第一屋製パン（2215）

第一屋製パン株式会社

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比6.9%増の149.69億円と増収を確保
• 営業利益は3.51億円（前年同期比+151.1%）と大幅改善、DPSや製品ミックス改善が寄与
• 不動産事業の賃料計上増（横浜工場跡地）が寄与し、セグメント利益が大幅に拡大

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決算数値概要

• 売上高: 149.69億円 (前年比 +6.9%)
• 営業利益: 3.51億円 (前年比 +151.1%)
• 純利益: 2.13億円 (前年比 +196.2%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年2月公表の通期業績予想は修正なし（通期売上329.00億円、営業利益3.70億円）
• 各報告セグメントへ全社費用の一部を合理的基準で配分する会計処理を適用（比較基準を揃えて開示）
• 不動産事業の賃料収入が増加し（当中間期228百万円）、セグメント利益が前年同期比で大幅増

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好材料（ポジティブ要因）

• DPS（生産効率化）と単品原価管理の改善により、コスト増下でも営業利益率が回復
• 横浜工場跡地の賃料収入が安定的な非食（不動産）収入源として寄与
• 主力ブランドの増量キャンペーンやキャラクターパンの新商品投入により既存・新規顧客の獲得進展

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悪材料（ネガティブ要因）

• 原材料（卵等）、エネルギー、物流、人件費の高止まりが継続的に利益を圧迫するリスク
• 通期見通しは前年実績を下回る水準（通期営業利益見込みは370百万円で前期比△20.6%）であり、中長期での回復余地が必要
• 配当は無配継続（株主還元は当面見送られ、投資は設備等へ優先配分）

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1. 成長期待のポイント

Daiichi-panは主力食品事業の新商品・プロモとDPSによるコスト改善、加えて横浜工場跡地の賃貸収入拡大で短期的に売上回復。2026年度は会社予想で売上+13.6%（32,900百万円）を見込む。

2. 成長ドライバー別の分析

商品力と販売施策（NBの強化・コラボ）

• ロングセラーの定期的リニューアルや増量企画で購買頻度向上を目指す（H1売上14,969百万円、前年同期比+6.9%）。
• 人気企業とのコラボやキャラクターパン投入で新規顧客獲得・客単価維持を図る。
• コンビニ・業務用向けの安定受注で販路多角化が進行。

生産効率と原価管理（DPSの効果）

• DPS活動で製造効率向上、低採算品抑制により利益率改善を追求（第1四半期で営業利益294百万円と大幅改善）。
• 単品別原価管理強化で原材料高騰下の影響を緩和。
• H1営業利益351百万円（前年同期比+151%）はコスト対策の効果を示唆。

不動産収入と収益の安定化

• 横浜工場跡地の賃料が2025年6月から全額計上。H1不動産売上228百万円（前年同期比大幅増）で収益の下支えに。
• 不動産収入は変動リスクが低く、事業の収益安定化に寄与。
• 賃料収入の継続が総売上・営業利益にプラス効果。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社は2026年売上32,900百万円（+13.6%）を提示。保守的なベースケースで年率約6%成長を仮定すると、2027年売上概算34,874百万円、2028年約36,966百万円。営業利益はDPSと高採算品比率改善で徐々に回復し、2028年には営業利益レンジで約500〜700百万円の着地を想定。

4. 課題・リスク

原材料（卵・小麦等）・エネルギー・物流・人件費の上昇が継続すれば利益率改善が抑制される。消費者の節約志向で価格感度が高く、販促効果が限定的だと販売伸長が頭打ちに。横浜跡地賃料は安定要因だが一時的要素もあり、事業の競争激化や新製品の市場適応失敗も業績リスク。

5. 総括

短期は商品施策とDPSによる効率化、賃料収入で業績回復基調が見える。だが原材料・物流コストと消費者マインドが制約要因。投資判断はコスト統制の継続性と新商品による持続的な売上寄与の確認が重要。

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