不二家（2211）

株式会社不二家

2026年12月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+4.8%で増収（594.10億円）だが、原材料高や新規設備の減価償却で採算悪化し営業利益は大幅減少（2.97億円、前年比△75.3%）
• 親会社株主に帰属する中間純損失を計上（△0.74億円）し、前年同期の中間純利益（8.36億円）から赤字転落
• 製菓事業（菓子・飲料）が堅調（製菓合計：429.41億円、前年比+8.9%）で売上を牽引した一方、洋菓子事業は来店客数低迷・店舗数減で苦戦

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決算数値概要

• 売上高: 594.10億円 (前年比 +4.8%)
• 営業利益（経常利益）: 2.97億円 (前年比 △75.3%)
• 純利益: △0.74億円 (前年比 △108.8%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期累計（1-3月）からの累計で中間（1-6月）にかけ、四半期ベースで利益が悪化し中間損失を計上（Q1は親公司株主純利益＋0.30億円 → 中間累計で△0.74億円）
• 期首より不二家ベトナムを持分法適用関連会社に変更（持分法適用開始）
• 通期業績予想（売上1250億円、営業利益32億円、当期純利益21億円）および年間配当予想（期末30円）は変更なし（据え置き）

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好材料（ポジティブ要因）

• 製菓事業が堅調：菓子・飲料合計で前年同期比+8.9%の増収、主力ブランド（カントリーマアム、ホームパイ、ミルキー等）が貢献
• 新規設備による製品拡充（グミ、天然水等）や海外（北米等）への販路拡大で中長期の収益基盤強化が期待
• 手元資金は潤沢：現金及び現金同等物は約106.7億円を保持し、投資や設備投資の資金余力あり

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悪材料（ネガティブ要因）

• 原材料（カカオ豆、油脂等）・物流費高騰および節約志向の顧客による来店数減少が利益を圧迫
• 新規設備投資に伴う減価償却費の増加で営業利益が大幅に悪化し、中間で赤字に転落
• 洋菓子事業の直営・FC店数減少および客数伸び悩みが継続し、チェーン店舗の収益改善が急務

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1. 成長期待のポイント

不二家は2026年通期予想で売上1250億円（+4.6%）、営業利益32億円（+12.6%）を提示。ブランド商品強化・新業態出店・海外生産拡大と生産性向上で、今後3年は緩やかな増収と利益回復が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

ブランド強化と商品多角化（ミルキー・カントリーマアム等）

• ミルキー75周年記念施策や新キャラクター投入で話題性を創出し既存ブランドの付加価値向上を図る。
• 季節・コラボ商品やプレミアム品で客単価向上を狙い、定番商品の派生（グミ・スナック・菓子カテゴリ拡張）を推進。
• 飲料（天然水）やグミなど新カテゴリ製品投入で商品ポートフォリオを拡大し収益源を多様化。

チャネル拡大・新業態・海外展開

• 「ペコちゃんmilkyドーナツ」「milkyタイム」等の新業態で新規顧客獲得を狙う（直営・催事の積極出店）。
• コンビニ・広域流通向け供給を強化し高稼働ラインでBtoB販売拡大。北米向け輸出やベトナム新工場での生産拡大を推進。
• EC・イベント・ライセンス等で販路多様化により需給変動リスクを分散。

生産性向上と設備投資の活用

• 生産ラインの集約・省人化・レイアウト刷新で原価低減を目指す（設備投資は短期で減価償却負担を発生）。
• 高生産ラインを活用した量産で大手流通向け提案力を強化し、固定費比率低下の効果を期待。
• 新設備（グミ、天然水等）による製品投入で中長期の売上拡大基盤を構築。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社予想は2026年度売上+4.6%。これを踏まえたベースケースでは、売上CAGRで約3〜5%（2026:1250億 → 2028:約1330〜1375億円程度）を想定。原材料高騰の鎮静化と生産性改善が進めば営業利益率は2026の約2.6%から3.0〜3.5%へ改善し、営業利益は中期で約40〜80％の増益幅が見込める可能性がある。

4. 課題・リスク

• カカオ豆・油脂等原材料価格の再上昇や物流費高止まりにより利幅が圧迫されるリスク。
• 消費者の節約志向で洋菓子チェーンの来店客数・店舗数が減少し、直営・フランチャイズ売上に影響。
• 設備投資に伴う減価償却負担や新業態・海外投資の採算化遅延、対中市場の景況悪化や為替変動も業績不確実性を高める。

5. 総括

不二家はブランド力と製菓・洋菓子両輪の強みを活かし緩やかな増収基調が期待されるが、原材料コストと投資負担の動向が短中期の業績回復の鍵となる。投資はコスト動向と新業態・海外の採算化を注視して判断すべきである。

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