不動テトラ（1813）

株式会社不動テトラ

2027年３月期 第１四半期決算

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決算の重要ポイント

• 売上高は前年同期比+21.9%で増収（20,531百万円）だが、純利益はほぼ横ばい（735百万円、+0.3%）
• 営業利益は前年同期比+41.2%と大幅増益（1,410百万円）、地盤改良事業の好採算が寄与
• 土木事業は売上増にもかかわらず低採算工事の比率上昇でセグメント利益が大幅減少（45百万円、△84.2%）

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決算数値概要

• 売上高: 205.31億円 (前年比 +21.9%)
• 営業利益（経常利益）: 14.10億円 (前年比 +41.2%)
• 純利益: 7.35億円 (前年比 +0.3%)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第１四半期業績は増収増益で順調だが、通期業績予想（売上81,000百万円、営業利益4,800百万円）は修正なし（発表済み）
• 期首手持ち受注高・次期繰越受注高が前期比で減少（次期繰越受注高 合計で約△15,745百万円の減少）し、下期以降の売上確保の視点で注視が必要
• 配当方針に変更はなし。なお2027年３月期第２四半期に合併20周年記念配当として中間配当30円を予定（通期115円見込み）

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好材料（ポジティブ要因）

• 地盤改良事業が高水準の受注を維持し、売上・利益を牽引（当第１四半期：受注高18,361百万円、セグメント利益1,442百万円、前年比増）
• 営業利益率の改善（営業利益増加）により短期的な収益力は向上している点は評価可能
• 株主還元（記念中間配当含む）を継続予定で、株主還元姿勢が明確

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悪材料（ネガティブ要因）

• 土木事業で低採算工事の比率が一時的に上昇し、セグメント利益が大幅に減少（収益の安定性に課題）
• 次期繰越受注高の大幅減少は将来の売上見通しにマイナス（受注確保状況の改善が不可欠）
• 建設コスト上昇・人手不足等の供給制約が継続しており、採算確保が引き続きリスク要因となる

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1. 成長期待のポイント

地盤改良事業の高採算・高稼働が収益の柱。公共投資（国土強靱化など）に支えられた土木案件も底堅く、短期では受注の変動があるが、中期（3年）は売上横ばい〜緩やかな増収、利益率は地盤改良次第で回復・拡大が期待される。

2. 成長ドライバー別の分析

地盤改良事業の高収益化と稼働維持

• FY2026の地盤改良売上は約461億円、セグメント利益は約72億円と高採算を確保している。
• 独自工法・エネルギー関連案件の比率が高く、採算改善が利益を牽引する構造。
• 今後も大型案件の受注と稼働継続で短期的な利益下支えが期待できる。

公共投資を含む土木受注の安定性

• 国の国土強靱化や防災・インフラ更新が継続的な案件供給源となる見込み。
• 土木は大型繰越工事の進捗により売上振幅が出るが、受注プールがあれば安定収入化が可能。
• ただし土木は採算変動が大きく、個別工事の採算管理が業績に直結する。

収益構造改善とガバナンス強化

• 近年のガバナンス強化・再発防止策で内部統制を改善、信頼回復に注力。
• 受注構成の最適化（高採算案件比率向上）とコスト管理で利益率改善余地あり。
• 配当性向・記念配当等で株主還元姿勢を示しつつ財務基盤は安定（自己資本比率50%台）。

3. 今後3年の業績成長イメージ

会社計画では2027年度は売上約810億円（前期比△0.9%）、営業益48億円（△18.9%）を見込む。Q1は増収増益で好発進も受注は減少傾向のため、ベースケースは売上横ばい～年率1–2%成長、営業利益は地盤改良の採算次第で回復し3年で営業益+5–15%程度の改善を想定。

4. 課題・リスク

• 受注動向の悪化：Q1で受注高が大幅減（受注減は次期繰越受注に波及）すると将来売上に影響。
• コスト上昇・人手不足：労務費・資材価格上昇が利益を圧迫する構造的リスク。
• 工事個別の採算悪化：土木大型工事で採算が崩れると一時的に利益を大きく毀損。
• ガバナンス課題の残存：過去の原価処理問題への信頼回復が不十分だと受注・取引に影響。

5. 総括

地盤改良の高採算性と公共投資という追い風がある一方、受注減やコスト高が短期リスク。中期は「受注回復＋採算改善」で横ばいから漸増の業績回復シナリオが現実的。投資家は受注残動向と地盤改良の採算推移を注視すべき。

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