スターティアホールディングス（3393）

スターティアホールディングス株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は6,041百万円（前年同期比 +7.2%）、営業利益は705百万円（前年同期比 +18.9%）と四半期ベースで過去最高を更新
• ストック売上（継続課金型）が拡大し、連結ベースでストック売上は前年同期比 +12.4%（ITインフラは+15.0%、DXは+8.0%）で収益の安定化が進展
• ロールアップ型M&Aの実行が継続（Q1に事業譲受を含む案件進捗）、BPaaSへ向けた組織再編（スターティアレイズ→スターティアテクノス）を実行し、ITインフラ×DXのシナジーを強化中

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決算数値概要

• 売上高: 60.41億円 (前年比 +7.2%)
• 営業利益（経常利益）: 7.05億円 (前年比 +18.9%)
• 純利益: 5.03億円 (前年比 +25.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 事業組織・セグメント整理：WEBソリューションをDXへ再区分、子会社の商号変更（スターティアレイズ→スターティアテクノス）でITインフラとDXの連携を強化
• M&A／事業譲受の進捗：Q1でITインフラ系の事業譲受を実行（複数案件の譲受・契約締結が進捗）し顧客基盤拡大を継続
• 株主還元方針の明確化：配当方針をDOE13%＋累進配当に変更、2027年予想配当は年間145円（中間67円・期末78円）

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好材料（ポジティブ要因）

• ストック売上比率の上昇：継続収入が増加し売上の安定化・LTV向上を後押し（グループでストック売上+12.4%）
• 利益率改善と四半期最高の営業利益：Q1で営業利益が大幅増（+18.9%）となり収益体質が強化されつつある
• 強力なM&Aパイプラインと実行力：リード・IM数の創出体制が整い、顧客獲得型M&Aで短期回収を狙える案件を継続的に取り込み中

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悪材料（ネガティブ要因）

• Q1は新卒採用等で人件費先行：新入社員（当期73名）に伴う人件費増が先行し、キャッシュ・利益に短期的な下押しリスク
• キャッシュの季節的減少と大口の配当支出：現預金は前期末比で減少（約9.5億円減）し、期中に配当支払等で現金が流出している点は留意必要
• 市場バリュエーションの割安感：PERは市場平均に対して割安（過去の開示ではPERがプライム平均を下回る状況）で、株価回復には実績継続とIR発信が鍵となる

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1. 成長期待のポイント

スターティアはロールアップ型M&A（顧客買収）＋BPaaS（ITインフラ×DX）で顧客基盤とARPUを拡大。会社目標は既存事業で売上23,790→29,000百万円（2026→2028）、営業利益3,242→4,200百万円を想定、売上CAGR約9–10%、営業利益CAGR約13–15%。

2. 成長ドライバー別の分析

ロールアップM&A（「顧客を買う」戦略）

• 3年間のM&A投資枠は約100億円、短期回収可能な小規模企業を100%子会社化する方針で回収力重視。
• 過去のM&AでITインフラ顧客累計は約2万社を承継、M&Aにより地域・顧客基盤の拡大と販売チャネル強化を実現。
• 中期計画でM&A＋シナジーにより売上で＋80億円、営業利益で＋8億円の上積みを目標（2028年想定）。

BPaaS（ITインフラ×DX）とクロスセル

• 子会社の再編（スターティアテクノス）でハード・インフラからSaaS・業務プロセス支援まで一気通貫に提供し、BPaaSで高LTV顧客を創出。
• Cloud CIRCUS等のDX製品はMRR・ライセンス数が継続拡大（MRR前年同期比＋6–7%、ライセンス数＋4–6%程度の伸長実績）。
• 既存ITインフラ顧客へSaaSをクロスセルし、複数商材導入社数・ARPUを引き上げることで収益性改善を狙う。

ストック収益の積み上げと商品ポートフォリオ

• ITインフラのストック売上（光回線・電力・保守等）は四半期ベースで堅調（Q1でストック売上前年同期比＋12.4%、ITインフラ部門は＋15%）。
• DX事業はサブスク比率が高まり（ストック化）、解約率低下とARPU上昇で収益の安定化を実現。
• 新規柱（パソコン事業、ビジ助でんき等）や製品集中による高付加価値化でストック比率と粗利率をさらに高める計画。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の中期計画では既存事業ベースで売上：約23,790（FY2026実績）→26,000（FY2027予想）→29,000百万円（FY2028目標）、営業利益：3,242→3,550→4,200百万円を掲げる。これは売上CAGRで約9–10%、営業利益CAGRで約13–15%に相当。さらにM&A＋シナジー（目標＋80億売上、＋8億営業益）を加えれば、最終的な売上・利益は更に上振れするシナリオ。

4. 課題・リスク

• M&Aリスク：買収先の品質・顧客定着・統合（PMI）失敗で期待シナジーが出ない可能性。大量の小規模M&Aを速やかに統合できる体制が鍵。
• クロスセル実行力：ITインフラ顧客のSaaS・BPaaS受容は想定より遅れる可能性（現状中小企業のSaaS浸透は限定的）。
• 人材・コスト：新卒早期戦力化やCS強化など人件費投下が先行し、短期的に利益を圧迫するリスク。
• マクロ・市場：IT投資縮小や景気後退、競合・AI技術の外部SaaS化により受注・ARPUが低下する懸念。
• 財務レバレッジ：M&A資金に対する外債比率拡大（計画で有利子負債調達約50億まで容認）は金利上昇時の負担増リスク。

5. 総括

ロールアップM&AとBPaaSによる「顧客基盤拡大＋ARPU向上」が実行できれば、今後3年で売上は年率約9–10%、営業利益はより高い伸び（約13–15%）が期待される。一方、M&A統合・クロスセルの実行力と市場環境が達成の可否を左右するポイント。投資判断は四半期ごとのM&A統合進捗とCloud CIRCUS等のストックKPI（MRR・ライセンス・ARPU）を注視すること。

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