スタジオアタオ（3550）

株式会社スタジオアタオ

2027年2月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+5.3%で1,959百万円（約19.59億円）と増収を確保
• 営業利益は前年同期比△7.0%で99百万円（約0.99億円）と減益、販促強化や新規出店等の一時費用が影響
• キャッシュは期末で約1,593百万円（現金預金の減少：▲228百万円）に減少、棚卸資産の大幅増加が営業CF悪化の主因

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決算数値概要

• 売上高: 19.59億円 (前年比 +5.3%)
• 営業利益: 0.99億円 (前年比 △7.0%)
• 純利益: 0.69億円 (前年比 +2.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• プロモーション強化と新規出店（ATAOあべのハルカス店、ILEMER新宿店等）に伴う費用増で営業利益が圧迫された点を開示
• 棚卸資産が大幅に増加（期中▲187百万円の増加）し、営業活動によるキャッシュ・フローが前年の獲得から使用へ転換（▲80百万円）
• 新ECチャネル強化（ATAOLAND＋、楽天・Yahoo出店）やブランド拡充（新ブランドCROWNAT等）の継続的展開を明示

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好材料（ポジティブ要因）

• 売上は増加基調：店舗販売が前年同期比+10.1%と好調で、インターネット販売も微増（+0.7%）を達成（中間期で店舗が牽引）
• 粗利益率改善の兆し：生産体制見直しや在庫評価減の縮小により粗利率が改善（中間期で売上総利益率は上昇傾向）
• ブランド・チャネル拡充：新店出店、POPUPやキャラクターコラボ（ILEMER×リトルツインスターズ等）、高級ラインCROWNAT立ち上げで成長余地を拡大

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悪材料（ネガティブ要因）

• 利益率圧迫：販売促進費の投入や新規出店・移転に伴う一時費用で営業利益が減少している点は注意事項
• 運転資金負担の増加：棚卸資産の増加とそれに伴う営業CFの大幅な悪化（営業CF▲80百万円）、現金残高の228百万円減少は短期流動性リスクを高める
• 外部環境リスク：資材高騰や国際情勢の不透明性（報告書で言及）により原価や物流コストの上振れリスクが存在

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1. 成長期待のポイント

ATAOは2027年度業績予想で売上45.0億円（+9.1%）、営業利益33.0億円（+37.9%）を提示。EC比率は中間で約48–51%と高水準、会社目標は年5%以上成長。EC優位性と新店／ブランド展開で今後3年は増収基調が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

高いEC比率とOMO推進

• 中間期のインターネット販売は約9.51億円で売上の約48.6%を占め、高いEC依存度が継続している。
• 2022年に立ち上げたモール型EC「ATAOLAND＋」で顧客獲得コストやリピート率が改善トレンド。
• 物販系EC市場のEC化率は約9.4→9.8%へ上昇、Eコマース市場の成長（前年並びに5%前後の拡大）を取り込みやすい。

新規出店・商品ライン拡充による販路拡大

• 2026年にATAOあべのハルカス店・ILEMER新宿店など新規出店・移転を実施し、店舗販売は中間で約10.06億円（+10.1%）と堅調。
• POPUPは年約15回程度実施予定で、地方・百貨店ルートで認知拡大を継続。
• 新ブランド（CROWNAT）や定番化戦略で客層拡大（若年・男性・インバウンド）を狙う。

キャラクタービジネス＆コラボ・海外展開

• ILEMERのキャラクターロイヤリティや他社IPコラボ（例：リトルツインスターズ）で認知拡大、TVCM・クリエイター施策で若年層取り込み。
• 海外展開やライセンス拡張を計画、成功すれば粗利率とスケール両面での寄与が期待。
• サブブランド横断のOMO施策で、ブランド間回遊（クロスセル）を促進。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社公開の中期数値では、売上は2026実績約41.26億→2027予想45.0億→2028計画49.0億→2029計画53.0億となっており、2026→2029の3年で想定売上CAGRは約8.5〜9%（会社目標は年5%以上）。初年度はECと既存店強化で約+9%を見込み、以降は新店・ブランド育成とコラボで高単価化・客数増を目指す。

4. 課題・リスク

• EC中心事業であるため、旧EC運営委託先に関する知財・顧客情報問題やプラットフォーム運用リスクが業績に影響を与える可能性。
• ファッショントレンドの変化や季節変動、プロモーション依存度による収益変動と在庫増（中間で棚卸資産増加がキャッシュを圧迫）。
• 新規出店・ブランド投資の回収やコラボ成功の不確実性、素材高や物流費上昇による原価率悪化リスク。
• SNS上の悪評拡散がブランドイメージに即時影響を与える点。

5. 総括

EC比率の高さとOMOによる店舗連携、新ブランド／ILEMERのIP施策で増収シナリオは明確。短期は投資負担と在庫管理、コラボ・新店の実行力が鍵。中期（3年）で売上CAGRは会社想定を上回る約8–9%レンジのシナリオも見えるが、プロモーション効率と在庫回転の改善を注視すべきである。

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