石原産業（4028）

石原産業株式会社

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比で減収、営業利益は大幅減益（約半減以上）となり業績が悪化
• 連結子会社（富士チタン工業）の神戸工場に関する減損損失を計上（2,523百万円）
• 無機化学（電子材料・機能性色材）は増収だが、有機化学（農薬）の海外出荷時期ずれや共同開発費で収益を押下げ

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決算数値概要

• 売上高: 392.89億円 (前年比 △7.7%)
• 営業利益: 22.06億円 (前年比 △57.6%)
• 純利益: 10.13億円 (親会社株主に帰属、前年比 △78.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 売上・利益とも前年同期比で悪化（売上 △7.7%、営業利益 △57.6%、親会社株主帰属四半期純利益 △78.6%）
• 富士チタン工業の神戸工場で減損損失2,523百万円を計上（無機化学セグメントでの特別損失）
• 通期業績予想を修正（無機化学事業の構造改革に伴う追加施策で特別損失発生が想定され、親会社株主に帰属する当期純利益は現時点で未公表）

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好材料（ポジティブ要因）

• 無機化学事業（電子材料、機能性色材）が堅調、AIサーバー需要などで電子材料の販売が増加
• 財務基盤は堅固：自己資本比率は約53％と高水準を維持
• 配当予想は継続（通期配当予想130円）で株主還元方針を維持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 収益性の悪化：営業利益・純利益が大幅減少し利益率が悪化
• 富士チタン工業の減損（2,523百万円）や無機化学の構造改革に伴う追加特別損失の可能性で業績不確実性が増大
• 有機化学（農薬）の米州・欧州で出荷時期ずれ等により減収、さらに新規除草剤の共同開発費17億円等のコスト計上が重荷

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1. 成長期待のポイント

農薬（有機化学）と電子・機能性材料（無機化学）の二本柱で中期的に増収化が期待される。ただし2027年度は無機事業の構造改革・特別損失で一時的な業績悪化見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

有機化学（農薬・ヘルスケア）の製品立上げと海外販売拡大

• 成長戦略剤（除草剤等）がインド等で伸長し、欧州・米州は出荷タイミングで増減が発生。
• 動物用医薬品やヘルスケア製品の拡大が中長期の収益源に（承認・拡販の進捗が鍵）。
• 共同開発・新薬の立上げに投資（第1四半期で共同開発費約17億円計上）し、将来のマージン改善を狙う。

無機化学の機能性材料化と電子材料需要

• AIサーバー需要でMLCC向け高純度酸化チタン・チタン酸バリウムなど電子材料の需要が拡大。
• 機能性色材（導電性材料等）の国内・アジア販売増で付加価値化が進行。
• ただし富士チタンの神戸工場での火災・減損（約25.2億円）など、設備リスクと構造改革費用が短期負担に。

事業構造改革・グローバル戦略（Vision2030）

• 「Vision2030」で売上1,800億円、営業利益240億円（2030年目標）を掲げ、汎用から機能性へのポートフォリオ転換を推進。
• 生産構造改革や海外拠点強化（例：インド子会社の連結化等）で中期的な収益性向上を目指す。
• 安定配当方針や自己株式取得方針により株主還元を維持しつつ成長投資を実行。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年度実績は売上約1,548億円、営業利益約190億円。2027年度は構造改革・特別損失等で予想売上約1,500億円、営業利益約142億円へ一時的下振れ見込み。その後は電子材料と機能性製品シフトで回復し、現状のVision軸に沿えば売上CAGRで年率約3〜4%、営業利益は約5〜7%成長が達成可能な想定。ただし短期は特別損失や出荷タイミングでばらつく。

4.課題・リスク

構造改革に伴う追加の特別損失額不確定（業績予想未確定要素）。富士チタン火災による操業停止・減損や設備復旧コスト、酸化チタンの市況低迷・中国製品との競争、農薬の出荷タイミング・天候影響、為替・原材料価格変動、動物用医薬品の承認遅延等が成長を阻むリスク。

5. 総括

短期は無機事業の構造改革負担で減益見込みだが、電子材料・機能性製品への転換と有機化学の新製品拡大により中期（3年程度）で緩やかな回復・増益軌道が期待される。経営の構造改革成果と火災影響の解消が投資判断の分岐点。

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