営業利益29億円以上を目標とする中期成長シナリオ。

2. 成長ドライバー別の分析

設備投資による海外・国内生産能力拡大

• マレーシア新工場で高品質グリセリン生産（想定能力：約17,000トン/年）を2026年内稼働予定、アジア市場への供給基盤強化。
• 合弁のセキセイT&C向け新工場（トイレタリー基剤）建設で国内供給能力増（想定能力：33,000トン/年、2027年稼働目標）。
• 第二次中期経営計画の設備投資総額は当初170〜200億円規模を想定し、固定資産（建設仮勘定）の積み上げが進行中。

食品事業の高付加価値化・海外展開（「進化」）

• 粉末油脂や香味油（botanova）など高付加価値製品の拡販でマージン改善を狙う。2026年上期の食品売上は約217.9億円と堅調。
• 製品ポートフォリオの見直し（低収益品の統廃合）と販売価格の適正化で収益性向上を実行中。
• 海外（北米・アジア等）への販路拡大を推進し、粉末油脂・香味製品の市場開拓を加速。

油化事業の技術展開と製品多様化（「深化」）

• グリセリンや家庭紙向け風合い改質剤等、工業・トイレタリー領域で主力製品の拡販を強化。
• イオン液体など研究開発領域を拡大し、ヘアケアや樹脂関連の新規用途で付加価値化を図る。
• ただし海外廉価品の競合や原材料高で短期的な利益圧迫が見られるため、価格適正化とコスト効率化が重要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年はガイダンスで売上約622億円、営業利益約25.4億円。マレーシア工場とセキセイT&Cの本格稼働が予定通り進めば、売上は年率数％台の増収（中期で概ね4〜6%程度の年平均成長想定）、営業利益は設備稼働と高付加価値商品の拡販で2027年に営業利益29億円超を目指し、利益率改善が加速するシナリオが現実的。

4. 課題・リスク

原材料（特にパーム油等）価格高止まりや中東情勢による海運燃料高騰、包材供給リスクが収益を圧迫。海外廉価品との競争、マレーシア工場・新工場の稼働遅延やコスト超過、設備投資増加に伴う借入増加・キャッシュ負担も懸念。さらに、2025年の特別利益剥落で当期純利益は変動しやすい。

5. 総括

中期は設備投資による生産基盤強化と高付加価値製品の拡販で営業利益の拡大が期待される。だが原料市況・地政学リスクと投資の実行力が成否を左右するため、投資家は稼働進捗と原材料価格動向、キャッシュフローを注視する必要がある。

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