フュージョン（3977）

フュージョン株式会社

2027年2月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+28.0%で904,161千円（約9.04億円）と大幅増加。クリエイティブ・アナリティクス領域と金融領域の新規・拡大案件が牽引（資料 p4, p7）。
• 営業利益は122,967千円（約1.23億円）で黒字転換。売上総利益率向上とAI/DXによる業務効率化で販管費が減少したことが主因（資料 p8）。
• キャッシュ創出力が大幅改善。営業CFは154,670千円のプラスに転換し、現金及び現金同等物は436,007千円に増加（資料 p6, p9）。

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決算数値概要

• 売上高: 9.04億円 (前年比 +28.0%)
• 営業利益（経常利益）: 1.23億円 (前年比 －、前年同期は営業損失42,791千円 / 経常損失43,530千円)
• 純利益: 1.06億円 (前年比 －、前年同期は中間純損失44,916千円)

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前回決算からの主なUPDATE

• 事業の提供体系を再編し、CRM戦略支援／LTV最大化施策支援／データドリブン支援／Mops支援の4領域へ集約（資料 p5）。
• 売上構成の表示区分を「BtoC／BtoB」へ変更。当中間期はBtoC57.7%、BtoB42.3%のバランスで、特にBtoB（ITサービス、金融）が大幅伸長（資料 p6, p5）。
• 生産性改善と外注費見直し、AI導入の加速により販管費が約△9.9%低下し、短期間で黒字化を実現（資料 p8）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 高成長領域での受注拡大（クリエイティブ・アナリティクス、金融）が収益拡大を牽引している点。
• AI活用とDX推進で業務効率が改善し、売上総利益率と営業利益率が短期間で改善した点（資料 p4, p8）。
• 営業キャッシュフローの大幅改善（+154.7百万円）で財務余力が強化され、事業投資や成長投資余地が拡大（資料 p6, p9）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 事業ポートフォリオ表示の変更により、過去比較が困難になり業績トレンドの把握がやや難しくなった点（資料 p6）。
• BtoB寄りの成長（金融・ITサービス）への依存度が高まることで、特定業種の景気・予算変動リスクに感応しやすくなる点（資料 p5）。
• 人材確保や外注コストの管理が継続課題。今後の採用・報酬動向や外注単価の変動は利益率に影響し得る（資料 p4, p8）。

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1. 成長期待のポイント

中間期で売上+28%、営業黒字化を達成。2027通期予想は売上1,650百万円（+10.7%）と成長見通し。CRM／アナリティクスの受注拡大とMaaS化、AIによる生産性向上で今後3年は緩やかな増収増益が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

(高付加価値サービスへの転換とMaaS化)

• 当中間期に主要サービスを4領域へ再編し、CRM戦略設計〜運用までの一気通貫提供へ注力。
• 価格改定やストック型（サブスクリプション）への移行を掲げ、安定収益化を目指す。
• 2027通期計画ではストック比率向上が収益の源泉となり、粗利率改善に寄与する想定。

(BtoB（特に金融・IT）とアナリティクス需要の拡大)

• 当中間期でBtoB売上は前年同期比+85.2%と大幅増（金融は前年中間1.9M→125.8Mと急拡大）。
• 高単価な分析案件・システム運用案件が収益を押し上げる構造。
• Salesforce等MAツール運用支援やPOSデータ開示といった差別化サービスで大型案件獲得余地あり。

(AI/DXによる生産性向上とコスト構造改善)

• AI活用・DXによる業務効率化で販管費（特に人件費）を抑制、中間期で販管費は前年同期比約△9.9%。
• 外注見直しと社内稼働の管理強化で売上総利益率が改善（中間期売上総利益+47.6%）。
• 生産性改善が進めば、売上増加をほぼ稼働増なしで利益転換できるポテンシャル。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2027年度は会社計画で売上+10.7%（1,650百万円）・営業利益改善。中期はMaaS移行とBtoB（金融・IT）案件の拡大、AIによる粗利改善で年率10%前後の売上CAGRが現実的なベースケース。好ケースではBtoBの拡大継続とストック化で15%超のCAGRも想定される。

4. 課題・リスク

• 受注は案件依存度が高く、プロジェクトの失注や大口クライアント縮小で変動しやすい。
• MaaS化・ストック化は営業・商品設計・価格実行が鍵で、遅延すると成長鈍化。
• 人材確保・育成コスト、AI関連の法規制やガバナンス整備負担、競合の価格競争が利益率圧迫要因。

5. 総括

既に中間期での高成長と黒字転換を確認。CRM×アナリティクスの高付加価値化、BtoB（金融・IT）拡大、AIによる生産性が実行できれば、今後3年は概ね年率約10%前後の成長が期待できるが、案件依存性とMaaS実行力が成否の分かれ目となる。

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