アグレ都市デザイン（3467）

アグレ都市デザイン株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+15.9%の80.33億円、営業利益は+34.2%の6.81億円と増収増益で着地
• グループ再編（株式会社ホーユーコーポレーション／株式会社多摩建設のグループ化）により貸借対照表が拡大（資産 511.13億円） ※損益は第2四半期から連結反映予定
• 有利子負債の増加と自己資本比率低下（16.2%）により財務レバレッジは上昇、金利負担も増大している点は留意が必要

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決算数値概要

• 売上高: 80.33億円 (前年比 +15.9%)
• 営業利益: 6.81億円 (前年比 +34.2%)
• 純利益: 3.73億円 (前年比 +34.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 株式会社ホーユーコーポレーションおよびその子会社である株式会社多摩建設を取得し連結範囲に追加（取得対価 約39.01億円、みなし取得日 2026/6/30）※BSは第1Qから連結、PLは第2Qから連結予定
• 連結によるBS拡大：資産合計が約511.13億円へ増加し、仕掛販売用不動産・有形固定資産等が大幅増加（多摩建設分の影響大）
• 負ののれん(負ののれん発生益)29,960千円を特別利益計上。さらに借入増により長期借入金の残高・1年内返済予定が増加

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好材料（ポジティブ要因）

• コアのハウジング事業が堅調：ハウジング売上が前年同期比+42.3%（7,066百万円）で高い収益性を確保
• 仕入準備高・受注残高の積み上げ：全社の仕入準備高は多摩建設含め約1,058億円（売上換算ベース）と成長のストックが充実
• M&Aによる事業拡張（マンション事業の獲得）で商品ラインやエリアシナジーが強化され、中長期の売上拡大につながる期待

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悪材料（ネガティブ要因）

• 財務レバレッジ上昇：有利子負債の急増により自己資本比率が22.3%→16.2%へ低下、ネットD/Eや財務制約リスクが上昇
• 金利負担増大：支払利息が増加（第1Qで約1.78億円の支払利息計上）し、営業外費用が拡大している点は業績感応度を高める
• セグメントのばらつき（アセットソリューション事業・宿泊事業は第1Qで売上減）：AS事業は引渡の月ズレ等で売上△51.3%、宿泊も△31.2%と短期の変動リスクあり

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1. 成長期待のポイント

多摩建設・ホーユーのグループインでマンション事業が加わり、仕入準備高約1,058億円・販売パイプラインの拡大を背景に、2027期予想売上47,457百万円（前期比+28%）を見込み、今後3年は中期目標（500億円＝2028）達成を目指す拡大フェーズ。

2. 成長ドライバー別の分析

① M&Aとセグメント拡充（多摩建設・ホーユー取得）

• 2026/4の株式取得で多摩建設（ベルジュール等）をグループ化し、戸建＋低層分譲マンションの仕入／販売シナジーを獲得。
• ホーユー・多摩建設のBSは第1Qから連結計上（PL寄与は第2Q以降）で、短期的に売上・在庫が増加し規模拡大を加速。
• 多摩建設の前期売上は約62億円で、グループ売上目標（500億円：2028年）を前倒しで実現する要因。

② 厚い仕入パイプラインと商品多様化

• 仕入準備高は約1,058億円（多摩建設含む）と大きな販売ストックがあり、今後数年の売上原資を確保。
• ハウジング（戸建）に加え、木造AP・RCマンション・買取再販など商品ミックスで顧客層と価格帯を広げる。
• 既存の「Hours House/HOURS VILLA」等宿泊商品とのクロスセルや用地の最適配分で回転率と収益性を高める想定。

③ 宿泊事業・AS（投資）事業の拡大とデジタル販売

• ハウスバード（宿泊）は地方創生型の旅館再生や運営代行（楽宿経営・よりみちステーション）で継続的なストック収入化を図る。
• AS事業は都心希少エリアの1棟売りや木造アパートで投資家需要に対応し、満室引渡し等で利回り訴求ができている。
• セルフ見学会、Club Agr会員、SNS強化などで販売効率化とLTV向上を推進。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近実績は2026期売上36,975百万円、2027期計画47,457百万円（+28.4%）。多摩建設組込と既存パイプラインの引渡進捗で2028年には中期目標の約500億円到達を見込み、2026→2028の実質年平均成長率は概ね15%前後。以降は在庫回転と金利負担を勘案しつつ、年次成長は中期で10〜20%レンジを想定。

4. 課題・リスク

• 財務リスク：M&A資金で有利子負債が急増（自己資本比率低下）し、金利上昇で支払利息が増加。シンジケートローンには純資産維持・在庫回転等の財務制限条項があり（ネットD/E≤3等）、目標未達時の期限利益喪失リスクあり。
• 事業リスク：仕入〜販売のタイミングズレや販売不振で在庫回転が長期化すると、融資条件やキャッシュフローに悪影響。建材・人件費高騰や資材納期遅延も収益圧迫要因。
• 統合リスク：多摩建設・ホーユーの統合・販売チャネル融合が遅れると期待シナジーが薄れる。宿泊事業や新商品（楽宿経営等）の収益化時期不確実性も存在。

5. 総括

大規模な仕入パイプラインとM&Aによる事業拡大で短期的な売上成長期待は高い。ただし急増した負債・金利負担とローンの財務制約、販売実行力が成否の分かれ目。投資判断は売上進捗と在庫回転、貸借対照表改善の推移を注視すること。

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