石光商事（2750）

石光商事株式会社

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+1.6%とほぼ横ばい（18,635百万円）だが、親会社株主に帰属する四半期純利益は+116.6%の813百万円と大幅増加
• 営業利益は822百万円（前年同期比+4.1%）と増益。だが四半期純利益の大幅増は固定資産売却による特別利益（約760.9百万円）が寄与している点に注意が必要
• 事業別ではコーヒー・茶類（特にコーヒー飲料原料）が牽引。食品事業は売上減だが低利益商品の見直しにより売上総利益は改善

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決算数値概要

• 売上高: 186.35億円 (前年比 +1.6%)
• 営業利益: 8.22億円 (前年比 +4.1%)
• 純利益: 8.13億円 (前年比 +116.6%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期に固定資産売却益約760.9百万円を計上し、四半期純利益が大幅増（非継続的要因）
• 2027年3月期の通期業績予想および配当予想に変更は無し（前回公表分を据え置き）
• 配当政策変更：2027年3月期より中間配当を導入（通期55円見込み：中間20円、期末35円。期末には普通配当30円＋記念5円を含む）

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好材料（ポジティブ要因）

• コーヒー・茶類事業の原料（生豆等）で販売価格上昇と新規採用が寄与し、売上・粗利が拡大していること（飲料原料は売上高+10.7%）
• 食品事業ではフローズン等の伸長や低利益商品の見直しで売上総利益が改善しており、収益構造改善の兆しあり
• 中期経営計画「SHINE2027」の見直しで成長投資・収益目標が上方（目標数値引上げ）され、経営の方向性が明確化（長期的にはポジティブ）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 四半期純利益の大幅増は固定資産売却などの特別利益が主因で、継続的な営業力の改善ではない点で注意が必要
• 原材料価格高止まり・資材費上昇や為替変動（ドル高・円安）によるコスト上振れリスクが継続している
• 農産・水産など一部事業で売上・粗利が減少（農産の売上総利益は前年同期比△16.6%等）、事業間での業績差が残る

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1. 成長期待のポイント

石光商事はコーヒー原料・飲料製品と冷凍・加工食品、輸出が柱。SHINE2027の見直しで2028年売上目標82,830百万円（FY2026比約4%年率）を掲げ、今後3年は緩やかな増収と利益回復を想定。

2. 成長ドライバー別の分析

コーヒー・茶類事業の拡大

• Q1（2026/4-6）でコーヒー・茶類売上9,968百万円（前年同期比+3.6%）、原料（生豆）の採用拡大で収益拡大。
• コーヒー相場上昇を受けた価格改定が進み、原料部門はマージン改善が見込める（価格転嫁が効けば収益性向上）。
• ただし相場ボラティリティが高く、需給・認証在庫リスクで利益が変動する点は留意。

加工食品・冷食・輸出での高付加価値化

• 食品事業Q1売上5,376百万円（△2.8%）も、棚卸・製品ミックス改善で売上総利益は817百万円（+6.2%）。
• フローズン商品はQ1で+22%超の伸長、輸出事業もQ1売上1,333百万円（+12.4%）と拡大基調。
• PB/量販向けや海外販売拡大で高付加価値商品の比率上昇が利益率押し上げ要因。

中期経営計画「SHINE2027」と成長投資

• 2028年目標を売上82,830百万円、営業利益3,000百万円に上方修正（FY2026実績：売上76,527、営業2,707）。
• 成長投資（子会社の新工場等）とGHG削減・商品開発を加速し、中期でROIC改善を狙う。
• ただし投資期は短期的に利益を圧迫するため、回収スケジュールと採算性が鍵。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2026実績（売上76,527百万円、営業2,707百万円）から2028年目標売上82,830百万円へは年率約4%の緩やかな成長、営業利益は中期で3,000百万円目標。2027年度は原材料・物流コストや投資影響で増益幅限定の可能性があるが、商品ミックス改善と輸出拡大で2028年に利益回復を想定。四半期ベースの特殊損益に注意。

4. 課題・リスク

• コーヒー相場や主要原料の価格変動がマージンに直撃、相場急変時の在庫評価リスク。
• 為替変動（円安は輸出追い風だが輸入コスト上昇を招く）と中東情勢等によるエネルギー・物流コスト上昇。
• 成長投資（新工場等）の採算悪化や計画遅延、主要顧客の商流・メニュー変更による販売減は業績に影響。
• 四半期に計上される特別利益・売却益が業績比較のノイズとなる点。

5. 総括

目標設定から中期（〜2028年）で売上・経常の緩やかな拡大が期待されるが、投資回収と原料・為替変動の管理が実現性の鍵。短期はコスト圧力と一時要因に注意。

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