ソラコム（147A）

株式会社ソラコム

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• リカーリング収益が前年同期比＋48.6%の27.42億円と大幅増収、ARPAと課金アカウント数がともに伸長
• 売上高は前年同期比＋52.1%の33.85億円、EBITDA・営業利益ともに大幅増（EBITDA +81.5%、営業利益 +69.3%）で収益拡大
• グローバル比率が高水準（売上に占める海外比率45.7%、リカーリング収益に占めるグローバル比率50.5%）かつ契約回線数が1,000万回線を突破

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決算数値概要

• 売上高: 33.85億円 (前年比 +52.1%)
• 営業利益（経常利益）: 2.16億円 (前年比 +69.3%)
• 純利益: 1.72億円 (前年比 +52.9%)

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前回決算からの主なUPDATE

• Q1でリカーリング収益の伸びが加速（ARPA前年比+30.6%、課金アカウント数前年比+21.3%）しストック収入基盤が強化
• グローバル事業（特に米国）が引き続き高成長。リカーリング収益におけるグローバル比率が50%超へ上昇、契約回線は1,000万回線突破（2026年7月）
• 通期業績予想は据え置き（通期：売上高151.24億円、リカーリング収益114.21億円、EBITDA16.50億円） — 足元の進捗は良好だが、通期予想にインオーガニック効果は反映せず

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好材料（ポジティブ要因）

• 高いリカーリング比率（Q1で約81%）と低い解約率により収益の予測可能性が高い（NRR・継続率良好）
• グローバル展開の成功（米国・欧州でのARPAが高く、ディストリビューター経由で効率的に拡大）により成長の上振れ余地あり
• 手元キャッシュが潤沢（Q1末：現金約92.6億円、ネットキャッシュ余力あり）で、M&Aや成長投資の実行余力が大きい

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悪材料（ネガティブ要因）

• のれん計上や連結子会社（ミソラコネクト）取り込みの影響で売上総利益率が低下（Q1の売上総利益率47.0%に減少）し、マージン面で一時的な圧迫
• デバイス販売などインクリメンタル収益の変動が大きく、売掛金・在庫の動きが業績やキャッシュに影響を与える可能性あり（大型納品による回収・支払タイミングの影響）
• 供給チェーン（SIM・デバイス調達）や特定取引先依存（主要株主KDDIへの売上依存など）のリスクが存在し、外部環境変化で調達コスト上昇や顧客依存が業績に響く恐れあり

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1. 成長期待のポイント

AI/IoT需要拡大とグローバル展開、M&Aによるインオーガニック成長で、短中期は高い増収基調が期待される。会社目標は5年CAGR30%超、FY27は売上+21.7%（計画）。

2. 成長ドライバー別の分析

AI/IoTコネクティビティ需要の構造的拡大

• IoT市場全体は大規模で、接続・クラウド・ソフト・エンドポイントを合わせた市場は数千億ドル規模。想定CAGRは約14.1%（資料の延伸想定）。
• 「Physical AI」領域で映像や大容量データ需要が増加し、高単価接続の需要が強まる。
• SORACOMはクラウドネイティブ・モバイルコアやマルチキャリア対応で差別化され、ARPA上昇が期待できる。

グローバル拡大（特に米国）とチャネル戦略

• グローバル売上比率は40%台、Q1でリカーリングのグローバル比率は50%超。米国は高成長（過去CAGRが高水準）でディストリビューター経由で効率的に拡大。
• 海外MVNOの買収や地域拡大で課金アカウント数・ARPAの両面で成長を加速可能。
• 為替（円安）は短期的に売上のアップサイド要因。

インオーガニック（M&A）と新領域プロダクト化

• ミソラコネクトの連結化でデバイス販売やソリューションが寄与。経営目標ではインオーガニック比率を中期で20〜30%狙い。
• 通信事業者向けクラウドネイティブ・コアやコネクテッドカー、AIネイティブカメラ、AIエージェント等で高付加価値収益を創出。
• M&Aによる領域／地域補完でスピード感ある売上拡大が見込めるが選別が重要。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY27（会社予想）売上15,124百万円、リカーリング11,421百万円（+22.8%）。想定シナリオ：オーガニック中心の堅調ケースで年率約20%前後成長、M&Aと海外拡大を絡めた強気ケースで年率25〜35%成長。リカーリング比率は上昇傾向で、収益のストック化により利益率も徐々に改善（短期は売上総利率の一時低下や販管費投資の振れあり）。

4.課題・リスク

• 回線調達や主要MNO依存による供給リスク、特定取引先（例：KDDI）への売上依存（資料で約9.3%）は留意点。
• デバイス大型納品の変動でインクリメンタル収益のボラティリティ、在庫・仕入リスク。
• M&A統合失敗や買収先の業績悪化、のれん償却などが短中期の利益を圧迫する可能性。
• 為替変動は追い風だが逆に円高が進行すると業績の上振れが消える。

5.総括

プラットフォームの高い競争優位性とグローバル展開、M&A戦略により今後3年は高成長が期待される。守りのリスク管理（回線・サプライチェーン・M&Aの選別）とリカーリング収益の質向上が投資判断の鍵。

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