技術承継機構（319A）

株式会社技術承継機構

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高・利益ともに大幅増：売上高は134.86億円（前年同期比 +140.0%）、調整後EBITDAは29.92億円（前年同期比 +191.4%）と成長が加速
• M&Aの積み上げ効果：2025年に譲受した複数社の通期寄与が本期増益の主因。2026年度も複数社（※三晃技研工業含む）を追加譲受し、連続的な成長投資を継続
• 財務の余力あり：Net Debt / 調整後EBITDAは低水準で、銀行から好条件での資金調達が可能な状況。通期業績予想（売上230億円、調整後EBITDA40億円、調整後当期純利益20億円）は据え置き

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決算数値概要

• 売上高: 134.86億円 (前年比 +140.0%)
• 営業利益（経常利益）: 21.40億円 (前年比 +317.5%)
• 純利益: 15.73億円 (前年比 +444.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 追加M&A完了：2026年7月に三晃技研工業を譲受（※重要な後発事象として開示）し、今期は累計で3社を譲受完了
• 業績進捗：第2四半期累計で通期ガイダンスに対する調整後EBITDA進捗率は約74.8%と順調（会社コメント）
• のれん・負債の増加：譲受に伴うのれん・有利子負債が増加。Net Debt自体は増加する一方で、レバレッジは依然余力ありと評価

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好材料（ポジティブ要因）

• 迅速なバリューアップ実行力：NGP（NGTG Growth Program）によるIT導入、営業強化、現場改善で既譲受先の収益性改善実績が確認されている（資料内の豊島製作所事例等）
• 豊富なソーシングチャネル：350社超のアドバイザーネットワークと年間約500件の案件受領で継続的なM&Aパイプラインを確保
• 資金調達環境良好：低金利下で銀行から好条件の借入ができており、高レバレッジでの譲受を継続可能

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悪材料（ネガティブ要因）

• のれん増加と減損リスク：譲受に伴いのれんが増加（のれん残高が拡大）しており、事業環境悪化時の減損リスクが高まる可能性
• 有利子負債の拡大：積極M&Aに伴い有利子負債が増加しており、将来の金利上昇が続く場合は利払い負担が重くなる恐れ
• 統合・管理体制の負荷：譲受企業数の増加に伴い内部管理・連結体制の構築や人材確保が追いつかないリスク（開示リスク項目として明示）

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1. 成長期待のポイント

連続買収（Serial Acquirer）モデルでM&Aを継続し、NGPによるバリューアップでオーガニック成長を積み上げる。資金調達余力も大きく、今後3年は高成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

継続的なM&A（ソーシング力）

• 年間約500件の案件受領、累計検討数が多く安定的に買収案件を確保できる。
• 原則100%取得・永続保有方針でオーナーから選ばれやすく、カーブアウトも実行実績あり。
• 直近で複数社を連続取得しており、買収による売上・利益の即時取り込みが可能。

NGP（グループ横展開）によるバリューアップ

• 標準化された改善マニュアル（NGP）で、IT導入、営業強化、5S・生産管理など実務改善を迅速適用。
• ウェブ刷新、在庫管理・IoT導入、AI検査などで顧客獲得や生産性向上を実現、短期でキャッシュフロー改善。
• ベストプラクティスをグループ内で共有し、買収先ごとのオーガニック成長を継続的に引き出す仕組みがある。

好条件での資金調達余地とレバレッジ活用

• 低金利環境で銀行から高レバレッジ（企業価値対比）での調達を実行できる構造。
• 現状のNet Debt/調整後EBITDAは1～1.4倍程度で余力があり、目標レンジの3–4倍まで拡張可能。
• これにより、今後も積極的に買収を行い成長投資を継続できる金融基盤を保有。

3. 今後3年の業績成長イメージ

2026年はガイダンスで売上230億円、調整後EBITDA40億円（対2025年で大幅増）。今後3年は「買収→NGPで価値創出→再投資」のサイクルで推移し、現実的な想定は年率20–30%程度の売上CAGR。調整後EBITDAマージンは買収時の混合で上下するが、グループ改善で中期的に15–18%水準を目指すイメージ。

4. 課題・リスク

• 金利上昇局面：調達コスト増と景気悪化でM&A実行条件や資金回収が悪化するリスク。
• 統合・人材課題：買収先の経理・管理体制や経営人材不足が成長のボトルネックに。
• のれん減損リスク：期待通りにバリューアップできない場合、減損が業績を直撃。
• 競争激化：PEや事業会社の参入増で想定バリュエーションでの取得が難化する可能性。

5. 総括

強固なソーシング網と仕組化されたバリューアップ、資金余力がそろっており、今後3年はM&A主導で高成長が期待される。一方で金利動向や統合実行力、のれんリスクが投資判断の重要な注意点となる。

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