丸善ＣＨＩホールディングス（3159）

丸善ＣＨＩホールディングス株式会社

2027年1月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 半期売上高は902.24億円で前年同期比▲2.5%と減収も、営業利益は30.70億円（同+8.1%）と増益に転じた
• 店舗・ネット販売の万博関連特需の反動で売上減・利益率低下、一方で図書館サポートやその他事業が堅調で全体の収益を支えた
• 通期業績予想（売上174,000百万円、営業利益4,000百万円）は変更なし。第3四半期以降の人件費上昇・資材高騰や中計投資がリスク要因

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決算数値概要

• 売上高: 902.24億円 (前年比 -2.5%)
• 営業利益: 30.70億円 (前年比 +8.1%)
• 純利益: 20.19億円 (前年比 -1.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 期初の通期予想は修正せず維持（通期 売上174,000百万円、営業利益4,000百万円）— ただし下期の人件費・資材高騰を注視
• 店舗・ネット販売は万博関連の反動で減収減益（当中間期 売上351.51億円、営業利益5.93億円）一方、図書館サポート受託館数は期初比+29館で1,880館に増加
• 出版事業は収益性改善で営業黒字復帰（当中間期 営業利益63百万円、前年同期は▲70百万円）

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好材料（ポジティブ要因）

• 図書館サポート事業の受託拡大と効率化により安定的に高い利益率を確保（受託館数拡大が継続）
• 出版・その他事業で在庫適正化や費用削減等が進み、出版は黒字転換・その他は大幅増益（保育、内装、修理等が堅調）
• 中計に基づくデジタル・IP・サブスク等の成長投資（電子書籍読み放題、丸善リサーチ、駿河屋FC拡大等）の成果が徐々に出始めている

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悪材料（ネガティブ要因）

• 2025年の万博特需の反動で店舗・ネット販売が大幅に減収（当中間期売上約351.5億円、営業減益）し、回復に時間を要する可能性
• 最低賃金上昇や人件費高騰、資材価格上昇が図書館サポート等の労働集約型事業の収益を圧迫するリスク（下期以降のコスト増確認）
• 中期計画の目標は見直し済であり（2029年 営業利益目標を85→55億円等）、成長投資やM&Aの収益化が遅れると目標達成の難易度が高い

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1. 成長期待のポイント

中期計画見直しで示された「成長領域（図書館運営・デジタルコンテンツ・保育等）重視」により、売上は低～中成長（年率約2.6%）、営業利益は構造転換で高成長（年率約8.7%想定）を目指す計画。ただし2027年は万博特需反動で一時的減収見込み。

2. 成長ドライバー別の分析

図書館サポート事業の受託拡大・効率化

• 受託館数は堅調に増加（2026年7月末で1,880館）、公共図書館・大学図書館で高シェアを維持。
• 人件費上昇に対して業務効率化・AI・ロボ導入で省人化を推進し収益性確保を目指す。
• 図書館運営ノウハウを複合施設や公共施設運営に横展開し、安定収益基盤を拡充。

店舗・ネット販売の事業転換（IP・リユース・EC）

• 2025万博の反動はあるが、IP連携・ホビー系リユース（駿河屋FCは出店拡大、店舗数拡大中）やEHONS等インショップ化で客層拡大を図る。
• 「丸善ジュンク堂ネットストア」等EC強化で店舗と在庫連携、オンライン起点のサービス拡大を推進。
• 中期計画では店舗セグメントの売上CAGR約2.3%（計画値）を想定。IP/グッズで付加価値向上を狙う。

デジタル／出版・その他成長領域（丸善リサーチ・保育・M&A）

• 電子書籍読み放題や学術eBook代理販売（Kortext等契約）でデジタル収益拡大を図る。丸善出版は電子読み放題を開始。
• 丸善リサーチ等サブスク型サービスは会員拡大（数千名規模）で2027年黒字化目標。総合保育（明日香）は好調。
• キャッシュ配分：2027–2029年で新規事業投資約60億円、M&A約70億円、既存投資約35億円（計画）、営業CF累計約200億円を原資に成長投資。

3. 今後3年の業績成長イメージ

短期（2027年）は万博特需の反動で売上は約1,740億円程度へ減少、営業益も落ちる見込み（計画：売上1740億、営業400億円→実値では営業40億）。中期（2028–2029年）は成長領域投資とセグメント転換で回復・成長し、2029年は売上約1,850億円、営業利益約55億円を目標（期間トータル売上CAGR約2.6%、営業利益CAGR約8.7%想定）。

4. 課題・リスク

• 教科書・専門書の市場縮小が想定以上に進めば文教部門の売上基盤が毀損する。
• 最低賃金上昇などによる人件費高騰は図書館サポート・店舗事業の利益率を圧迫。委託料への転嫁タイミングの遅れが損益悪化を招く。
• 新規事業・M&Aの収益化遅延や買収案件の未達、万博等イベント依存収益の変動性、為替や外部景気変動も業績不確実性として残る。

5. 総括

万博特需の反動で短期は調整局面だが、図書館受託拡大・デジタル化・保育・IP活用といった成長領域への投資で中期的には営業利益率改善と緩やかな売上回復（売上CAGR約2–3%、営業利益年率上昇を狙う）が期待される。一方で人件費上昇とデジタル化の収益化遅延が主要なリスク。

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