スターシーズ（3083）

スターシーズ株式会社

2027年2月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• GPUサーバー等事業が想定を大きく上回り、連結売上高は155.34億円（前年中間期比+518.6%）と大幅増加
• 営業利益は0.32億円で黒字転換したが、計画比では先行投資等により未達（中間予想に対する達成率11.4%）
• 親会社株主に帰属する中間純損失は2.48億円の赤字（非支配株主に帰属する利益は0.88億円）、キャッシュフローと運転資金管理は注視が必要

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決算数値概要

• 売上高: 155.34億円 (前年比 +518.6%)
• 営業利益: 0.32億円 (前年比 －)
• 純利益: △2.48億円 (前年比 －)

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前回決算からの主なUPDATE

• GPUサーバー等事業の受注前倒しにより中間期売上が予想を大幅に上回る（セグメント売上132.98億円、営業利益3.65億円）
• 事業ポートフォリオ再編：2026年9月10日付で連結子会社「株式会社チチカカ」の全株式を譲渡し、衣料品事業の負担軽減を進行
• 新株予約権の発行・行使を継続し、期中および期末後に複数回の行使で資金調達を実施（運転資金確保のための手当てを継続）

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好材料（ポジティブ要因）

• GPUサーバー等事業の急成長：大型受注・海外取引（期末後に約4,290万米ドル＝約67億円規模の取引決定等）を背景に中期成長ドライバー化
• 系統用蓄電池事業の案件パイプライン：売却用不動産（蓄電所）取得→付加価値向上→売却のビジネスモデルで売上・資金化が期待できる
• 事業連携強化（OEM/EMS・SIベンダー等）と国内生産体制構築の進展により、調達・供給体制の安定化と粗利改善が見込まれる

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業キャッシュ・フローはマイナスを継続（中間期末の営業CF悪化）しており、運転資金管理と資金調達の継続的確保が必要
• 中間期の営業利益は先行投資（人員・システム等）の前倒し計上で未達。下期での回収期待に依存する構造
• 事業リスク：先端GPUの需給や輸出規制、為替変動が調達・納入に影響を及ぼす可能性が高く、仕入先分散や契約条件の管理が鍵

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1. 成長期待のポイント

スターシーズはGPUサーバー×液冷データセンター×系統用蓄電池への事業転換で攻勢。中期計画では全社売上CAGR+56%、GPU＋DCはCAGR>80%を掲げ、FY2027目標350億円→FY2029目標631.7億円の大幅成長を目指す。

2. 成長ドライバー別の分析

GPUサーバー事業の拡大

• 既に大型受注を積み上げ、上期でGPU事業のセグメント売上は約133億円・営業益約3.65億円と急伸。FY2029目標は337.5億円。
• MiTAC‑SYNNEX等との調達連携でGPU供給確度を高め、在庫回転<45日を目標に運転資本効率化。
• サブスク化（GPUレンタル）やARR化を推進し、ストック収益化（目標：GPU/DC合わせてRecurring比率高める）を図る。

液冷データセンター（DC）の構築と高稼働化

• 液冷（DLC/Immersion）で高効率PUE<1.1をめざし、高密度GPU稼働で高い利回りを確保。FY2029のDC売上目標は180億円、営業益10.1億円。
• モジュラー設計と長期契約（3–5年）で稼働率95％を目標にし、安定した高利益率（計画10%）を実現。
• シーイーシー等との合意や国内EMS（加賀電子）との委託生産連携で供給・構築リードタイム短縮を図る。

系統用蓄電池事業とストック収益化

• 蓄電池は開発→売却（販売用不動産）と自社運用の併用で収益化。FY2029売上目標101.4億円、営業益18.0億円を計画。
• All‑in‑One型で年出荷容量200MWh超・受注残50億円超のエコシステムを構築中。容量市場・需給調整市場・卸市場の三収益源を活用。
• 売却案件は下期偏重のためタイミング管理が重要だが、ポートフォリオ売却で短期資金化が可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027（公表予想）約350億円、FY2028計画約409億円、FY2029計画約631.7億円へと拡大。初年度はGPU受注前倒しと蓄電池一部売却で上振れ、以降はGPU販売の通年化と液冷DCの稼働率向上、蓄電池の売却／運用収入で利益率が加速度的に改善。全社的にはストック型収入比率向上で収益の安定化を目指す。

4. 課題・リスク

• GPU供給・NVIDIA割当の不確実性や輸出規制による調達リスク。価格・入手遅れが受注履行に直結。
• 大規模DC建設のCAPEXと許認可・施工遅延、稼働率確保の実行リスク。目標PUE/稼働率未達は収益に大きく影響。
• 蓄電池は補助金・電力市場制度変動、セル調達の地政学リスクが収益性に影響。短期は売却タイミングと運転資金管理が鍵。
• 為替・金利、仕入前倒しでの運転資金圧迫、及び大型取引に伴う与信・回収リスク。

5. 総括

AIインフラ需要追い風の下、短期で高成長が見込める一方、供給面と実行（DC稼働・蓄電池運用）のリスクが大きい。成長ポテンシャルは高く成長株志向の投資家に魅力的だが、実行力・調達確度の確認が投資判断の分岐点となる。

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