ＡＤＥＫＡ（4401）

株式会社ＡＤＥＫＡ

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+15.2%の1,170億円と大幅増（資料 p.1・p.3）
• 営業利益は+42.7%の156億円、親会社株主に帰属する四半期純利益は+47.8%の107億円と大幅増益（資料 p.1・p.3）
• 半導体材料、樹脂添加剤、環境材料が伸長し化学品セグメントが収益を牽引（資料 p.3）

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決算数値概要

• 売上高: 1,170億円 (前年比 +15.2%)
• 営業利益（経常利益）: 156億円 (前年比 +42.7%)
• 純利益: 107億円 (前年比 +47.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想および配当を上方修正（通期予想・配当修正の発表：配当予想を年間132円へ修正、資料 p.1・p.6）
• 第1四半期の業績好調により半導体材料・環境材料の寄与が拡大（セグメント別増収、資料 p.3）
• 研究開発・生産設備の強化と自己株式取得などを継続（先行投資・自社株買いの実施、資料 p.2・p.14）

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好材料（ポジティブ要因）

• AI・データセンター投資の追い風で先端半導体材料の需要が強く、売上・利益を押し上げ（半導体材料 売上高+47.2%、資料 p.3）
• 通期業績・配当の上方修正により投資家へのリターン期待が高まる（配当引上げ、資料 p.1・p.6）
• 事業ポートフォリオが多角化しており海外売上比率が約55.9%で地域分散が効いている（資料 p.4）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 中東情勢によるナフサ由来原料等の価格上昇や供給混乱リスクがあり、現時点で業績予想に織り込んでいない（注記、資料 p.5）
• 半導体材料分野での研究開発増員やプラント新設など先行投資に伴う固定費増が利益を圧迫する可能性（資料 p.5）
• 設備投資・自己株取得等で投資活動・財務活動によるキャッシュアウトが増加しており、現金預金は減少傾向（投資CF・現金動向、資料 p.14・p.16）

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1. 成長期待のポイント

ADEKAは半導体材料（先端フォトレジスト・高誘電材料）、樹脂添加剤（塩ビ安定剤・透明化剤）とライフサイエンス（農薬）がQ1で二桁成長。会社予想では2027期は売上高+10.9%、営業利益+20.1%で、今後3年は年率約7-10%の売上CAGRを想定。

2. 成長ドライバー別の分析

半導体材料（AI・データセンター需要）

• 直近Q1の売上増率は約+47%（営業利益+83%）と顕著な伸びを確認。
• 高誘電材料や先端フォトレジスト向け製品の採用拡大で需要持続が見込まれる。
• 研究棟稼働や生産設備増強への投資により供給拡大と高付加価値品比率の上昇が期待。

樹脂添加剤・環境材料（産業用途・自動車向け）

• 塩ビ用安定剤、酸化防止剤、透明化剤などがQ1で堅調（樹脂添加剤売上+14.5%、環境材料+16.9%）。
• 新製品（透明化剤「トランスパレックス」等）と用途拡大で付加価値化を推進。
• 自動車・電線・建材向け需要回復やデータセンター関連で安定的な拡大が見込まれる。

ライフサイエンス（農薬・作物保護）

• 北米・欧州・日本での主要品目が好調でQ1売上+14.6%、営業利益+36.9%。
• 地域別の市場深耕（ブラジル・インド等）と原体・製剤ライン強化で収益性改善余地あり。
• 食糧需要・作付動向が追い風となり、中長期で安定成長が期待される。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の改定予想で2027期は売上約4,620億円／営業利益約500億円（対2026期+10.9%／+20.1%）。Q1の強さを踏まえ、成長は当面半導体・特殊樹脂が牽引し、2027→2029の想定売上CAGRは概ね7–10%（ベースケース約8%）で、3年後売上は約5,200億円前後、営業利益は投資負担と規模効果で年率約8–12%成長が見込める。

4. 課題・リスク

• 地政学・資源価格：中東情勢でナフサ由来原料価格や物流に影響。原価転嫁に時間がかかる場合、利幅圧迫。
• 為替変動：ドル・ユーロの変動が収益に直結（会社は為替感応度を公表）。
• 投資回収：半導体向けの先行投資や研究開発増員で固定費が増加、需要変動で回収リスク。
• 市場循環性：家電・自動車など下流市場の景気敏感性で樹脂添加剤需要が変動。
• 新製品・規制適合：PFASフリー等規制対応や新製品の市場浸透が計画通り進まない可能性。

5. 総括

AI・データセンター投資と用途拡大で半導体材料と高付加価値樹脂が成長を牽引。会社予想に整合した短期の上振れ余地ありつつ、原料価格・為替・投資回収が業績実現の鍵。中期は年率約7–10%の売上成長が現実的シナリオ。

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