日本フエルト（3512）

日本フエルト株式会社

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比4.4%減の2,241百万円（22.41億円）、営業利益は同28.2%減の84百万円（0.84億円）と本業の採算が悪化
• 受取配当金の増加や有価証券売却益により経常利益は前年同期比16.1%増の284百万円、親会社帰属四半期純利益は同59.9%増の約269百万円と増益に転じる
• 投資有価証券の評価益が大きく計上され、包括利益は1,573百万円と大幅なプラス（自己株式の取得は継続し純資産に影響）

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決算数値概要

• 売上高: 22.41億円 (前年比 △4.4%)
• 営業利益（経常利益）: 0.84億円 (前年比 △28.2%)（経常利益: 2.84億円 (前年比 +16.1%)）
• 純利益: 2.70億円 (前年比 +59.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 営業利益が大幅減（△28.2%）で、本業の収益力に弱さが表面化
• 受取配当金増加および投資有価証券売却益計上で経常利益と当期純利益が増加（投資収益依存の傾向）
• 第1四半期末で投資有価証券が増加し、その他有価証券評価差額金が大幅に増加（包括利益が大幅改善）。自己株式の取得により自己株式残高も増加

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好材料（ポジティブ要因）

• 投資有価証券の評価益・配当収入や売却益で当面の純利益が確保され、資本面（純資産・包括利益）が強化された点
• 工業用その他（ワイヤー等）の販売数量増など、セグメント内で伸長している製品があること
• 不動産賃貸事業は高い入居率を維持し、安定収入を確保していること

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悪材料（ネガティブ要因）

• 中核のフェルト事業（特に国内の紙・パルプ用フェルト）で販売数量減少・売上減少が続き、営業力が低下している点
• 営業利益が大幅減少しており、本業の改善が追いついていない（投資収益で収益を補っている構図）
• 投資有価証券の評価益や配当に依存した収益構造は変動リスク（市場変動や配当減少）に脆弱

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1. 成長期待のポイント

国内の紙・パルプ用フェルト需要は縮小傾向だが、海外（中国・インド等）拡販、高付加価値製品（ワイヤー・ベルト・フィルター）比率向上、並びに生産性改善で今後3年は横ばい→緩やかな増収が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

海外拡販（中国・インドを軸としたアジア展開）

• 既に売上の約19〜20%をアジアが占めており、中国・インドでは販売数量増加の実績があるため成長余地がある。
• 国内マーケットの縮小を補うため、アジアでの拡販強化が中核戦略。輸出増は為替追い風時に収益押し上げ効果。
• 海外販売の地域差（台湾・インドネシアは減少実績あり）を埋めるため、現地ニーズに合わせた商品展開と販路強化が鍵。

高付加価値製品へのシフト（ワイヤー、シュープレス用ベルト、工業用フィルター等）

• 紙・パルプ用フェルトの伸び悩みを補うため、ワイヤーやベルト、フィルター等の工業製品が増収基調（Q1で一部製品の販売数量増）。
• ベルメット（外部高評価技術）等の製品ラインナップ強化により単価・粗利率の改善が期待できる。
• フィルターなどは高付加価値分野であり、採用拡大で利益率改善に直結する可能性が高い。

生産性向上・資産運用による収益安定化

• 生産体制見直しや新織機導入等でコスト競争力・歩留まり向上を図っており、固定費比率低下で利益率改善余地。
• 投資有価証券や受取配当金が経常利益を押し上げる構造（近年、受取配当金増加で経常益好転の局面あり）。
• 不動産賃貸事業は高入居率で安定収入源となっており、経営の下支え役を果たしている。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準（ベース）ケース：売上高CAGR約+1%（年1%前後）、営業利益は高付加価値比率改善と効率化で年率0〜3%改善。短期的には国内需要の落ち込みや原材料高で変動するが、海外拡販と製品ミックス改善で着実に利益体質を強化する想定。アップサイドは年率+3%超、ダウンサイドは-2%程度の下振れ想定。

4. 課題・リスク

• 国内紙・パルプ市場の構造的縮小が続けば、海外拡販が想定通り伸びない限り全体売上は低迷。
• 原材料・エネルギー価格、為替の急変はコストや輸出収益に直接影響。
• 海外展開・高付加価値品の販路構築が遅れると利益改善が実現しない。主要顧客依存や投資有価証券評価損の発生も業績変動要因。

5. 総括

堅実な事業基盤（フェルト中核＋安定的な不動産収入）に加え、海外拡販と高付加価値化で緩やかな成長が期待される一方、国内市場縮小と原材料・為替リスクが短期の業績不確実性となる。投資は安全性重視の中長期視点が適切。

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