アルトナー（2163）

株式会社アルトナー

2027年1月期 第2四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高70.75億円、営業利益12.17億円、営業利益率17.2%と高い収益性を確保
• 技術者数増・稼働率高水準・技術者単価上昇により売上・利益が拡大（需要は自動車関連・半導体装置メーカーが中心）
• 中間期の進捗は通期予想に対し売上50.5%、営業利益60.3%、当期純利益65.3%と順調に進捗

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決算数値概要

• 売上高: 70.75億円 (前年比 ―)
• 営業利益（経常利益）: 12.17億円 (前年比 ―)
• 純利益: 8.15億円 (前年比 ―)

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前回決算からの主なUPDATE

• 2026年8月1日付で1株を2株とする株式分割を実施（発行済株式数が倍増）
• 中間配当は1株当たり43円（株式分割後換算：21.5円）、配当方針は配当性向50％をベースに継続的な配当を目指す
• 自己株式取得・配当等により期末現金は前期末比△4.02億円（期末現金4,322.9百万円）へ減少

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好材料（ポジティブ要因）

• 高い収益性：営業利益率17.2%とサービス業として高水準で、通期予想に対する利益進捗も良好
• 需要の追い風：自動車および半導体関連からの技術者ニーズが旺盛で、技術者単価上昇と稼働率の高さが継続的な収益源に
• 財務の余裕：自己資本比率63.0%、手元資金は依然として約43.2億円と比較的健全なバッファを確保

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悪材料（ネガティブ要因）

• 株主還元重視によるキャッシュ消耗：配当・自己株取得で現金が減少しており、追加投資や景気後退時の耐性に注意が必要
• 人件費および採用・研修・DX投資の増加：成長投資は将来的な収益に繋がる一方で短期的なコスト増リスクが存在
• 事業集中リスク：主要顧客層が自動車・半導体関連に偏っており、業界サイクルの影響を受けやすい点。

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1. 成長期待のポイント

自動車・半導体の研究開発需要を背景に、技術者数増・稼働率高水準・技術者単価上昇が同社の成長を牽引。短期投資はあるが中期で売上・利益ともに二桁近い成長が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

研究開発・設計開発需要の堅調さ（顧客：自動車・半導体等）

• 主要顧客群の研究開発投資は継続的で、技術者要請が旺盛な構造が継続。
• 業種別売上では輸送用機器・電気機器・精密機器が高比率を占め、需要の底堅さを示す。
• 成長分野（半導体・電装化）へのシフトで高付加価値案件比率が上昇。

人員・稼働率拡大と単価改善

• 技術者数が増加（平均で約+6%程度の増員実績）し、稼働率は約97%の高水準を維持。
• 技術者単価は前年同期比で上昇（時間単価で約+3.8%の伸長）しており、ミックス改善による粗利向上が期待。
• 新卒・キャリア採用への投資を通じて供給力を拡大し、案件獲得の制約を緩和。

事業ポートフォリオと付加価値サービス化

• 請負・受託比率の拡大により高付加価値案件が増加、単価と利益率の改善に寄与。
• IT・DX投資や研修設備投資で提供サービスの品質向上とスケールメリット創出を狙う。
• M&Aや子会社組み入れにより領域拡大（既に新規子会社を取得済み）、中期的な収益源多様化が可能。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社公表のFY27計画は売上約1,402億円（前期比+16%）で着地見込み。保守的にFY28を+10%、FY29を+8%とするとFY29売上は約1,666億円、FY26→FY29の3年平均成長率は約11%前後。営業利益率は投資で一時的に押されるが中期で14〜16%水準へ戻り、営業利益も同程度の年率成長を期待。

4. 課題・リスク

• 顧客集中リスク：自動車・半導体向け依存が高く、業界サイクルや投資抑制が直撃する可能性。
• 人材コスト上昇と確保難：技術者不足で賃金上昇が続けば利益率圧迫要因に。採用・育成投資の回収遅延リスク。
• 競争激化・案件獲得力：同業他社や海外プレイヤーとの競争で単価維持や稼働確保が難化する懸念。
• マクロ・為替・想定外投資：景気後退や大口受注の遅延、追加投資の費用化が成長シナリオを揺るがす。

5. 総括

堅調なR&D需要、技術者数・単価の両面改善により今後3年は売上高で年平均1桁〜二桁成長（目安：約10〜12%）が期待されるが、人材確保と顧客業界サイクルが成否の鍵となる。

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