フラー（387A）

フラー株式会社

2026年6月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年並みの20.09億円（前年比 +0.0%）に着地。下期の新規開発着手で稼働が回復し通期を確保
• 営業利益は5,711.7千円（0.57億円）に減少、前年から△69.9%と大幅な減益（労務費・外注費の増加が主因）
• 経常利益を押し上げたのは一時的な補助金等（補助金収入57,298千円）および繰延税金資産の計上（税効果）で、純利益は13,288.8千円（1.33億円、△32.6%）

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決算数値概要

• 売上高: 20.09億円 (前年比 +0.0%)
• 営業利益（経常利益）: 0.57億円 (前年比 △69.9%)
• 純利益: 1.33億円 (前年比 △32.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第4四半期での受注・納品増により四半期売上は過去最高の581百万円を計上し、通期売上は前年並みに回復
• 補助金（新潟県関連）57.3百万円を計上し経常利益を下支え、また繰延税金資産の増加で税効果により当期純利益を確保
• 事業／財務面の重要施策：資本金の無償減資（99.67百万円→30.00百万円予定）や取締役・監査役の異動計画を公表（ガバナンス体制刷新）

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好材料（ポジティブ要因）

• 資本政策・財務基盤の強化：上場による増資・新株予約権行使で自己資本が増加し自己資本比率は66.9%へ上昇（財務健全性向上）
• 提携・受注面の拡大期待：ヤプリ、電通グループとの資本業務提携や直近の大型案件受注を背景に、2027年6月期は売上26.00〜27.20億円（+29.4〜+35.4%）を見込む
• AI活用による生産性向上投資を明示（次期で約40百万円想定）。AIで開発工程を最適化できれば中長期で利益率改善余地あり

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悪材料（ネガティブ要因）

• 収益性の悪化：クリエイティブ人材増員と外注費増で売上原価が11.1%増、売上総利益率は42.5%→36.2%に低下し営業利益率が大幅悪化
• 一過性要因への依存：経常利益には補助金57.3百万円が寄与しており、補助金を除くと収益基盤の脆弱性が目立つ
• 手元流動性の見かけ上の低下：現金及び現金同等物は期末で1,355百万円→789百万円に減少（主に短期定期預金500百万円の預入が要因）で、流動性運用の状況把握が必要

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1. 成長期待のポイント

フラーは2027年に売上26.0〜27.2億円（前期比+29〜35%）・営業利益1.8〜2.6億円へ大幅回復を想定。大型受注・ヤプリ／電通グループ提携、AI導入と人員拡充で中期（3年）で年率15〜20%程度の成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

大型案件受注と提携拡大（販売チャネル拡大）

• 直近で公表の大型案件が通期寄与見込みで、2027年売上見通しは+29.4〜+35.4%。
• ヤプリ・電通グループとの資本業務提携で相互送客・共同提案が加速し、受注パイプラインが拡大。
• 大手との共同提案やプラットフォーム連携で超大型案件獲得の確度が向上。

AI活用による生産性向上とソリューション深化

• 全社的にAI導入を進め、2027年度はAIサービス費用として約40百万円の投資見込み（ドキュメント記載）。
• プロダクトへのAI機能搭載や開発工程のAI最適化で単位当たり生産性が向上。会社予想でクリエイティブ人材1人当たり月間売上は1,075千円→1,240〜1,297千円（+15〜21%）を想定。
• AI活用により受託開発のスピード・品質を高め、粗利率改善に寄与する可能性。

人材確保とパートナー活用による供給力強化

• 期末従業員207人、クリエイティブ人材169人（構成比81.6%）と高いクリエイティブ比率を維持。
• 新卒採用や営業部門増員（期中で営業5名増など）でリソースを拡充し、受注拡大に対応。
• 外注・開発パートナーを活用し、フラーにない技術を補完して大規模プロジェクトに対応可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

フェーズ1（2027）: 既報の大型案件と提携効果で売上は26.0–27.2億円へ急拡大（+29–35%）、営業利益率は2.8%→6.9–9.5%を想定。フェーズ2（2028–2029）: AI効果と人材活用で成長は継続も鈍化し年率10–15%程度に落ち着く想定。2026→2029の3年累計年平均成長率（シナリオ次第）で概ね約15〜20%程度のCAGRが現実的なレンジ。

4. 課題・リスク

• 受注の偏在リスク：大型案件への依存度が高い場合、案件遅延・減少で業績が大きく変動。
• 利益率プレッシャー：人員増・外注費・AI投資により短期的には売上増でも粗利・営業利益が圧迫される可能性。
• 提携依存と競合環境：ヤプリ・電通との提携効果が期待通りでない、あるいは競合他社の同分野攻勢で受注競争が激化するリスク。
• AI投資の回収不確実性：AI導入の効果が予定を下回ると投資回収が遅延し採算を圧迫。

5. 総括

2027年は大型受注と提携、AI投資で短期的な大幅成長が見込める一方、成長の持続性は受注安定化とAIによる生産性向上の実効性に依存。投資家は受注パイプライン、クリエイティブ稼働率、AI投資の効果指標を注視すべき。

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