ＴＨＥグローバル社（3271）

株式会社THEグローバル社

2026年6月期 第3四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比で大幅減（18,146百万円、△38.4%）となり、引渡しの下期偏重が影響
• 収益物件事業が堅調で、セグメント営業利益は前年同期比で増加（収益物件事業 営業利益2,751百万円、+48.2%）し業績を下支え
• 事業用地の仕入れ拡大に伴い仕掛販売用不動産と有利子負債が増加。加えて大東建託による公開買付けに賛同・応募推奨を表明（株式公開買付け・上場廃止の予定、期末配当予想を修正し期末配当を行わない決定）

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決算数値概要

• 売上高: 181.46億円 (前年比 △38.4%)
• 営業利益: 14.00億円 (前年比 △27.4%)
• 純利益: 7.36億円 (前年比 △34.7%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 会社は大東建託株式会社による公開買付けに賛同し、株主に応募を推奨（2026年4月6日公表）→ 完了すれば完全子会社化・上場廃止の予定
• 期末配当予想を修正し、2026年6月期の期末配当を行わない決議（公開買付け成立を条件）
• 事業用地の追加仕入れにより仕掛販売用不動産が前中間期比で約4,239百万円増加（33,750→37,989百万円）、これに伴い有利子負債も増加し財務負担が拡大

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好材料（ポジティブ要因）

• 収益物件事業の採算性が改善：同セグメントで営業利益が大幅増（第3四半期累計で2,751百万円、前年同期比+48.2%）
• 大規模な事業用地仕入れにより将来の売上パイプラインが拡大（公表の仕入契約・想定売上高は大きく、通期での開発収益に寄与する見込み）
• 公開買付けに賛同したことで、買付け成立時には株主にとっての早期出口（プレミアム）の可能性がある

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悪材料（ネガティブ要因）

• 売上高・利益ともに前年同期比で大幅減（売上 △38.4%、営業利益 △27.4%、純利益 △34.7%）で短期的な業績低迷が顕在化
• 仕入・開発投資の拡大に伴う仕掛資産増と有利子負債の増加で財務レバレッジが高まり、金利上昇等の環境変化に弱い構造
• 公開買付けに伴う上場廃止リスクと期末配当の取りやめにより、流動性低下・配当期待の消失が発生（特に配当期待のある投資家にはネガティブ）

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1. 成長期待のポイント

事業用地仕入の積極化により通期で想定売上約1,000億円のパイプラインを構築（半期で約500億円確保）。下期偏重の引渡集中で今期は回復局面、3年で着工→引渡の正常化が進めば中期的な増収基調が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

大型開発パイプラインの積上げ

• 半期で18プロジェクト、想定売上約500億円を契約済（第2四半期決算説明資料 p2）。
• 通期で想定売上約1,000億円分の仕入完了見込みと表明（同 p2）、仕掛販売用不動産は期中で大幅増（第2四半期B/S p6 → 第3四半期B/S p5）。
• パイプラインが期をまたいで実行されれば、売上の下期偏重が是正され継続的な収益基盤に寄与。

収益物件事業の引渡進捗と開発利益

• 十条・両国・茅場町等、収益物件の引渡を継続（第3四半期短信 p4–5）。収益物件の営業利益は増加傾向（第3Q累計のセグメント利益 p10–11）。
• 大型案件の竣工・引渡が進めば一時的に営業利益率を押し上げる効果。
• ただし引渡タイミングに業績が強く左右される点は留意。

安定収入源（管理・代理）と販売在庫の販売力

• 建物管理戸数は4,209戸でストック型収入を確保（第3四半期短信 p4）。
• 販売代理・分譲の販売進捗（複数プロジェクトで完売報告）により完成期の売上化が期待（決算説明資料 p2, p5）。
• 「その他（ホテル等）」は量的に小さく、主要成長は開発事業依存となる。

3. 今後3年の業績成長イメージ

今期（2026年6月期）は下期偏重で通期見通し売上51,426百万円を維持（第3Q短信 p1）。翌年度以降は既仕入の開発案件の引渡時期次第で回復基調へ移行。現実的なレンジとしては、パイプライン通りに着工・引渡が順調なら年率5〜10%成長が見込めるが、遅延や市況悪化なら横ばいや減速も想定される。

4.課題・リスク

• 財務リスク：仕入増加に伴い有利子負債が急増（第2Qで＋8,062百万円、Q3でさらに増加し負債合計40,826百万円）（第2四半期B/S p6 / 第3四半期B/S p5）。借入依存度増は金利上昇で利息負担増に直結。
• キャッシュフロー＆引渡タイミング：棚卸増加により営業CFがマイナスとなる局面（第2Q 営業CF △8,982百万円、投資・財務で賄う構図）（第2四半期決算説明資料 p8）。
• 事業執行リスク：着工・施工遅延、販売不振、建設コスト上昇が利益率を圧迫。
• ガバナンス・資本政策リスク：大東建託による公開買付けと賛同決議（公開買付けが成立すれば完全子会社化・上場廃止の予定）が戦略や少数株主の期待に影響（第3四半期短信 p12）。

5. 総括

仕入・開発パイプラインは魅力的で中期の増収シナリオは明確だが、短期は引渡時期・資金調達コスト・買付けによる所有構造変化が成否を左右。リスク管理と引渡実行の可否を注視しつつ、パイプラインの実現度合いで投資判断を行いたい。

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