かどや製油（2612）

かどや製油株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比3.4%減の102.03億円と減収。ただし売上総利益は前年同期比12.1%増と改善し、増益に転じた。
• 営業利益は13.97億円（前年同期比+10.1%）、親会社株主に帰属する四半期純利益は9.83億円（前年同期比+17.8%）と減収増益。
• 輸出（特に北米向け）は前年の米国関税発動前の駆け込み需要の反動で数量が減少。一方で国内の食品ごま事業や家庭用ごま油でのブランド施策が寄与。

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決算数値概要

• 売上高: 102.03億円 (前年比 △3.4%)
• 営業利益: 13.97億円 (前年比 +10.1%)
• 純利益: 9.83億円 (前年比 +17.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 売上は減少したが、原価改善等で売上総利益が拡大し営業利益・純利益は増加（減収増益に転換）。
• 輸出向け販売は前年の駆け込み需要の反動で数量減。北米は引き続き重要市場として深耕中（FY26に現地法人設立）。
• 2026年4月にSCM本部新設などサプライチェーン強靭化を開始。通期業績予想は据え置き（会社コメント）。

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好材料（ポジティブ要因）

• 売上総利益率が改善（四半期で売上総利益が前年同期比+12.1%）し、収益性が向上している点。
• 食品ごま事業は販売数量・売上高が増加（売上高 +2.9%）、セグメント利益も増加している点。
• ブランド施策（キッチンカー等）や北米を含む海外販路拡大の取り組みで中長期の需要基盤整備を進行中。

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悪材料（ネガティブ要因）

• 販売数量の減少（特に輸出の反動）が売上高を押し下げている点。
• 副資材費・人件費・物流費などのコスト上昇要因が存在し、今後もマージンに影響するリスク。
• Q1で配当金支払等により現金が減少（現金及び預金は期末で約11.62億円、四半期中の配当支払いがキャッシュに影響）し、短期的な流動性への注意が必要。

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1. 成長期待のポイント

純正ごま油ブランド強化と家庭向け「かける」需要喚起、北米現地法人設立による輸出拡大、SCM強化と脱脂ごまのアップサイクル等で、売上は緩やかな増加、利益は投資負担で短期調整の後に回復期待。

2. 成長ドライバー別の分析

ブランド・用途提案の強化（家庭用・業務用）

• 「純正ごま油」の香り・使い方訴求（キッチンカー巡回など）で価格競争に依存しない需要創出を推進。
• 家庭用では接点拡大により販売数量の底上げを図り、業務用では外食・加工向けの提案で安定需要を確保。
• Q1は数量減を一部で吸収しているが、施策継続で中期的に家庭用販売数量増加が期待される。

海外展開（北米の深耕と新規販路）

• 米国向けは現地法人（Kadoya America）設立で販売・マーケ強化。過去の関税駆け込みの反動は一過性で基調は底堅い。
• 北米既存市場の深耕に加え、中南米・APAC・EMEAで新規販路開拓を計画しており、輸出比率の拡大余地あり。
• 為替や貿易政策リスクは存在するが、ブランド指名買いを背景に中期で海外売上成長が期待できる。

供給・コスト構造改革と新規事業（SCM・アップサイクル）

• 2026年4月にSCM本部新設、サプライチェーン強靭化で原価改善や供給安定化を目指す。
• 脱脂ごまのアップサイクル（たんぱく事業）や新商品開発により高付加価値化を推進。ただし初期投資と用途開発に時間を要する見込み。
• 短期は原料・エネルギー・物流コストの高止まりで利益を圧迫する可能性があるが、中期では製品当たり原価低減と収益性向上に寄与。

3. 今後3年の業績成長イメージ

直近実績（FY26売上約40.0億円、営業利益約38.2億円）に対し会社予想はFY27売上41.0億円（+約2.4%）・営業利益2.9億円（投資影響で減益）。現状を踏まえると、保守的な想定で売上は年率約2–4%の穏やかな成長（FY29で約42–44億円レンジ）を見込み、営業利益はFY27で一時的に低下後、SCM改善・海外拡大でFY28–29に回復し3.0〜3.5億円台に戻るシナリオが現実的。

4.課題・リスク

原料（ごま）・エネルギー・物流コストと為替の変動は収益に直結。米国の関税等貿易政策や輸出先需要の変動も不確実要因。アップサイクル事業や北米販路拡大の収益化には時間を要し、投資が利益を圧迫する可能性。さらに消費者の節約志向で国内数量が伸び悩むリスクも存在する。

5.総括

かどや製油はブランド力と用途提案、北米拠点・SCM強化で安定した低シングル成長が見込める一方、短期は投資負担とコスト高で利益が揺れる見通し。中期的な海外展開とコスト改善の実行が成長の鍵。

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