ファーマライズホールディングス（2796）

ファーマライズホールディングス株式会社

令和９年５月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比で増収（17,242百万円、+2.9%）と店舗拡大の効果あり
• 営業利益は68百万円（△54.8%）と大幅減益、原価率上昇が主因で利益圧迫
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は36百万円の赤字（△36百万円）、収益性改善が必要

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決算数値概要

• 売上高: 172.42億円 (前年比 +2.9%)
• 営業利益: 0.68億円 (前年比 △54.8%)
• 純利益: △0.36億円 (前年比 －)

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前回決算からの主なUPDATE

• 三幸メディカルグループの寄与で店舗数・調剤売上は増加したが、収益性には課題が残る（セグメント参照）
• 令和８年６月の調剤報酬改定・薬価改定の影響で原価率が上昇し、営業利益が大きく悪化
• 在庫（商品及び製品）や未収入金が増加し現金及び預金が約30.7億円減少（前期末6,012→当Q1 2,941百万円）

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好材料（ポジティブ要因）

• M&Aによる店舗拡大と医薬品卸（三幸メディカル）取り込みで売上基盤が拡大している
• 地域連携施策（在宅・施設調剤の強化、認知症カフェ「カフェにゃーまらいず」140店開催等）で将来的な処方箋増・顧客接点拡大が見込まれる
• 期初に公表した通期業績予想の据え置き（修正なし）で経営計画に沿った成長シナリオは維持

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悪材料（ネガティブ要因）

• 調剤報酬改定・薬価改定と処方日数長期化により原価率上昇、粗利圧迫が継続している点は中期的なリスク
• 営業利益の大幅減（△54.8%）および四半期純損失計上で当面の収益改善が必要
• 現金預金の大幅減少と在庫増加による流動性・運転資金の悪化リスク（現金2,941百万円、商品3,637百万円）

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1. 成長期待のポイント

中期計画で売上700億円（令和10年5月期目標）を掲げ、M&A（特に三幸メディカルの買収）による店舗拡大と医薬品卸との連携で流通・原価改善を狙う。直近は調剤報酬改定で利益調整あるが、統合効果で3年で緩やかな増収・収益回復が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

M&Aと医薬品卸の連携（規模拡大＋流通効率化）

• 令和8年に三幸メディカルグループを取得し、関東での店舗16店などを取り込んだ（令和8年5月期 決算短信 p16）。
• 卸売事業の取り込みにより医薬品調達フローを短縮・最適化できれば仕入原価率改善の余地あり。
• 買収による店舗数増加は売上増を直接牽引する一方、PMI費用や統合リスクが短期負担となる（第1四半期短信 p4）。

地域医療（在宅・施設調剤）と患者接点の強化

• 在宅・施設調剤は量的に着実に伸長：令和8年（通期）処方597千枚、売上4,585百万円（令和8年5月期 決算短信 p5）。第1四半期も処方153千枚、売上1,137百万円（第1四半期短信 p5）。
• 「カフェにゃーまらいず」等の地域イベントで未来患者接点を創出（第1四半期：140店舗で延べ2,178名参加、p4）。
• 在宅比率拡大は単価・継続受注の安定源になり、中長期的な構成比向上が期待できる。

デジタル化・店舗運営改善と物販再構築

• 処方箋ネット受付、公式LINEで来局促進・利便性向上を推進（第3四半期短信 p3）。
• 物販は収益性の課題あり（令和8年通期売上8,042百万円、セグメント損失83百万円；第1四半期は売上2,060百万円、損失33百万円、p4–p6）。改善が進めば追加の粗利源。
• 店舗運営効率化（人員教育、施設基準取得等）で販管費率低減の余地があり、のれん償却を含めた固定費吸収が鍵。

3. 今後3年の業績成長イメージ

ベース（会社目標・開示）では通期70.6億円（令和9年予想）程度とほぼ横ばいから小幅増を見込む（令和8年実績69.5億円→令和9年予想70.6億円、決算短信 p1）。現状の取り組みとM&A継続を前提に、売上CAGRは概ね1–4%程度、営業利益はPMIと流通改善でやや上振れする想定で3年トータルで営業利益CAGR約3–8%のレンジを見込む。シナリオ次第では卸シナジーや在宅拡大による上振れ余地あり。

4.課題・リスク

• 調剤報酬・薬価改定の影響（直近の改定で第1四半期は利益圧迫、原価率上昇を指摘、第1四半期短信 p3）。
• 処方日数の長期化や在宅比率変動で来局回数・薬局売上に影響（第1四半期で処方日数長期化が利益悪化要因と記載）。
• M&A統合コストや想定シナジー未達リスク（取得関連費用・のれん償却が短期圧迫、令和8年 決算短信 p16）。
• 物販事業の収益化遅延、店舗間で業績ばらつきが継続する可能性。
• キャッシュ・借入動向：現金減少と有利子負債の残高は注意（第1四半期で現金及び預金3,071百万円減少、貸借対照表 p5–6）。

5. 総括

防御的な調剤薬局ビジネスをベースにM&Aと卸流通の統合で緩やかな成長が見込まれるが、調剤報酬改定やM&A統合リスクが短期業績の鍵。中長期には在宅比率拡大と流通改善が主たる上振れ要因。

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