コーエーテクモホールディングス（3635）

株式会社コーエーテクモホールディングス

令和９年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高・営業利益ともに前年同期比で大幅増：売上高173.68億円（+17.4%）、営業利益54.07億円（+51.3%）。
• 四半期純利益は113.48億円（+86.9%）と大幅増加。投資有価証券の売却益や受取利息などの営業外収益が利益を押し上げる。
• パッケージ新作投入やIP許諾のモバイルタイトル開始などでエンタテインメント事業が牽引。バランスシートでは有価証券・投資有価証券が増加（資産総額333,923百万円）。

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決算数値概要

• 売上高: 173.68億円 (前年比 +17.4%)
• 営業利益: 54.07億円 (前年比 +51.3%)
• 純利益: 113.48億円 (前年比 +86.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第１四半期にパッケージゲーム2タイトル発売、グループがIP許諾したスマホゲーム2タイトルがサービス開始。複数の大型タイトル（例：信長の野望・飛翔、進撃の巨人３ など）を発表。
• 投資・有価証券のポートフォリオ運用で売却益・償還益を計上（投資有価証券売却益3,677百万円、有価証券償還益1,821百万円）、営業外収益が増加。
• 貸借対照表で有価証券・投資有価証券の増加が目立つ一方、現金・預金は減少し短期借入金（10,000百万円）が計上される等、資金構成に変化。

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好材料（ポジティブ要因）

• 新作パッケージの投入とバックカタログ・既存モバイルの好調により売上・営業利益が増加し収益基盤が強化。
• 投資有価証券の含み益・売却益により一時的に純利益が大幅改善。金融資産を活用した機動的な資本運用が可能。
• 自己資本比率は高水準（83.6%）で、成長投資やM&A、株主還元の余地が大きい。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 非継続的な営業外収益（有価証券売却益等）に依存した部分が大きく、次四半期以降の収益は変動しやすい。
• 現金・預金が前期末比で減少しており（約151.8億円減）、一方で短期借入金を計上（100億円）しているため流動性構成に注意が必要。
• 「その他」セグメント（ベンチャーキャピタル等）が引き続き損失計上（四半期でのセグメント損失）しておりコスト負担要因となっている。

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1. 成長期待のポイント

コーエーテクモは強力なIP群と大型タイトル群（複数のAAA・リメイク・Complete Edition等）を控え、モバイル向けIP許諾収入とバックカタログの安定収益、豊富な金融資産で投資余力があり、今後3年はソフト投入による増収基調が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

大型パッケージタイトルとパイプライン

• 近年・今後発表の大型タイトル（シリーズ最新作・Complete Edition・リメイク等）が複数控えており初動販売が収益を大きく押し上げる可能性が高い。
• マルチプラットフォーム展開（現世代機・次世代機、PC、Nintendo Switch 2等）で市場取りこぼしが少なく、海外需要を取り込める。
• 大型DLCやComplete Editionによる既存資産の再収益化で寿命延長が見込まれる。

IP許諾・モバイル＆ライブオペレーション収益

• IP許諾によるスマホ向けタイトルや外部パートナーの運営開始で継続的なライセンス収入とロイヤリティが期待できる。
• 既存タイトルの継続運営（バックカタログ）と位置情報系モバイル等のイベント連携で安定的なiAP/課金収益を確保。
• IPの多面的展開（ライセンス、コラボ、メディア展開）が中期的に非ゲーム収益を押し上げる余地。

強固な財務基盤とキャッシュ・アロケーション

• 大量の有価証券・投資有価証券と高い自己資本比率（80%超）により、開発投資、M&A、設備投資、株主還元の柔軟性が高い。
• 決算で金融運用益が利益に寄与しており、ポートフォリオ運用の成果による一時的な利益押上げの余地がある。
• 配当・総還元方針（配当＋自社株買いで総還元性向50%目安）により株主還元が期待でき、投資家にとって魅力的。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準シナリオ：世界ゲーム市場CAGR約3–5%を背景に、同社は新作投入とバックカタログ収益で売上は年率約3–8%成長、営業利益はタイトルヒットとコスト管理で年率5–12%成長が現実的。アップサイドは大型タイトルの世界的ヒット（シリーズ100万本超など）や金融運用益の好転で到来し、ダウンサイドは発売遅延や評価不振で業績が大きく揺れる。

4. 課題・リスク

• 新作開発の遅延・市場評価不振：AAA開発リスクや発売タイミングのずれは売上・利益に直結。
• 金融収益依存度：直近は有価証券売却益等が利益を押し上げており、金融市場変動で営業外収益がブレやすい。
• プラットフォーム依存・競争激化：Switch2や他コンソールの市場動向や競合大作との競合が販売を左右。
• モバイル運営リスク：ライセンス先・パートナー運営タイトルの継続性および課金収益の減衰。
• 為替・マクロ：円高や世界経済悪化は海外売上高の円換算や販売回復を圧迫。

5. 総括

強力なIPと充実したパイプライン、潤沢な財務余力があり、今後3年は増収増益が期待できる一方、開発・発売リスク、金融収益の変動性、プラットフォーム市場の不確実性が業績実現の鍵となる。投資家はタイトルごとのリリース進捗と金融収益の動向を注視すること。

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