積水化学工業（4204）

###（会社名）

積水化学工業株式会社

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+9.1%で3,329.70億円、増収を確保
• 営業利益は販売価格改善により前年同期比+20.1%で254.79億円と大幅増益、経常利益も為替差益で大幅増加
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は特別損失計上により127.93億円（前年同期比△2.7%）とやや減少

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決算数値概要

• 売上高: 3,329.70億円 (前年比 +9.1%)
• 営業利益（経常利益）: 254.79億円 (前年比 +20.1%)
• 純利益: 127.93億円 (前年比 △2.7%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第2四半期累計予想を上方修正（2026年4月28日公表の予想を修正）し、上期見通しを引き上げ
• 事業資金調達としてコマーシャル・ペーパー50,000百万円を発行（短期資金調達の増加）
• 発行済株式数の縮小（期末発行済株式数の変化：430,507,285→405,507,285株）など自己株式関連の調整を実施

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好材料（ポジティブ要因）

• 半導体向け需要や航空部材など高機能プラスチックス分野での強い需要取込みにより売上・利益を牽引
• 原料高騰下でも販売価格改善を徹底しスプレッド確保で営業利益率を改善できている点
• 環境・ライフライン分野での前倒し需要やインフラ更生での受注拡大など、需要側の底堅さ

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悪材料（ネガティブ要因）

• 当期に事業構造改善費用などの特別損失（合計約7,373百万円）を計上し、純利益が圧迫された点
• 中東情勢の悪化による原料・資材価格の不安定化リスクが継続（調達・コスト面のボラティリティ）
• 住宅カンパニーの新築戸建て売上棟数減少により住宅部門の営業利益が大きく低下（構成面の弱さ）

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1. 成長期待のポイント

積水化学は高機能プラスチックス（半導体・モビリティ）、環境・ライフライン（管材・合成木材）、住宅（リフォーム含む）を軸に、2027年は売上+7.6%計画、2028年目標売上16,000億円（FY2026比で年率約10%成長）を掲げる。

2. 成長ドライバー別の分析

高機能プラスチックス（エレクトロニクス／モビリティ）

• 半導体・大型ディスプレイ向け材料の需要取り込みで売上が拡大。Q1は半導体向け旺盛で高成長。
• ヘッドアップディスプレイ等モビリティ向け中間膜、航空機関連の回復が収益寄与。
• 原料高の転嫁とコスト削減でマージン改善を図り、短中期の利益率向上が期待される。

環境・ライフライン（パイプ・システムズ／複合材）

• 住宅向け管材の前倒し需要や、管路更生の更新需要獲得で需要が堅調（国内下水道の重点調査による更新需要）。
• 合成木材（FFU）まくらぎの欧州採用拡大、米国展開で海外成長を期待。
• 塩素化塩ビ（CPVC）は地域差（インド低迷）の影響あり、販売価格改善でスプレッド確保を重視。

新規事業・戦略投資（ペロブスカイト太陽電池ほか）

• フィルム型ペロブスカイト太陽電池の事業化開始（SOLAFIL）で新規収益源創出を目指す。
• 中期計画「Accelerate 2028」で売上16,000億、営業益1,500億、サステナ貢献製品売上11,900億など高い数値目標を設定。
• 成果創出フェーズへの移行でM&A・戦略投資のリターン獲得が進めば上振れ余地。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026実績を基点に、FY2027は会社計画で売上+7.6%・営業益+8%程度、FY2028目標は売上16,000億円（目標ベースでFY2026比年率約10%成長）。セグメント寄与は高機能プラス→環境・ライフライン→住宅の順で想定。新規事業の商用化が順調なら目標達成が現実的だが、達成には為替・原料・投資回収の安定が必要。

4. 課題・リスク

• 原料・部材価格高騰や中東情勢等のサプライ不安が利益を圧迫。価格転嫁の遅れはマージン低下要因。
• 地域別需要差（例：インドでのCPVC低迷）やEV市場の減速でモビリティ需給が変動。
• 新規事業（ペロブスカイト等）は技術・規制・販売チャネル整備が必要で、収益化時期の不確実性が高い。
• 為替変動、特別損失や減損計上の可能性、投資回収が想定通り進まないリスク。

5. 総括

積水化学は既存の高付加価値事業で短期的な業績回復基調を示しつつ、中期で売上16,000億・営業1,500億を目指す成長フェーズへ移行中。市場環境と新事業の実行力がカギで、達成なら年率10%程度の成長が期待できるが、原料・地域需要変動と投資実行リスクに注意。

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