カルビー（2229）

カルビー株式会社

2027年３月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+5.5%で86,759百万円（867.59億円）、営業利益は+24.4%で6,585百万円（65.85億円）と増益を確保
• 海外（特にアジア・オセアニア）と、前年8月に連結子会社化したHodo, Inc.の寄与で海外売上が+16.2%と大幅伸長
• 価格改定やせとうち広島工場の稼働による生産性改善で売上高営業利益率が7.6%（前年同期比+1.2pt）に上昇

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決算数値概要

• 売上高: 867.59億円 (前年比 +5.5%)
• 営業利益（経常利益）: 65.85億円 (前年比 +24.4%)
• 純利益: 40.85億円 (前年比 +15.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 通期業績予想（売上高370,000百万円、営業利益26,200百万円）は変更無しと発表
• 海外成長トレンドが継続（アジア・オセアニアの現地販売拡大およびHodoの寄与）し、Q1で海外売上が大幅増
• 四半期末の現金・現金同等物は配当支払い等により減少（△71.94億円）し、手元資金は38,387百万円に

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好材料（ポジティブ要因）

• 価格改定と製品ミックス改善により売上伸長と利益率改善が同時に実現している点
• アジア・オセアニアでの堅調な販売とHodoの連結効果で海外の成長基調が強い点（為替も追い風）
• せとうち広島工場の稼働向上による生産性改善がコスト効率を押し上げている点

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悪材料（ネガティブ要因）

• 中東情勢などの地政学リスクが原料・資材コスト上昇を通じて今後の業績に影響を与える可能性がある点
• 国内シリアル食品や一部商品の販売数量は減少（国内シリアル△3.9%、じゃがりこ等は影響継続）しており需給リスクが残る点
• 四半期末の現金減少（配当支払いが主因）により短期的な手元流動性が低下している点

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1. 成長期待のポイント

カルビーは2027年3月期の売上予想370,000百万円（前期比＋8.8%）を掲げ、国内価格改定とアジア・オセアニア中心の海外拡大、Hodo買収による新領域参入で年率約5–7%の成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

国内の価格・規格改定と生産効率向上

• 価格改定の段階導入で短期的に売上・利益を押上げ（第1Q：売上+5.5%、営業利益+24.4%）。
• せとうち広島工場や稼働率向上で生産性が改善、原価上昇を吸収する効果。
• ポテトチップス等主力商品の基盤強く、販売チャネル最適化で収益性改善余地。

海外展開の加速（アジア・オセアニア中心）

• 海外売上は第1Qで23,776百万円（前年同期比＋16.2%）と高成長。
• 中華圏での委託生産拡大や現地製品（Jagabee、マイグラ等）が寄与。
• 為替追い風やM&A（Hodo）効果で短期的に売上拡大が見込まれる。

新規領域（食と健康）とM&A効果

• Hodo, Inc.連結化により植物性タンパク等の新市場へ参入、成長ポテンシャルあり。
• 非スナック領域（シリアル・新カテゴリ）の拡大でポートフォリオ多様化。
• 中期で高付加価値商品の立ち上げ・スケール化が利益率改善を支援。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想の2027年度は売上+8.8%（370,000百円）、その先は海外拡大と価格効果でベースケース年率約6%前後の売上成長、営業利益は投資・原料コスト変動で年率3–6%成長を想定。短期は為替・原料反動で変動。

4. 課題・リスク

• 原料（ばれいしょ等）収量ショックや世界的な原材料高によるコスト上昇。
• 中東情勢など地政学リスクによるコスト増および物流・供給網への影響。
• Hodo等M&Aの統合遅延や期待通りの収益化が進まないリスク。為替変動で海外収益が振れる点も注意。

5. 総括

カルビーは国内価格改定と海外成長、食と健康領域の拡大で今後3年は堅調な増収が期待されるが、原料・地政学リスクとM&Aの実行力が業績実現の鍵となる。

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