ビジョナル（4194）

ビジョナル株式会社

2026年7月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は993.00億円（前年比 +23.9%）、営業利益は245.63億円（前年比 +14.6%）と高成長・高収益を維持。主力のBizReachが成果を牽引。
• HRMOSが急成長：ARRは103.3億円、利用中企業数10,699社へ拡大。HRMOS売上は92.89億円（前年比 +78.2%）と高成長だが、成長投資を継続。
• 2025/10/1にThinkingsを子会社化（取得対価139.99億円、のれん92.28億円相当ではなく9,228百万円＝92.28億円*注記換算表記に注意）等のM&Aで無形資産が増加し、連結の範囲拡大と投資余地を強化。

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決算数値概要

• 売上高: 993.00億円 (前年比 +23.9%)
• 営業利益: 245.63億円 (前年比 +14.6%)
• 純利益: 185.66億円 (前年比 +16.4%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Thinkingsの取得に関する最終的な買収会計を確定（取得対価合計139.99億円、のれん9,228百万円、顧客関連資産3,198百万円等の配分）。Q3の暫定のれん（114.18億円相当）から確定処理により調整。
• 期末現金・預金は828.49億円に増加し、自己資本比率は約70%と極めて健全な財務基盤を維持。
• FY2027/7（次期）業績見通しを公表：売上高1,198.50億円（+20.7%）、営業利益266.00億円（+8.3%）。HRMOS等への先行投資を織り込んだ成長計画。

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好材料（ポジティブ要因）

• 主力BizReachの収益力が高い：BizReach通期売上約801.26億円、管理部門配賦前営業利益約330.93億円（営業率約41%）で、グループのキャッシュ創出力が強い（発表資料 p.3–14 等）。
• HRMOSの急速なスケールアップ：ARR103.3億円、利用中企業数10,699社とSaaS的ストック収益の拡大が見込める（成長の竜骨）。
• 強固な財務基盤：現金同等物約828.49億円、自己資本比率70%以上で、追加のM&Aや積極投資を実行できる余地が大きい。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 収益の集中リスク：グループ売上の大半をBizReachが占める（約80%程度）。景気変動や採用市場の変化が業績に直結する点はリスク。
• HRMOSのARPU低下と投資フェーズ：ARPUは前年同期比で約△37%と低下（サービス範囲拡大の影響）、かつ今期以降もHRMOSへの先行投資で通期ベースで営業損失を見込む（FY27ではHRMOSで約▲15億円の想定）。
• M&Aによるのれん・無形資産の増加と減損リスク：今期は企業結合に伴うのれんと顧客関連資産が増加し、のれん償却や将来の減損リスク（今期は減損損失496百万円計上）が注視点。

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1. 成長期待のポイント

BizReachの安定成長（中期目標約+15%/年）とHRMOSの拡大（ARR103.3億、FY27売上126億見通し）を核に、FY27〜FY29は売上CAGR約16.5〜17%を想定。利益は成長投資で緩やかに拡大。

2. 成長ドライバー別の分析

BizReachの需給堅調とAI活用による効率化

• プロフェッショナル採用需要の継続で累計導入企業45,800社、スカウト可能会員353万人と顧客基盤が厚い。
• 収益構造はリカーリング＋成功報酬で景気変動に強く、FY27BizReach売上見通し929.4億円（+16%）。
• BizReach AI（求人自動作成・レジュメ作成等）でマッチング効率向上、営業コスト当たりの獲得効率改善が期待。

HRMOSのSaaS拡大とデータ連携による高付加価値化

• FY26末ARR103.3億、利用企業数10,699社へ急拡大。FY27売上見通し126.0億円（+35.6%）。
• BizReachとHRMOSのデータ連携で差別化されたプロダクト（社内配置→採用→育成の一貫ソリューション）を強化。
• ただし当面は成長投資フェーズで営業損失を見込む（FY27管理部門配賦前営業損失見通し：約15億円）。

M&A・Incubationと新規事業のスケール化

• Thinkings（sonar ATS）などM&Aで機能拡充、FY26の連結効果でのれん増加・顧客基盤拡大を実現。
• IncubationセグメントはFY27見通し90億強（+64%）と増収余地が大きく、成功すればグループ成長を加速。
• グループのキャピタルアロケーション方針で、BizReach利益を基盤に選択的に積極投資を継続。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベースはFY26売上993億、FY27会社見通し1,198.5億（+20.7%）。以降はBizReach+15%/年、HRMOSは高成長維持と仮定すると、FY29は約1,585億円規模（FY26→FY29の売上CAGR約16.7%）。営業利益は投資で増減するが、FY27は266億EBITDA（マージン25.2%）を見込み、3年で営業利益は年率約9〜11%程度の成長を想定。

4.課題・リスク

• マクロリスク：採用意欲は堅調だが景気悪化で採用抑制が発生すると収益に直撃。
• HRMOS投資負担：顧客拡大は進むが、黒字化のタイミングが遅れるとグループ利益圧迫。
• M&A統合リスク：のれん増加・買収対価の変動や統合作業の遅延で想定効果が薄れる可能性。
• 競合・技術リスク：AIや採用領域の競争激化で差別化効果が薄れるとARPU低下に繋がる。
• 税制・会計影響：賃上げ促進税制の廃止等で当期純利益伸長率は限定的。

5. 総括

VisionalはBizReachの高収益基盤とHRMOSの成長ポテンシャルを両輪に、FY27〜FY29で売上CAGR約16〜17%を見込めるが、HRMOS投資・M&A統合とマクロ変動が収益成長の鍵を握る。長期投資家には成長と投資のバランスを注視する投資妙味あり。

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