ＳＦＰホールディングス（3198）

SFPホールディングス株式会社

2026年2月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は31,119百万円（311.19億円、前年比 +2.4%）と増収。出店加速と大衆業態（「五の五」等）が寄与する一方で、主力「磯丸水産」は前期の40周年施策の反動で弱含み。
• 営業利益は1,706百万円（17.06億円、前年比 △21.9%）と大幅減益。原価率上昇（通期で30.1%、前年+1pt）および出店関連コスト・販管費の増加が主因。特別損失として減損194百万円を計上。
• 2026年4月14日付でクリエイト・レストランツ・ホールディングス（CRH）との合併を発表（効力発生日予定：2026年7月1日）。これによりSFPは吸収合併で消滅、上場廃止予定（2026/6/29）。

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決算数値概要

• 売上高: 311.19億円 (前年比 +2.4%)
• 営業利益: 17.06億円 (前年比 △21.9%)
• 純利益: 10.85億円 (前年比 △26.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• CRH社との合併契約締結を開示（2026/4/14）。合併比率やスケジュールを提示し、グループ連邦経営の深化を目的に持株機能を統合。
• 今期の新規出店は過去最大クラスで15店を出店し、期末店舗数は前年末比で約10店増加（通期で出店投資を先行）。
• 監査法人変更に伴う判定基準の保守的見直しで店舗固定資産に対する減損194百万円を特別損失で計上。

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好材料（ポジティブ要因）

• 出店拡大と大衆業態の好調：新規出店・地方展開の加速により売上は増加。既存の大衆業態（五の五等）が成長を牽引。
• 収益構造転換の手応え：低価格ドリンク戦略やメニュー絞り込みによるリニューアル効果が出ており、改装店舗の売上前年比は約111%の好調（資料参照）。
• 合併によるシナジー期待：CRHグループとの購買力・物件情報・デジタルマーケティング等の共有でコスト削減・出店加速が見込まれ、株主優待利用可能店舗の大幅拡大（合併後は国内900店超で利用可能）。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 原価上昇圧力：コメ・生ビール等の仕入価格上昇で原価率が前年から約1ポイント上昇し、粗利を圧迫（通期30.1%）。
• 販管費増加と先行投資負担：出店加速に伴う賃借料、採用費、消耗品費等の増加で販管費が膨らみ、営業利益を圧迫。
• 一時損失＆上場廃止リスク：監査関連の見直しで194百万円の減損計上。加えて合併によりSFPは上場廃止予定であり、流動性や少数株主の扱い等に注意が必要。

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1. 成長期待のポイント

磯丸水産中心の積極出店（FY2026は15店、FY2027計画は10店超）と低価格業態・既存店改装、CRHとの合併による購買・運営シナジーで、売上は緩やかに拡大、3年で年平均約4–7%成長が見込める。

2. 成長ドライバー別の分析

出店・業態ポートフォリオ拡充

• FY2026に15店の新規出店で店舗数を218店へ拡大。FY2027も10店超を計画。
• 「五の五」等大衆業態が高成長（資料上は前年比約114.6%）で出店効果を牽引。
• 新業態「磯丸酒場」（ドリンク全品399円均一）で駅前・路面需要を開拓、27年2月までに最大10店展開予定。

収益性改善・運営効率（合併・共通機能）

• CRH社との合併（予定2026/7/1）で購買一元化、物流DC統合、設計・施工効率化（CMD、FastWorks等）により原価・間接費削減余地。
• 合併後はグループ物件情報やフードコート出店ノウハウを活用し地方・商業施設での拡大加速が可能。
• HQ機能集約で意思決定速度向上、人材活用の多様化により新業態・海外展開の実行力を強化。

既存店施策・デジタル化で来客・回転率向上

• 既存店の改装（FY2027までに20店、投資約2億円）で稼働力向上、資料では改装効果で売上前年比111.6%の実績。
• 低価格ドリンク導入で来客数増狙い（生ビール 544→299円等）、メニュー数削減でオペレーション効率化。
• 公式アプリ（2026/2/25開始）とモバイルオーダー連携でリピート率・客単価改善が期待。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026実績売上31,119百万円を基点に、出店(+約10店/年想定)、既存店改装効果、磯丸酒場の拡大、合併によるコスト改善を組み合わせたベースケースで年率約5%前後の売上成長（3年累計で約16%増）。営業利益は当面原価上昇圧力で変動するが、合併シナジーと改装効果が効き始める2–3年内に営業利益率は5.5%（FY2026）→約6–7%へ回復する想定。

4. 課題・リスク

原材料（米・生ビール等）や光熱・人件費の上昇で原価率・販管費率が高止まりするリスク。若年層の飲酒離れ・深夜需要弱含みで居酒屋需要の構造変化、及びCRH合併による統合コスト・意思決定リスクやブランド希釈の懸念。減損等の一時損失や出店採算悪化も短期業績を圧迫し得る。

5. 総括

出店加速と業態多様化、合併によるグループシナジーで中期的な成長余地はあるが、原価上昇と消費トレンド変化が短期の足かせ。保守的には売上CAGR約4–7%、利益はシナジー実現の進捗に依存する投資対象。

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