ＡＬＳＯＫ（2331）

###（ALSOK株式会社）

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は1,458.98億円（前年同期比 +3.4%）と増収、営業利益は120.49億円（同 +15.4%）と利益率が改善
• 親会社株主に帰属する四半期純利益は80.94億円（同 +25.8%）と大幅増益で収益性が向上
• FM事業が高成長（売上高＋16.4%、営業利益＋46.2%）し、事業ポートフォリオの強化が進展（戦略的パートナーシップ等）

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決算数値概要

• 売上高: 1,458.98億円 (前年比 +3.4%)
• 営業利益（経常利益）: 120.49億円 (前年比 +15.4%)
• 純利益: 80.94億円 (前年比 +25.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 連結範囲の変更：ALSOK介護ライフサポート、ALSOKケアを新規連結化、一部子会社は吸収合併により連結除外（構成変化）
• 介護事業の一部に外形標準課税の適用があり、介護部門の営業利益が圧迫（詳細は当期実績反映）
• 防災関連の事業基盤強化に向け、The Carlyle Groupと共同で日本ドライケミカルに対する公開買付け等、戦略的パートナーシップの構築を開始

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好材料（ポジティブ要因）

• 営業利益率の改善：売上伸長に加え利益率が向上しており、収益構造の改善が確認できる点
• FM事業・防災分野の強化：FM事業の高い増益と日本ドライケミカルに関する資本・業務連携により、防災・設備領域の競争力が強化される見込み
• 新サービスとDX推進：ALSOK‑G7やユーザーレスキュー、サイバー/インシデント対応などでサービス幅を拡張し顧客ニーズの取り込みを進展

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悪材料（ネガティブ要因）

• 介護事業の採算悪化：外形標準課税適用等により営業利益が大幅減（営業利益432百万円、前年同期比△32.3%）
• 海外事業の赤字継続：売上は増加するも営業損失（142百万円）が継続し、国際展開の収益化が課題
• M&A・統合リスクとのれんの暫定計上：連結子会社化に伴うのれん増（当期増加1,211百万円）や買収統合作業の不確実性が残る点

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1. 成長期待のポイント

中期計画「ALSOK STAGE 2028」は、2026年度売上5970億円（2026/3実績）を基点に、2029/3に売上6800〜7500億円、経常利益680〜750億円（経常利益率約10%目標）を掲げる。今後3年の実現で売上CAGRは年率約4.4〜8.0%、経常利益CAGRは約10.7〜14.3%が目安。

2. 成長ドライバー別の分析

ホーム＆個人向け（HOME ALSOK）拡大

• 住宅向け機械警備は導入率が低く（導入率約3.4%）、潜在需要が大きい（スケール拡大余地）。
• 「HOME ALSOK Connect」やスマホゲートなど低価格プラン・付帯サービスで契約拡大を狙う。
• 高齢者見守り等のクロスセルでARPU向上と解約率低減を図る。

FM・防災・ソリューション（高付加価値化＋M&A）

• FM事業の拡大（富士通系資産承継、平和管財取得等）で収益基盤を強化。Q1ではFM売上+16%・営業増益（Q1）。
• 防災領域は日本ドライケミカル（持分法関連）の資本関係強化やカーライルと連携し、ソリューション化で利幅向上を目指す。
• EV充電、ドローン点検、設備DXなどで高付加価値サービスを拡充し単価と利益率を押し上げる。

DX・省人化・海外展開（生産性と新市場）

• 機械警備の「ALSOK‑G7」やインシデント対応、物理ペネトレーション等のサービスで差別化し省人化ニーズに応える。
• グループ横断のDX/AIでBPRを推進し、営業利益／人など生産性改善を図る（中期KPI設定あり）。
• ASEAN等海外市場の成長を取り込み、海外事業での規模拡大を狙う（中期で海外・介護など成長市場に注力）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

中期目標（2029/3）を素直に見ると、売上は5970億→6800〜7500億で年率約4.4〜8.0%成長。経常利益は約499億（2026/3実績）→680〜750億で年率約10.7〜14.3%と利益率の改善を織り込む計画。主因はFM・介護・HOMEの契約拡大、M&A・ソリューション化による利幅改善、DXでの生産性向上。初年度は投資・M&A費用が先行する可能性もあるが、2年目以降にマージン改善が加速すると想定。

4. 課題・リスク

• M&A・統合作業の遅延や期待シナジー不達は収益計画を毀損するリスク。複数の買収・グループ再編が既に進行中。
• 人手不足・人件費上昇や物価高がコスト増を圧迫（警備業は労務費比率が高い）。価格転嫁に制約がある顧客層も存在。
• キャッシュ輸送等既存事業の構造変化（ATM減少やキャッシュレス化）で警備輸送の成長性が低下する懸念。
• マクロ／地政学リスク（中東情勢等）、サイバーインシデントの発生、為替変動（海外展開分）等の外部要因。
• 金融契約の財務条項（資本維持など）遵守リスク：財務指標悪化時の制約が資金運用に影響する可能性。

5. 総括

ALSOKはHOME・FM・介護・海外を成長軸に据え、M&A＋DXで利益率改善を狙う中期シナリオを提示している。売上CAGRは年約4–8%・経常利益は10%超成長を狙うが、M&A統合、人件費圧力、既存事業の構造変化が達成のカギとなる。投資判断はM&Aの実行力と労務コスト転嫁力を注視して行いたい。

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