ヒューマンアジャスト（249A）

株式会社ヒューマンアジャスト

2026年3月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年比+16.5%増の29.80億円と成長継続
• 営業利益は31.9%減の1.78億円に減少（販管費増加が主因）
• 当期純利益は16.7%減の1.25億円、自己資本比率は17.9%→26.0%に改善

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決算数値概要

• 売上高: 29.80億円 (前年比 +16.5%)
• 営業利益（経常利益）: 1.78億円 (前年比 △31.9%)
• 純利益: 1.25億円 (前年比 △16.7%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 店舗網拡大を加速（中間期に4店舗増で60店舗体制に拡大）し、売上が拡大
• 人的投資・出店投資で販売費及び一般管理費が大幅増（6.29億→8.54億円）し営業利益を押し下げ
• 営業CFが大幅減（19.46億→0.45億円）および現金残高が減少（4.07億→2.46億円）、運転資金負担増

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好材料（ポジティブ要因）

• 来院数回復と自費施術・物販の拡充で客単価上昇、主力の鍼灸接骨院事業が売上を牽引（29.47億円）
• 店舗運営等支援事業は伸長（売上+23.3%、セグメント利益+51.2%）で収益の多角化に寄与
• 自己資本の増加（2.17億→3.42億円）により自己資本比率が改善し財務基盤が強化

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業利益率が低下（営業利益率：10.2%→6.0%）、投資フェーズで収益性が悪化
• 売掛金の増加（3.63億→5.31億円）など運転資金が膨らみ現金残高が減少、資金繰りリスクが上昇
• 高額の有形固定資産取得・敷金差入等で投資キャッシュアウトが拡大（投資CF▲1.23億円）、当面のFCF圧迫の可能性

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1. 成長期待のポイント

鍼灸接骨院運営の店舗拡大と自費施術・物販強化、療養費請求代行や人材紹介の支援事業拡大で短期は高成長、3年で年平均約10〜12%の売上成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

出店拡大と店舗収益の拡大

• 新規出店・事業譲受で店舗網を拡大しており、来院数回復で既存店売上も改善している。
• 有資格者採用・教育に投資して安定稼働を図り、稼働率向上で客単価・回転率が上昇。
• 自費施術メニューと物販拡充により保険外収入が増え、客単価引き上げに貢献。

店舗運営等支援（療養費請求代行・人材紹介）の拡大

• 療養費請求代行の会員数・請求額増加で安定収入源が拡大中。
• 施術者不足の中で人材紹介需要が高く、マッチング強化で高付加価値収益を見込む。
• 支援事業はスケールメリットで利益率改善の余地あり、全社収益の安定化に寄与。

人的資本投資とサービス差別化

• 有資格者採用・教育投資でサービス品質を均一化しブランド力を強化。
• 予防・機能維持ニーズ（高齢化）の高まりを背景に定期利用型サービスへ転換可能性。
• システム利便性向上（請求・会員管理等）で運営効率化と交差販売機会を創出。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想では翌期売上+17.8%（2,980→3,510百万円）。出店加速と自費・支援事業拡大が寄与し、現実的な中期シナリオは年度毎に+8〜15%の成長レンジ。3年間の累積では売上CAGRで概ね10〜12%想定、営業利益率は現状の約6%前後から支援事業の拡大と効率化で若干改善し6–7%台へ移行する可能性。

4. 課題・リスク

• 施術者の採用難・人件費上昇で人件費比率が悪化し利益率を圧迫するリスク。
• 保険償還制度や診療報酬改定による収益構造の悪化（政策リスク）。
• 新規出店投資によるキャッシュアウトと借入返済負担、投資回収の遅延。
• 競合激化や既存店の想定客数未達、物価上昇・為替変動によるコスト増が業績を下押しする可能性。

5. 総括

高齢化追い風の下、出店拡大と自費・支援事業で短〜中期に二桁近い成長が期待される一方、採用難・報酬改定・投資回収が最大のリスク。投資判断は出店採算と人材確保の進捗を注視することが肝要。

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