ユキグニファクトリー（1375）

ユキグニファクトリー株式会社

2027年3月期 第1四半期決算

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決算の重要ポイント

• 第1四半期の売上収益は79.8億円（前年同期比 +9.6%）で四半期として過去最高を更新し、コアEBITDAは8.3億円（前年同期比 +44.4%）と大幅改善
• 営業損失は△4.33億円と前期（△7.19億円）から損失幅を縮小、親会社帰属の四半期損失は△3.06億円に改善
• 現金同等物は期末で19.76億円に減少（前期末比 △19.92億円）、配当や設備投資等によるキャッシュアウトが主因で財務指標（ネットD/E等）は悪化傾向

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決算数値概要

• 売上高: 79.8億円 (前年比 +9.6%)
• 営業利益（経常利益）: △4.33億円 (前年比 +39.8%（損失縮小）)
• 純利益: △3.06億円 (前年比 +51.9%（損失縮小）)

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前回決算からの主なUPDATE

• 第1四半期で売上・コアEBITDAが前年同期比で大幅改善（売上・コアEBITDAともに増加）
• 研究開発・事業開発体制を強化（2026年4月に事業開発本部新設、2026年7月に「キノコミライ ラボ」開設）
• 期中のキャッシュ・ポジションは悪化（配当支払い751百万円、設備投資増加等で現金残高減少）、結果としてネットD/EやネットD/コアEBITDA倍率が上昇

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好材料（ポジティブ要因）

• 需要取り込みと製品戦略が奏功し、主要品目（まいたけ等）の販売量拡大で売上増とコアEBITDA改善が実現
• プレミアムブランド（「雪国まいたけ 極」等）や新規商品群（「キノコのお肉」シリーズ）による高付加価値化の推進で中長期の収益源強化が期待
• 海外展開（オランダ子会社のグループ化等）や研究開発拠点拡充により成長の種を確保しつつ、BPR等でコスト構造改善を継続

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悪材料（ネガティブ要因）

• 四半期ベースで依然として営業・純損失が継続しており、短期的な黒字転換には至っていない点はリスク
• 現金・現金同等物の減少と配当支出・借入金残高により、ネット有利子負債が増加し財務レバレッジ指標が悪化（短期の財務余力が低下）
• IAS第41号「農業」による公正価値変動が業績に大きく影響（第1四半期の農業会計の純損益インパクトは約△7.6億円相当の影響）し、四半期ごとの業績変動性が高い点は投資判断で注意が必要

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1. 成長期待のポイント

ユキグニは主力のまいたけ等ベース事業の安定成長に加え、代替肉「キノコのお肉」や欧州子会社統合で事業拡大を狙う。中期で売上CAGR約7%以上、コアEBITDAマージン18%目標を掲げる。

2. 成長ドライバー別の分析

プレミアム生きのこ（まいたけ等）の拡販と商品ミックス最適化

• 独自の大株まいたけ「極」などプレミアム品で高単価帯を確保し店頭シェア拡大を目指す。
• アイテム構成の再編で利便性高い製品やパック多様化により需要を取り込み、稼働率向上を図る。
• 第1四半期は売上収益前年同期比+9.6%、売上量増で底堅い需要を示している。

ニッチ・プレミアムと新規事業（代替肉・マッシュルーム等）

• 「キノコのお肉」など代替肉市場に参入、青果売場チャネルを活用し数十億円規模の成長を見込む（代替肉市場は2030年に約780億円規模の推計）。
• マッシュルームや本しめじ等希少品の拡充で単価・マージン改善を図る。
• 加工品比率向上で非季節性売上を増やし、シーズンギャップを埋める施策に期待。

グローバル展開とM&A（オランダ子会社の統合）

• 欧州子会社のPMI推進で海外売上比率を中期で30%目標（段階的拡大）に向け拡大。
• 海外拠点からの品種・技術・流通ノウハウの相互活用で成長の加速を狙う。
• インオーガニック（M&A）とオーガニック（自社展開）の併用でスケールを追求。

3. 今後3年の業績成長イメージ

FY2027は売上収益約396億円（+4.7%）・コアEBITDA改善で利益基盤強化。FY2028以降はプレミアム品拡大＋代替肉・加工品の寄与、欧州統合効果で加速度的成長を想定。中期想定では売上CAGRは概ね7%超、成功シナリオでは20%近い上振れも見込め、コアEBITDAマージンは最終的に約18%水準到達を目標とする。

4. 課題・リスク

• IAS第41号（農業）適用による公正価値の四半期変動で業績見通しがブレやすい（四半期損益ボラティリティ）。
• 原材料・エネルギー・運賃上昇や天候リスクが製造コストと供給に直撃する可能性。
• 海外M&Aの統合遅延や新規事業（代替肉）の市場定着遅れで成長シナリオが後ろ倒しになるリスク。
• キャッシュ水準低下や配当・返済による財務負担が強まれば投資余力が制約される。

5. 総括

既存の強い生産技術と直販チャネルを武器に、プレミアム強化＋加工・海外拡大で中期的な成長が期待できる。一方、農業会計の変動性・コスト上昇・M&A実行リスクの管理が投資判断の鍵。

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