Ｈａｍｅｅ（3134）

Hamee株式会社

2027年4月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は46.10億円（前年同期比△12.9%）。NE社のスピンオフに伴う構造的な影響を含む一方で、ビューティー事業やモバイルライフ事業は堅調。
• 営業損失は0.15億円の赤字（前年同期は営業黒字）、だが事業利益ベースでは改善（事業利益328百万円へ拡大）し、ビューティー事業が黒字転換。
• 四半期純利益は0.60億円（前年同期比＋133.0%）と増加。第5回新株予約権戻入益や法人税等調整の影響が寄与。通期業績予想は据え置き（2027/04予想：売上高228.17億円、営業利益5.02億円）。

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決算数値概要

• 売上高: 46.10億円 (前年比 △12.9%)
• 営業利益（経常利益）: △0.15億円 (前年比 △108.7%)
• 純利益: 0.60億円 (前年比 ＋133.0%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 報告セグメントを「コマース事業」の単一セグメントへ変更（NE株式会社の連結除外に伴う構造変更を反映）。
• ビューティー事業（ByUR／ByGLOW）が取扱店舗を拡大し、Q1で大幅増収（＋51.0%）かつ事業利益で黒字転換。取扱店舗は約8,000店舗（2026年7月末時点）へ拡大。
• 通期業績予想は据え置き（2027/04：売上高22,817百万円、営業利益502百万円）。中期経営計画（2027–2029）を策定し、通電カテゴリや海外展開、脱炭素・AI投資を推進予定。

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好材料（ポジティブ要因）

• ビューティー事業の成長と黒字転換：ベースメイク中心に卸・ECが伸長し、収益基盤が強化された点は中長期の安定収益に寄与。
• iFaceの高付加価値化とカテゴリー拡張：MagSafe対応など高単価化、通電（充電・電源）カテゴリーへの本格参入により収益多角化が期待できる。
• グローバル展開の進展と一時的な原価改善：米国・韓国で自社ブランド展開が進み、米国関税の一部還付等が短期的に採算改善へ寄与。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 連結規模の縮小と比較の難しさ：NE社スピンオフによる構造的な売上・利益の減少が継続的に影響し、単純比較での業績評価が難しくなる点。
• ゲーミング事業の価格競争と減収：大型モニターを巡る価格競争が継続し、ゲーミング事業の売上・利益が圧迫されている。
• 配当予想の大幅低下（投資家還元面の懸念）：2027年4月期の予想配当が1株当たり3円（2026年は22.5円）と大幅に低下しており、株主還元面でのネガティブな印象がある。

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1. 成長期待のポイント

Hameeは「ZカルチャーSPA」を軸に、iFaceの通電（充電）拡張・ByUR/ByGLOWによるビューティー多ブランド化・Pixioの周辺／家具拡大・海外展開で売上を拡大。中計目標では2026→2029年で売上CAGR15.4%を目指す。

2. 成長ドライバー別の分析

ZカルチャーSPA（iFace：ケース→通電デバイス）

• 企画→製造→販売を自社で回すSPAで利益率改善（限界利益率目標：22.3%→25.7%）。
• MagSafe対応や高付加価値モデルで平均販売単価上昇、通電（モバイルバッテリー等）を第2柱化。
• 公式チャネル／CRM強化で指名買いを育成しLTV向上を図る（在庫回転率目標：1.94→2.94回）。

ビューティー事業の多ブランド化（ByUR／ByGLOW）

• ByURのベースメイクでドラッグストア取扱拡大が牽引。原価低減で収益基盤を強化。
• 新ブランドByGLOWへ広告先行投資し認知獲得→第2柱化（ビューティーCAGR目標：約24.7%）。
• インナー・スキンケア等隣接カテゴリー投入でポートフォリオを多角化、季節性リスクを平準化。

グローバル展開＋ゲーミング周辺・家具拡張（Pixio）

• 北米・韓国・中国の三極で自社ブランド展開を加速、SPAによる供給最適化で高収益化を目指す（グローバルCAGR目標：約24.1%）。
• ゲーミングはモニター依存からモニターアーム・ケーブル・デスク・チェア等へ拡張し、周辺比率拡大で価格競争リスク緩和（ゲーミングCAGR目標：約9.6%）。
• AI／需要予測や大型3PL活用で在庫最適化、関税・物流コスト変動への耐性を強化。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期計画は連結売上：2027年22,817百万円→2028年27,106百万円→2029年30,889百万円（3年CAGR約15.4%）。事業別ではビューティーとグローバルが高成長の牽引役、モバイルは通電比率拡大で安定成長。限界利益率・在庫回転・ROIC改善で営業利益率は段階的に上昇（営業利益率目標：5.8%／2029年）。下期偏重の季節性を踏まえつつ、上期投資→下期回収サイクルで通期成長を目指す。

4.課題・リスク

• 価格競争（特にゲーミングモニター）や海外競合の台頭で販売単価・マージンが圧迫されるリスク。
• 米国関税や物流コスト・為替変動が原価に直結。関税還付等の一時要因に依存し過ぎると見かけ上の改善が逆回転する懸念。
• 中期は先行投資（広告・販促・在庫仕込み）を伴うため資金繰りと在庫適正化が鍵。新ブランドの立ち上げ成功度合いが不透明な点も成長実現の不確定要素。
• NEスピンオフによる事業構成変化で比較ベースが変わり、連結の見かけ上変動が生じうる。

5. 総括

HameeはSPA強化＋カテゴリー拡張（通電・ビューティー・家具）とグローバル展開で高い成長目標（売上CAGR15.4%）を掲げる。実現性は高いが、価格競争・関税・在庫・先行投資の管理が中期達成の肝となる。投資家は成長投資の進捗と在庫・マージン指標を注視すべき。

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