パシフィックネット（3021）

株式会社パシフィックネット

2027年5月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は第1四半期として過去最高を更新し、前年同期比 +8.3% の増収を達成（2,578,866千円）
• 営業利益は前年同期比 △40.6% と大幅減益（191,332千円）。前年の大口案件の反動、サブスク資産拡大に伴う減価償却費増、人的投資が主因
• セグメントではITサブスクリプションが増収減益、ITADおよびコミュニケーション・デバイスは増収増益で寄与

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決算数値概要

• 売上高: 25.79億円 (前年比 +8.3%)
• 営業利益: 1.91億円 (前年比 △40.6%)
• 純利益: 0.98億円 (前年比 △52.3%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Q1でサブスクリプション資産（貸借対照表のレンタル資産(純額)）が前期末比で約＋830.9百万円増加し、資産投資を継続
• 短期借入金の計上（Q1で短期借入金920百万円等）などで有利子負債が増加、支払利息も増加（営業外費用の上振れ）
• 通期業績予想および配当予想は据え置き（通期売上高予想11,100百万円、期末配当予想は普通配当57円＋記念8円で合計65円）

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好材料（ポジティブ要因）

• 長期レンタルを中心としたストック収益の積み上げが継続し、売上の安定基盤が強化（ITサブスク売上は前年同期比 +5.9%）
• ITAD事業・コミュニケーション・デバイス事業が増収増益で寄与（ITAD 売上 +15.6%、コミュニケーション利益 +121.6%）
• EBITDAは1,201,761千円（前年同期比 +4.6%）とキャッシュベースの収益力は確保

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業利益大幅減：前年の大口短期案件の反動、及びサブスク資産拡大に伴う減価償却費の増加と先行投資で利益圧迫
• バランスシートの資産依存度上昇：レンタル資産拡大に伴う有利子負債増（短期・長期借入の増加）、利息費用上昇リスク
• 資産稼働率改善の余地：サブスク資産は拡大したが稼働率は課題（稼働率約80.8%）、資産効率向上が収益回復の鍵となる

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1. 成長期待のポイント

サブスクリプション資産の積み上げとITAD（再販）拡大を主軸に、ストック収益の拡大とサービス付帯で安定成長を目指す。FY27は売上11,100百万円（+6.1%）見込み、資産基盤拡大が中期成長の鍵。

2. 成長ドライバー別の分析

長期サブスクリプション（ITサブスク）の積み上げと稼働率改善

• 直近の投資でサブスク資産が拡大（レンタル資産（純額）Q1で約12,236百万円）、過去（22/5→26/5）でサブスク資産は年平均約27.8%成長。
• ITサブスク売上高の歴史的CAGRは同期間で約19.7%と高成長。長期契約の積み上げがストック収益を安定化させる。
• 今後は資産稼働率（現状約80%台）向上、非稼働資産の短期活用や再配置で資産効率を高め、減価償却負担を緩和することが収益改善の要。

ITAD（使用済みIT機器の回収・データ消去・再販）と高付加価値商材の拡大

• 新品PC価格高騰に伴い中古PC相場が高水準で推移。FY26はITAD事業が大幅成長（通期で売上＋約60%の伸び、FY26のITADセグメントは大幅増収）。
• Q1でもITADは売上756.9百万円（+15.6%）・セグメント利益284.4百万円と寄与。自社オークションや販売チャネル強化で再販単価向上を図る。
• 対象領域をPCからサーバー・ストレージ・ネットワーク機器へ展開すれば、1台あたりの再販価値拡大と収益機会の拡大が期待できる。

コミュニケーション・デバイスとITサービスのクロスセルで収益性向上

• 旅行・観光回復や法人需要でイヤホンガイド等のレンタル需要が堅調（Q1売上＋3.8%、セグメント利益＋121.6%）。
• サブスク顧客へのITサービス（キッティング、導入支援、運用管理、ヘルプデスク）付帯率を高めることで顧客当たり売上・粗利の拡大を目指す。
• 新サービス（例：TeamViewer ONEの提供開始）でIT環境可視化・運用改善を提案でき、クロスセルで付加価値とLTV向上を狙う。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY27は会社予想で売上11,100百万円（前年比+6.1%）、営業利益1,450百万円（+4.2%）。短期では前年の大口案件反動や減価償却増でQ1は利益が低下したが、中期はサブスク資産の稼働率改善、ITADの高付加価値化、ITサービスの付帯率向上で売上は年率概ね5–9%成長、営業利益率は資産効率化により徐々に回復し3年後にはFY26水準前後（営業利益率約13%台）かそれ以上を目指すシナリオが現実的。

4. 課題・リスク

• PC価格・中古相場の変動：新品価格高止まりや逆ザヤ発生で減価償却負担が増加、採算悪化リスク。
• 資産稼働率の低迷：取得資産を早期に稼働させられない場合、キャッシュ回収が遅延し収益性低下。
• 需要サイクルと受注集中：OS更新などの周期需給変動で四半期偏重や入荷量変動が発生しやすい。
• 競争激化と価格転嫁困難：長期レンタル市場での価格競争や顧客の価格感度上昇により粗利圧迫の恐れ。
• 金利・借入依存：成長投資に伴う有利子負債増加で金利上昇局面は財務コストを押し上げる。

5. 総括

サブスク基盤とITADの相乗効果で中期成長のストーリーは堅実。FY27の会社計画は保守的だが、資産効率改善とサービス付帯強化が進めば3年で売上の堅調成長と利益率回復が期待できる。一方、資産稼働率と中古市況の変動管理が実現のカギ。

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