アズマハウス（3293）

アズマハウス株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比でわずかに減少したが、営業利益・経常利益・四半期純利益はいずれも増加し、収益性は改善
• 不動産・建設事業は売上減少も、前年同期のセグメント損失から黒字転換（△30百万円 → +13百万円）
• 不動産賃貸事業が安定的な収益を確保し、セグメント利益が依然高水準（313百万円）を維持

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決算数値概要

• 売上高: 25.26億円 (前年比 △3.3%)
• 営業利益: 2.48億円 (前年比 +2.5%)
• 純利益: 1.42億円 (前年比 +6.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期で売上は微減だが利益面は改善、通期業績予想に変更はなし（従来予想維持）
• 不動産・建設事業が前年同期の赤字から黒字へ転換、採算改善が進む点を確認
• 資産活用事業が大幅増収・黒字化（売上+258.7%／セグメント利益0→8百万円）

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好材料（ポジティブ要因）

• 不動産賃貸事業の安定収益：保有戸数・管理戸数を背景に高い入居率でストック収入が堅調（セグメント利益313百万円）
• セグメント間のシナジー創出：賃貸・建設・資産活用の連携で受注・収益の多角化が進展
• 資産活用事業の成長と採算改善：短期で売上・利益ともに改善し新たな収益源に

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悪材料（ネガティブ要因）

• 不動産・建設事業の売上減少（前年同期比85.3%）と市場環境の厳しさ（建築資材高騰・住宅ローン金利上昇による需要抑制）
• 流動性の後退懸念：現金及び預金が前期末比で減少（現金減少約5.78億円の影響）
• ホテル事業および一部セグメントで売上・利益が予算や前年を下回る箇所があり、コスト上昇の影響が継続している点

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1. 成長期待のポイント

アズマハウスは賃貸ストック（自社戸2,273戸・管理戸14,962戸）を基盤に安定キャッシュフローを確保。建売/資産活用の回復と原価管理で通期は横ばい〜小幅成長、利益率改善で今後3年は緩やかな増益期待。

2. 成長ドライバー別の分析

ストック型不動産賃貸事業の安定収益

• 自社入居率96.65%、管理戸数14,962戸と規模のある賃貸基盤により安定家賃収入を確保（Q1賃貸売上1,060百万円）。
• ストック収益は景気変動に強く営業CFを支えるため、投資・販売の原資となる。
• 管理サービス強化で入居率維持・手数料収入拡大が期待できる。

資産活用・建設（流動的販売）の回復と受注残

• 不動産・建設事業は在庫・販売時期の変動があるが、受注残が前年から積み上がっており将来の売上源に（受注残額は前年伸長）。
• 資産活用事業（賃貸収益物件販売）でセグメント間シナジーを活用し販売拡大が可能。
• 価格適正化と建築原価管理により粗利改善を目指す方針。

原価管理・財務安定性による利益改善

• 建築資材高騰や人件費上昇への対策として原価管理と販売価格の適正化を実施中。
• 自己資本比率約54%で財務基盤は比較的健全。ただし支払利息は大型（FY2026 支払利息 約205百万円）で金利上昇は負担。
• 配当は通期35円を維持見込みで株主還元は安定。

3. 今後3年の業績成長イメージ

基準値：FY2026 実績 売上11,622百万円、経常利益917百万円。ベースケースは国内住宅市況の鈍化を織り込み売上CAGR0〜3%、経常利益は原価管理とストック収益でCAGR5〜10%を想定（3年後の売上約11.6〜12.7億円、経常利益約9.7〜12.1億円相当）。資産売却や建売回復が寄与すれば上振れ。

4. 課題・リスク

• 建築資材価格・人件費高止まりや住宅ローン金利上昇で販売需要が抑制されるリスク。
• 金利上昇による支払利息増（FY2026 約205百万円）が利益を圧迫。借入構成・返済スケジュールの悪化は要注意。
• 在庫・受注の計上タイミングによる業績変動、ホテル事業や飲食の需要変化、地域集中リスクも懸念。

5. 総括

配当35円の安定株で賃貸ストックが強み。短中期は低〜中程度の成長期待（売上横ばい〜小幅増、利益は原価管理で改善余地）が現実的。金利・建築コスト動向が最大の投資判断ポイント。

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