バレッグス（239A）

株式会社バレッグス

2026年9月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+24.6%で22.71億円と大幅増収（資料：中間決算短信 p.1,p.8）
• 営業利益は2.56億円で前年同期比△7.4%と減益、販管費・人件費増が影響（p.4,p.8）
• 不動産開発事業が売上+68.0%と成長、その他事業は前年の赤字から黒字化（p.4-5,p.12）

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決算数値概要

• 売上高: 22.71億円 (前年比 +24.6%)
• 営業利益（経常利益）: 2.56億円 (前年比 △7.4%)
• 純利益: 1.69億円 (前年比 △3.1%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結子会社の株式会社ボールギャランティが吸収合併により連結範囲から除外（p.11）
• 売上は大幅増加する一方で、人件費・採用関連費および外注費の増加で営業利益が減少（p.4）
• 短期・長期借入金の返済で有利子負債が縮小、自己資本比率は27.6%→32.1%に改善（B/S p.7, p.3）

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好材料（ポジティブ要因）

• 不動産開発事業の高成長（売上+68%）により収益基盤の拡大が期待（p.4）
• 純資産・自己資本比率の改善（自己資本比率32.1%）と借入金の減少で財務余裕が向上（B/S p.7,p.4）
• 「その他事業」（外国籍向け不動産サービス等）が黒字化し、事業ポートフォリオの安定化に寄与（p.5）

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悪材料（ネガティブ要因）

• 営業利益率低下：売上増を原価・販管費増が上回り利益率が圧迫（p.8,p.4）
• 人件費・資材・外注費の継続的高止まりと採用コスト増が短期的な収益性に負荷（p.4）
• 金利上昇リスクと支払利息の増加で資金調達コストが上昇する懸念（支払利息増、CF p.10）

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1. 成長期待のポイント

首都圏（東京城南）を中心とした不動産賃貸・開発の追い風と、2026期の会社予想（売上高+21.5%、営業利益+34.7%）をベースに、短期は高成長、3年で年平均8-12%程度の増収成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

首都圏（東京城南）マーケットの安定需要

• 主要マーケットの賃料上昇と安定した住宅需要により賃貸事業の稼働・収益性が維持されやすい。
• 中間期で賃貸売上約7.50億円（半年）と堅調で、ストック型収益が利益の安定化を支援。
• 外部投資家の収益不動産需要も追い風で、仕入・賃料改善が継続すれば利幅拡大が見込まれる。

不動産開発（仕入再販＋仲介）によるボリューム成長

• 中間期で開発売上約8.88億円（半年）と高成長、仕入再販の売却進展が売上押上げに直結。
• 仲介強化のための人員増・広告投資による取扱高拡大で高付加価値案件の獲得期待。
• 仕入→開発→販売のパイプラインが回れば、短期で売上・利益の上振れ余地あり。

組織基盤強化と事業横展開（人材・システム投資）

• 将来の成長に備えた採用・給与体系見直しで人材基盤を強化、営業力・施工力の底上げを図る。
• 管理システム導入で業務効率化を進め、原価管理精度向上により建築事業の利益改善を期待。
• 外国籍向けサービスなど新規領域の立ち上げにより成長の複線化を目指す（短期は人員定着が鍵）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社の2026期予想（売上約42.1億円、営業利益約4.0億円）を達成する前提で、2027-2028期は金利・調達コストなど逆風を考慮し成長率は緩和。ベースケースでは2026→2028の年平均成長率（売上）を約8–12%と想定し、2028年売上は約50〜55億円程度、営業利益率は投資期の圧迫を乗り越え段階的回復を見込む。

4.課題・リスク

• 金利上昇・資金調達コストの高止まりにより仕入負担・開発案件採算が悪化するリスク。
• 人件費・資材・外注費高騰が続くと利益率が圧迫される（既に採用・教育費で負担増）。
• 仕入再販型事業は在庫回転・販売タイミングに依存。市場が冷えると在庫圧迫・減益要因となる。
• 外国籍向けサービスは人材定着が課題で、早期のサービス体制安定が遅れると成長の足かせに。

5. 総括

首都圏不動産市況の追い風と開発・賃貸の好調で短期的には高成長が期待できるが、金利・原価上昇と人材定着が中期成長の鍵。投資は2026期予想の達成を確認した上で、金利環境と在庫回転を注視して判断するのが妥当。

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