イルグルム（3690）

株式会社イルグルム

2026年9月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 3Q累計で売上高は前年比＋23.4%の増収、営業利益は前年比で約2.5倍に拡大し収益性が改善
• 2Qからシルバーエッグ・テクノロジーを連結（M&A）し、コマースAI事業の売上・技術力が強化された一方、初年度はM&A関連費用・のれん償却で一定のマイナス影響あり
• 8月5日に通期業績予想を修正（営業利益を上方修正）、さらに4Qにアタラの連結開始を予定しマーケティング領域の体制を強化予定

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決算数値概要

• 売上高: 44.87億円 (前年比 +23.4%)
• 営業利益: 4.06億円 (前年比 +151.4%)
• 純利益: 2.87億円 (前年比 +168.1%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2Q～シルバーエッグを連結（FY26.2Q～連結）し、コマースAI事業の売上とAI技術資産を獲得（初年度のマイナス影響は発生）
• 2026年8月5日に通期業績予想を修正（営業利益の通期見通しを約＋60百万円上方修正）
• 4Q（FY26.4Q）からアタラを完全子会社化し、マーケティング領域で「SaaS×実行支援」の一貫体制を構築予定

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好材料（ポジティブ要因）

• M&Aによる事業ポートフォリオ強化：シルバーエッグでのレコメンドAI・技術人材獲得によりコマース領域の垂直統合が進展
• 既存SaaSの安定収益＋新規AI機能（Campaign ManagerのAIエージェント、広告企画推定で特許取得）により中長期の成長エンジンを整備
• 上期での高い収益進捗（営業利益は上期で前年通期を上回る水準）と現預金の増加により短期的な手元余力は改善

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悪材料（ネガティブ要因）

• M&Aファイナンスによる有利子負債増加で自己資本比率が低下（第3Q末で約32.7%に低下）し財務レバレッジ・利払い負担が増加
• シルバーエッグの初年度はのれん償却・M&A費用の影響で当期はマイナス効果（FY26で初年度計△約90百万円想定）
• 下期（特に4Q）はEC構築受注の不確実性や新SaaSの認知獲得投資で利益が下押しされる想定があり、短期的な業績変動リスクが残る

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1. 成長期待のポイント

イルグルムはコマースAI（EC‑CUBE＋レコメンド等）とマーケティングAI（アドエビス＋Campaign Manager）を二軸に、M&A（シルバーエッグ、アタラ等）でデータ・実行力を補強。FY26見通しで売上+20.6%を見込むなど、今後3年はAI組込みと垂直統合で二桁成長が期待できる。

2. 成長ドライバー別の分析

垂直統合によるコマースAI拡大（EC構築→運用→レコメンド→物流）

• EC‑CUBEの「業務適応型コマース基盤」へ刷新し、Enterprise／領域特化パッケージで大口案件獲得を狙う。
• シルバーエッグの連結（FY26.2Q～）でAIレコメンドを内製化、コマース領域売上は3Q累計で+54.1%を達成。
• ルビー・グループ等のフルフィルメントや構築体制でワンストップ提供が可能になり、顧客LTV向上とクロスセル余地が拡大。

マーケティングプロセスSaaS＋インハウス実行支援

• 主力のアドエビスは高利益率で安定収益（導入社数約11,000件）、Campaign ManagerでマーケティングPDCA全体へ拡大。
• AIエージェント（課題発見・施策立案）や広告媒体データ取り込みにより非アドエビス顧客も取り込める。
• アタラ買収により「SaaS×実行支援」の一貫体制を構築、インハウス化需要（広告運用の内製化傾向）を獲得。

データ資産×AI組込みの差別化（ナレッジ循環）

• アドエビスとEC‑CUBEの蓄積データをAIに組込むことで競合が模倣しにくい学習ループを構築。
• AI特許（AI企画推定）やYRGLM AI Lab、CAIOの設置により技術基盤を強化。
• AI化で自動化・生産性向上が進めば粗利率改善とスケール経済が期待できる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近FY26予想売上5,950百万円（前年+20.6%）をベースに、保守的ケースで年平均CAGR約15〜20%（SaaS拡大＋既存Commerce成長）、楽観ケースで20〜35%（M&AシナジーやCampaign Managerの急速浸透）を想定。3年後はAI＋垂直統合効果で売上基盤が倍近く成長するシナリオも現実的だが、初年度はM&A費用やのれん償却で利益面に揺らぎが出る可能性がある。

4. 課題・リスク

• M&A統合リスク：シルバーエッグやアタラの初年度マイナス影響（FY26で約△90百万円等）や統合コスト。
• 財務リスク：買収資金で有利子負債が急増（直近期は有利子負債が大幅拡大、自己資本比率低下）。金利上昇や返済負担は注意。
• 商材/市場リスク：Campaign ManagerのGo‑to‑Market成熟度、低単価プランの解約（GSP等）でARPA低下。EC構築受注の変動性も業績に影響。
• マクロ/競争：広告費やEC投資が景気敏感、競合のAI SaaS参入で差別化が薄まる恐れ。

5. 総括

イルグルムはデータ資産＋AI実装＋M&Aで“コマース×マーケティング”の垂直連携を強化し、今後3年は二桁成長が期待できる。一方でM&A初期コスト・負債増・GTM課題が短期の不確実性要因。成長期待は高いが統合進捗とキャッシュフロー管理を注視する投資判断が必要。

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