ＣｈｏｒｄｉａＴｈｅｒａｐｅｕｔｉｃｓ（190A）

Chordia Therapeutics株式会社

2026年8月期 通期決算

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決算の重要ポイント

• rogocekib（CTX-712）の臨床が順調に進展：日米で計129名の症例登録完了（2026年8月末時点）、米国試験で拡大コホートを開始し学会で中間成績を発表
• 財務状況：通期で営業損失だが、新株予約権による資金調達で開発資金を確保（期末現金約20.5億円）し、AMED「GRiT」採択で最大15億円の公的支援見込み
• 収益化／リスク：まだ事業収益はゼロ。rogocekibにリソース集中する一方で、他パイプライン（CTX-177等）は再導出・提携を模索中

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決算数値概要

• 売上高: 0.00億円 (前年比 0.0%)
• 営業利益（経常利益）: △14.73億円 (前年比 改善 +17.7%)
• 純利益: △14.55億円 (前年比 改善 +18.5%)

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前回決算からの主なUPDATE

• rogocekib：米国第1/2相の拡大コホート開始・用量最適化（Project Optimus準拠）へ移行、EHA2026で第1相パート中間成績を発表
• 公的支援・国際展開：AMED「GRiT」事業にrogocekibが採択され、国際共同治験の費用補助（補助率1/2、上限15億円）見込み
• 資金調達：第12回新株予約権発行による調達枠を設定（差引概算1,506百万円）、期中の新株予約権行使で期末現金を確保

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好材料（ポジティブ要因）

• 臨床進捗：rogocekibが日米で多数症例を登録済みで中間結果も公表、希少疾病（Orphan）指定も取得し承認戦略の重要条件を満たす可能性が高い
• 公的支援：AMED GRiT採択により国際共同治験の費用負担が軽減され、開発資金と開発スピード改善の追い風
• 知財・技術基盤：rogocekib等の物質特許が多国で登録済み（例：物質特許51カ国等）で独占性・導出価値が高い

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悪材料（ネガティブ要因）

• 収益化前の高い実行リスク：依然として無収益で営業・当期損失が継続。開発の成否に企業価値が大きく依存
• 資金調達と希薄化リスク：追加の臨床（第2相以降）に向けた資金需要が大きく、新株予約権行使による希薄化の可能性が残る
• パイプライン集中リスク：経営資源をrogocekibへ集中しているため、臨床不成功時のダメージが大きい（CTX-177は再導出段階）

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1. 成長期待のポイント

rogocekib（CTX-712）の日米臨床進展（拡大コホート→AE→第2相移行予定：2027年中頃目途）、AMED GRiTによる最大15億円支援と新株予約権等で資金確保済み。AML市場は高成長（CAGR約31.2%）で外部パートナーによるライセンス収益化余地が大きい。

2. 成長ドライバー別の分析

臨床開発の進展（rogocekib）

• 日米合計で臨床症例を多数積み上げ（2026/8末で日米約129例、9月に130例に到達）し、用量最適化（Project Optimus準拠）でRP2D決定→第2相移行を目指す。
• 2026年6月EHAで第1相中間成績を発表、有効性（単剤でのORR示唆）と管理可能な安全性を報告。AE評価→2027年中頃に第2相方針決定見込み。
• 第2相開始・良好なAE結果はパートナーリングや大型マイルストン獲得につながる重要な価値創出イベント。

公的支援・資金基盤の強化

• 2026年8月期末の現金・預金は2,052百万円。第12回新株予約権で約1,506百万円の調達を実施済み（行使進捗で増減）。
• AMED「GRiT」採択により国際共同治験費の一部（上限15億円、補助率1/2）を活用可能で、国際共同治験の費用負担軽減と開発加速を期待。
• 上記により当面（2〜3年程度）の開発継続は確保されやすく、外部マイルストン獲得で追加資金や提携資金も期待。

事業化・提携（ライセンスアウト／国内販売戦略）

• rogocekibはAML（2次治療以降）を初期適応に想定、AML市場は高成長・高需給でライセンス価値が高い（大型一時金・マイルストンの可能性）。
• 同社は国内での製造販売を視野に置きつつ、海外はライセンスアウトを基本戦略とするため、開発進捗で交渉力が急上昇。
• CTX-177（MALT1）は権利再取得済みで再導出を積極推進。非コア資産の早期導出で資金化可能性あり。

3. 今後3年の業績成長イメージ

短期（~2027年）：売上計上は限定的（承認前のため事業収益ほぼなし）。臨床進捗に伴うバリュエーション上昇と提携交渉開始が主な価値上昇源。中期（2027〜2028年）：AE評価完了→第2相開始によりパートナー交渉が加速、ライセンス一時金や共同開発資金獲得の可能性あり。財務面は現金約2,052百万円＋新株予約権調達約1,506百万円＋AMED支援見込み（最大15億円）で開発継続が可能だが、商業収入は第2相後の提携／承認まで見込みにくい。

4. 課題・リスク

• 臨床リスク：AE/有効性が第2相基準を満たさない場合、価値蒸発リスクが高い（単剤奏効は限定例数での確認に留まる）。
• 競合・規制：同領域での他社CLKや別機序薬の先行承認、Project Optimusに伴う用量最適化要求で開発遅延や追加コスト発生の可能性。
• 資金リスク：現有資金＋予定補助金で1〜3年は持つ想定だが、想定以上の支出や提携遅延で追加資金調達（希薄化や条件悪化）が必要となる。

5. 総括

Chordiaはrogocekibの臨床進展（2027年中の第2相判断目標）と公的支援・資金調達により短中期で価値拡大の機会が明確。だが収益化は提携や第2相以降に依存するため、投資は臨床データと提携進捗を主要なモニタリングポイントとすべきである。

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