旭松食品（2911）

旭松食品株式会社

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比ほぼ横ばいで18.23億円（+0.4%）と回復傾向。ただし営業損失を計上し収益性は悪化。
• 営業損失0.55億円、経常損失0.28億円、親会社株主に帰属する四半期純損失は0.03億円と赤字転落。
• 7月24日の取締役会で保有投資有価証券の一部売却を決議（売却益見込み約1.00億円、Q2特別利益計上見込み）。

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決算数値概要

• 売上高: 18.23億円 (前年比 +0.4%)
• 営業利益（経常利益）: △0.55億円 (前年比 △296.4%)
• 純利益: △0.03億円 (前年比 △106.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期は販売数量の伸び悩みからの脱却を狙い高付加価値商品の販売強化で売上は微増（Q1売上18.15→18.23億円）。
• 利益面は原材料・エネルギー高、人件費上昇および円安の影響で悪化し、前年同期の営業黒字から営業損失へ転換。
• 2026年7月24日取締役会で保有上場有価証券の一部売却を決議、売却益見込み100百万円（1.00億円）をQ2に特別利益計上予定。

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好材料（ポジティブ要因）

• 研究成果の公表（信州大学との共同研究）：凍豆腐に含まれる成分がGLP-1産生を高める可能性が紹介され、凍豆腐市場の活性化につながる期待。
• 高付加価値商品・素材（高オレイン酸大豆）やトヨタからの原料供給による新商品展開で差別化が進展。
• 投資有価証券の時価評価増（その他有価証券評価差額金が増加）および一部売却でキャッシュ獲得・一時的な業績押上げ余地あり。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 円安や中東情勢による原材料・エネルギー価格上昇、ならびに人件費増で製造コストが継続上振れし、採算悪化。
• 第1四半期で営業赤字に転落した点（営業損失0.55億円）は今後の通期業績にネガティブインパクト。
• その他食料品が減収（4.68億円、前年同期比△6.8%）と一部事業の弱さが目立つ点。

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1. 成長期待のポイント

旭松食品は高付加価値の凍豆腐（健康機能性訴求）と差別化された加工食品、医療用食材拡大を軸に、短期は会社予想通りの小幅成長、3年で年率1–4%程度の緩やかな成長が想定される。

2. 成長ドライバー別の分析

高付加価値凍豆腐の拡大

• 凍豆腐の健康機能性（研究成果：レジスタントプロテインのGLP‑1産生促進）で訴求力が強く需要喚起が期待できる。
• 高オレイン酸大豆原料の採用拡大（国産原料や企業間連携による供給）で賞味期限延長や付加価値向上を実現。
• ブランド／広報強化（新ブランドサイト・TV広告等）で認知拡大→販売回復の兆しが見えている。

加工食品（即席みそ汁等）の差別化・販路強化

• 企画商品やリニューアルで大手流通との協業を拡大、既存チャネルでの販促効果が継続。
• 自社で具材製造する商品のヒット（例：袋入りひきわり納豆汁）が安定収益に寄与。
• 単品収益管理と商品改廃のスピード化で収益性改善を図る余地がある。

医療用食材・新規チャネルと海外展開

• えん下困難者向けの調理済・形態調整食品は病院・介護施設でのニーズ拡大（設備投資で品質向上）。
• 医療専門誌での評価や製造設備更新による販路拡大余地がある。
• 海外販路開拓を継続すれば中期で新たな成長柱化の可能性（ただし過去に連結範囲見直しあり）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の通期予想は2027期売上7,800百万円（＋1.5%）・営業利益120百万円。現状は量販の回復が鍵だが、凍豆腐の高付加価値化と医療用食材の拡大で3年間の想定レンジは年率約1–4%の売上成長。数値例（イメージ）：FY2027 7,800百万円 → FY2028 約8,030百万円（+3%）→ FY2029 約8,270百万円（+3%）。営業利益は原料・エネルギー費や一時益の影響を除けば徐々に改善し、最良ケースでFY2029に180–250百万円台到達も。

4.課題・リスク

• 原材料（大豆等）・エネルギー・物流費の高騰や円為替変動はコスト圧迫要因で、価格転嫁が消費量を損なう恐れがある。
• 既に実施した価格改定による販売数量低迷が続くとボリューム回復が遅れ、成長が鈍化する。
• 今期Q1は営業損失を計上しており、通期は特別利益（有価証券売却等）頼みの色合いがある点は注意。
• 海外事業の連結見直しやチャネル拡大の遅れ、競合製品の台頭も成長制約となり得る。

5. 総括

ニッチで付加価値の高い凍豆腐と医療用食材が中核。短期は低シングル成長、安定的な利益拡大には原料費安定化と量販回復、医療チャネル・新商品の実需化が必須。投資判断は製品の市場受容とコスト環境の見通しを注視することが重要。

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